Orang-orang yang diam-diam menghasilkan uang melalui arbitrase di Polymarket

Setelah mendapatkan investasi sebesar 2 miliar dolar AS, valuasi Polymarket mencapai 9 miliar dolar AS, menjadikannya salah satu proyek dengan pendanaan tertinggi di bidang Crypto dalam beberapa tahun terakhir.

Di tengah rumor yang semakin ramai tentang IPO+IDO+airdrop, mari kita lihat beberapa data menarik: Jika PNL Anda melebihi 1.000 dolar AS, Anda sudah masuk ke jajaran TOP 0,51% dompet; jika volume transaksi Anda melebihi 50.000 dolar AS, Anda termasuk dalam 1,74% pengguna teratas; jika Anda telah menyelesaikan lebih dari 50 transaksi, Anda sudah melampaui 77% pengguna lainnya.

 

Data ini juga berarti bahwa di Polymarket, lahan yang subur ini, sebenarnya tidak banyak orang yang benar-benar terus-menerus menggarap dan memanen hasil selama beberapa tahun terakhir.

Dengan terealisasinya investasi strategis dari ICE, likuiditas, jumlah pengguna, dan kedalaman pasar Polymarket tumbuh dengan sangat cepat. Masuknya lebih banyak dana berarti lebih banyak peluang trading; semakin banyak partisipasi ritel, semakin besar ketidakseimbangan pasar; semakin banyak tipe pasar, semakin besar ruang arbitrase.

Bagi mereka yang tahu cara benar-benar menghasilkan uang di Polymarket, ini adalah era keemasan. Kebanyakan orang menganggap Polymarket sebagai kasino, sementara smart money menganggapnya sebagai alat arbitrase. Dalam artikel panjang berikut, BlockBeats mewawancarai tiga pemain senior Polymarket dan membedah strategi menghasilkan uang mereka.

Sweeping Order Menjadi Alat Investasi Baru

"Di Polymarket, sekitar 90% dari order besar di atas ribuan dolar terjadi pada harga di atas 0,95." kata pemain senior fish secara lugas.

Di pasar prediksi Polymarket, strategi yang disebut "sweeping order" ini sangat populer.

Cara mainnya sangat sederhana: Ketika hasil suatu peristiwa sudah hampir pasti, harga pasar melonjak di atas 0,95, bahkan mendekati 0,99, Anda membeli di harga tersebut, lalu dengan sabar menunggu peristiwa tersebut resmi diselesaikan, dan menikmati keuntungan pasti dari beberapa poin terakhir itu.

Logika inti sweeping order hanya empat kata: tukar waktu untuk kepastian.

Ketika suatu peristiwa sudah terjadi, misalnya hasil pemilu sudah jelas, atau pertandingan olahraga sudah selesai, tetapi pasar belum resmi diselesaikan, harga biasanya akan bertahan di kisaran mendekati 1 tapi belum sampai 1. Saat itulah Anda masuk, secara teori tinggal menunggu settlement, Anda bisa mendapatkan keuntungan beberapa poin terakhir dengan stabil.

"Banyak trader ritel tidak sabar menunggu settlement," jelas fish kepada BlockBeats, "Mereka buru-buru mencairkan dana untuk masuk ke pasar berikutnya, jadi mereka langsung jual di harga 0,997 sampai 0,999, ini memberi ruang arbitrase bagi para pemain besar. Meski tiap transaksi hanya untung 0,1%, tapi jika volume dana besar dan frekuensinya tinggi, sedikit demi sedikit juga jadi pendapatan yang lumayan."

Tapi seperti semua investasi yang memiliki risiko, sweeping order juga bukan "investasi bodoh" tanpa risiko.

"Musuh terbesar dari strategi ini," fish melanjutkan, "bukan volatilitas pasar, tapi peristiwa black swan dan manipulasi pemain besar."

Risiko black swan adalah risiko yang harus selalu diwaspadai oleh pemain sweeping order. Apa itu black swan? Yaitu peristiwa yang tampaknya sudah pasti, tiba-tiba berbalik arah secara tak terduga. Misalnya, pertandingan yang tampaknya sudah selesai, tapi kemudian dinyatakan tidak sah oleh wasit; atau peristiwa politik yang tampaknya sudah final, tapi tiba-tiba muncul skandal yang membatalkan hasilnya. Jika peristiwa kecil ini terjadi, chip yang Anda beli di harga 0,99 seketika menjadi tidak berharga.

"Peristiwa black swan yang bisa berbalik arah, pada dasarnya semua dimanipulasi oleh pemain besar." fish melanjutkan: "Cara main pemain besar biasanya begini: misalnya saat harga mendekati 0,99, tiba-tiba mereka menjatuhkan harga ke 0,9 dengan order besar, sambil menciptakan kepanikan; di kolom komentar dan media sosial, mereka menyebarkan isu kemungkinan reversal, memperbesar kepanikan trader ritel; setelah trader ritel panik dan jual rugi, mereka beli kembali chip di harga rendah; setelah peristiwa resmi diselesaikan, pemain besar ini tidak hanya mendapat selisih harga dari 0,9 ke 1,00, tapi juga mengambil keuntungan yang seharusnya didapat trader ritel."

Inilah siklus tertutup dari manipulasi pemain besar.

Pemain senior lain, Luke (@DeFiGuyLuke), menambahkan detail menarik dalam siklus ini: "Kolom komentar di Polymarket sangat informatif. Fenomena ini menurut saya cukup unik, jarang terlihat di produk lain."

Orang-orang menulis banyak bukti untuk mendukung pendapat mereka, sebenarnya banyak juga yang tahu Anda bisa menyatukan arah dengan orang lain. Jadi manipulasi opini di Polymarket jadi sangat mudah.

Ini juga menjadi peluang bagi Luke untuk memulai bisnis: "Saat saya menggunakan Polymarket, saya menemukan fenomena menarik—konten di Twitter tidak menarik, kan? Banyak omong kosong, tidak nyata. Kebanyakan orang juga jarang bicara. Tapi lihat kolom komentar Polymarket, sangat seru, meski mungkin hanya bertaruh puluhan atau seratus dolar, tapi komentarnya panjang lebar."

"Anda akan menemukan konten seperti ini sangat menarik. Jadi saat itu saya merasa, kolom komentar Polymarket benar-benar sangat informatif." Berdasarkan pengamatan ini, Luke memulai produk Buzzing: memungkinkan siapa saja membuat pasar, topik apa pun bisa. Setelah bertaruh, semua orang bisa berkomentar, lalu komentar-komentar ini membentuk feed, mendistribusikan pasar lewat konten.

Kembali ke topik, jika sweeping order punya risiko black swan akibat manipulasi, apakah berarti tidak bisa dimainkan?

"Tidak juga. Kuncinya adalah pengendalian risiko dan manajemen posisi. Misalnya saya hanya masuk maksimal 1/10 dari posisi di setiap pasar," tambah fish, "Jangan taruh semua dana di satu pasar, meski peluang menangnya 99,9%. Prioritaskan pasar yang akan segera diselesaikan (dalam beberapa jam) dan harga di atas 0,997, sehingga jendela waktu black swan lebih pendek."

pasar yang akan segera berakhir ditampilkan di polymarketanalytics

Peluang Arbitrase dengan Total Kurang dari 100%

Di Polymarket ada satu alamat yang dalam waktu setengah tahun mengubah 10.000 dolar AS menjadi 100.000 dolar AS, berpartisipasi di lebih dari 10.000 pasar.

Bukan dengan judi besar-kecil, bukan juga dengan informasi orang dalam, tapi dengan strategi arbitrase yang tampak sederhana namun butuh keahlian dalam eksekusinya—menangkap peluang "total kurang dari 100%" di pasar multi-opsi.

Logika inti strategi ini sangat elegan: di pasar multi-opsi dengan hanya satu pemenang (Only 1 Winner), jika harga semua opsi dijumlahkan kurang dari 1 dolar AS, maka Anda beli masing-masing satu unit semua opsi, setelah settlement pasti akan mendapat 1 dolar AS. Selisih antara biaya dan hasil adalah keuntungan tanpa risiko Anda.

Terdengar agak sulit dipahami. Mari kita ambil contoh konkret. Misal ada pasar tentang "Apakah The Fed akan menurunkan suku bunga di Juli?" (Fed decision in July?), ada empat opsi beli-jual:

Penurunan suku bunga lebih dari 50 basis poin: harga 0,001 dolar AS (0,1%);

Penurunan suku bunga lebih dari 25 basis poin: harga 0,008 dolar AS (0,8%);

Tetap: harga 0,985 dolar AS (98,5%);

Kenaikan suku bunga lebih dari 25 basis poin: harga 0,001 dolar AS (0,1%)

Jumlahkan keempat harga ini: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 dolar AS. Apa artinya? Anda menghabiskan 0,995 dolar AS untuk membeli masing-masing satu unit semua opsi, setelah settlement, pasti ada satu opsi yang menang, Anda akan mendapat 1 dolar AS. Keuntungan adalah 0,005 dolar AS, yield 0,5%.

"Jangan remehkan 0,5% ini, jika Anda investasikan 10.000 dolar AS, Anda bisa dapat 50 dolar AS, sehari lakukan puluhan kali, setahun hasilnya luar biasa. Dan ini arbitrase tanpa risiko, selama pasar settle normal, pasti untung." kata Fish.

Mengapa peluang arbitrase seperti ini bisa muncul?

Di pasar multi-opsi, order book (buku pesanan) tiap opsi berdiri sendiri. Ini menyebabkan fenomena menarik:

Kebanyakan waktu, total probabilitas semua opsi lebih besar atau sama dengan 1 (ini normal, market maker ingin untung dari spread). Tapi, ketika trader ritel hanya trading satu opsi, hanya harga opsi itu yang berubah, harga opsi lain tidak ikut berubah. Maka terjadi ketidakseimbangan pasar sesaat—total probabilitas semua opsi kurang dari 1.

Jendela waktu ini mungkin hanya beberapa detik, bahkan lebih singkat. Tapi bagi arbitrase yang menjalankan script monitoring, ini adalah peluang emas.

"Bot kami akan 24/7 tanpa henti memantau semua order book pasar multi-opsi," jelas fish, "Begitu menemukan probabilitas total kurang dari 1, langsung order semua opsi dengan program, kunci profit. Setelah sistem bot terbangun, bisa memantau ribuan pasar sekaligus."

"Strategi ini mirip dengan MEV (Miner Extractable Value) atomic arbitrage di crypto," lanjut fish, "sama-sama memanfaatkan ketidakseimbangan pasar sesaat, dengan kecepatan dan teknologi mendahului orang lain untuk arbitrase, lalu menyeimbangkan pasar kembali."

Sayangnya, strategi ini kini tampaknya sudah dimonopoli beberapa bot, orang biasa sulit menghasilkan uang besar dengan strategi ini. Secara teori arbitrase tanpa risiko bisa dilakukan semua orang, tapi kenyataannya sudah jadi perang antar bot profesional.

"Ke depannya persaingan akan makin sengit," kata fish, "tergantung siapa server-nya paling dekat dengan node Polygon, siapa kode eksekusinya paling efisien, siapa paling cepat memantau perubahan harga, siapa paling cepat submit transaksi dan konfirmasi on-chain."

Pada Intinya, Ini Juga Market Making

Sampai di sini, banyak orang mungkin sudah sadar, strategi arbitrase yang dibahas tadi pada dasarnya juga berperan sebagai market maker.

Pekerjaan market maker hanyalah: menyimpan USDC ke pool pasar tertentu, sama saja dengan memasang order beli Yes dan No sekaligus, menyediakan likuiditas bagi semua pembeli dan penjual. USDC yang disimpan akan diubah menjadi porsi kontrak Yes/No sesuai rasio harga saat itu. Misal di harga 50:50, simpan 100 USDC akan jadi 50 Yes + 50 No. Seiring fluktuasi pasar, rasio Yes/No Anda akan menyimpang dari posisi optimal (misal 50:50). Market maker yang baik akan aktif trading atau menyesuaikan dana untuk terus menyeimbangkan posisi, mengunci ruang arbitrase.

Jadi dari sudut pandang ini, bot arbitrase ini sebenarnya berperan sebagai market maker—mereka lewat arbitrase terus menyeimbangkan pasar, membuat harga lebih wajar, likuiditas lebih baik. Ini menguntungkan ekosistem Polymarket. Karena itu Polymarket tidak hanya tidak memungut fee, tapi juga memberi reward pada maker (pemasang order).

"Dari sudut pandang ini, Polymarket sangat ramah pada market maker." kata Fish.

"Dari data, market maker di Polymarket dalam setahun terakhir, seharusnya sudah menghasilkan setidaknya 20 juta dolar AS." Ini angka yang diungkapkan Luke pada BlockBeats dua bulan lalu. "Sekarang setelah beberapa bulan, datanya pasti lebih besar."

"Untuk model profit, berdasarkan pengalaman pasar, ekspektasi yang relatif stabil adalah: 0,2% dari volume transaksi." lanjut Luke.

Misal Anda menyediakan likuiditas di suatu pasar, volume transaksi bulanan 1 juta dolar AS (termasuk order beli dan jual yang Anda dapatkan), maka ekspektasi profit Anda sekitar: 1 juta × 0,2% = 2.000 dolar AS

Yield ini tampak tidak tinggi, tapi kuncinya adalah yield ini relatif stabil, tidak seperti trading spekulatif yang naik turun tajam; dan jika memperbesar skala untuk meningkatkan profit, maka 10 pasar jadi 20 ribu, 100 pasar jadi 200 ribu, jika ditambah reward LP platform dan annualized holding, yield sebenarnya bisa lebih tinggi lagi, "tapi pendapatan utama tetap dari spread market making dan reward dari Polymarket, dua bagian ini."

Menariknya, dibanding strategi arbitrase lain yang sudah sangat kompetitif antar bot, menurut Luke, persaingan di jalur market maker saat ini belum terlalu sengit.

"Sekarang trading token persaingannya pasti sangat ketat, sampai ke perangkat keras segala. Tapi persaingan pasar Polymarket tidak terlalu sengit. Jadi sekarang persaingan masih di strategi, bukan di kecepatan."

Ini berarti bagi pemain yang punya kemampuan teknis dan modal, menjadi market maker mungkin adalah peluang yang diremehkan. Dengan Polymarket yang kini bernilai 9 miliar dolar AS dan likuiditas terus bertambah, ruang profit market maker hanya akan semakin besar. Masuk sekarang, mungkin belum terlambat.

Arbitrase Pemilu 2028

Dalam percakapan dengan BlockBeats, Luke dan Tim sama-sama menyebut peluang arbitrase market making, khususnya di pasar pemilu AS 2028 Polymarket yang menawarkan yield investasi 4%.

Pemilu 2028 masih tiga tahun lagi, Polymarket sudah mulai membangun pasar, platform memberi yield tahunan 4% untuk menarik likuiditas awal.

"Mungkin banyak orang merasa sekilas, yield 4% per tahun di dunia crypto itu rendah, di platform seperti AAVE APY-nya bisa lebih tinggi."

"Tapi menurut saya Polymarket melakukan ini karena bersaing dengan Kalshi." jelas Luke, "Kalshi sejak awal sudah memberi yield obligasi AS pada saldo akun, ini umum di produk keuangan tradisional. Misal Interactive Brokers, uang Anda di sana meski tidak beli obligasi atau saham, tetap dapat yield. Ini fitur umum di produk keuangan tradisional."

"Kalshi adalah produk Web2, jadi mudah diterapkan." lanjut Luke, "Tapi Polymarket belum pernah melakukan ini karena dananya semua di protokol, agak sulit diterapkan. Jadi dalam fitur investasi ini, Polymarket sebelumnya kalah dari Kalshi."

Kekurangan ini makin terasa di pasar jangka panjang seperti 2028. "Bayangkan, sekarang taruh uang di sana, harus tunggu tiga tahun baru settle, selama tiga tahun uang Anda menganggur, pasti agak tidak nyaman kan? Jadi mereka meluncurkan yield tahunan ini untuk menyeimbangkan dengan pesaing, sepertinya mereka sendiri yang mensubsidi." kata Luke.

"Tapi menurut saya, target market maker jelas bukan yield 4% ini, yield ini lebih untuk pengguna biasa." Dengan subsidi ini, biaya trading pengguna jadi lebih rendah, bagi yang sering trading volume dan jumlah transaksi di Polymarket ini sangat menguntungkan, karena studio sangat sensitif menghitung biaya dan profit.

Tim juga sangat mendalami mekanisme ini, "Jika diteliti detail mekanismenya, akan ditemukan bahwa bagi market maker, di sini tersembunyi peluang arbitrase jauh lebih besar dari 4%."

"Reward dari Polymarket adalah detail yang banyak orang tidak perhatikan, setiap opsi mendapat tambahan 300 dolar AS reward LP harian." Tim melanjutkan: Selain 4% annualized holding, Polymarket juga memberi reward tambahan untuk market maker. Jika Anda menyediakan likuiditas di pasar ini—artinya memasang order beli dan jual sekaligus, membantu menjaga kedalaman pasar—Anda bisa berbagi pool reward LP harian 300 dolar AS per opsi.

Tim menghitung secara sederhana. Misal pasar "Siapa Presiden AS 2028?" punya 10 opsi populer, tiap opsi dapat 300 dolar AS reward LP harian, total pool reward LP 3.000 dolar AS per hari. Jika Anda punya 10% porsi likuiditas, Anda dapat 300 dolar AS per hari, setahun jadi 109.500 dolar AS.

"Itu baru reward LP. Jika ditambah profit spread market making, plus 4% annualized holding compounding, tiga sumber profit ini mudah melebihi 10%, bahkan 20% lebih."

"Jika Anda tanya saya, apakah market making di pemilu 2028 layak? Jawaban saya: jika Anda punya skill, modal, dan kesabaran, ini peluang yang sangat diremehkan. Tapi jujur, strategi ini tidak cocok untuk semua orang."

Tim berkata: "Ini cocok untuk pemain dengan modal cukup (minimal beberapa puluh ribu dolar AS) yang konservatif; cocok untuk pemain teknis yang bisa membangun sistem market making otomatis; cocok untuk yang tidak mengejar kaya mendadak, rela menukar waktu untuk yield stabil; juga cocok untuk yang paham politik AS dan bisa membaca tren pasar.

Tapi tidak cocok untuk pemain bermodal kecil (beberapa ribu dolar AS); tidak cocok untuk spekulan yang ingin kaya cepat dan tidak sabar menunggu empat tahun; tidak cocok untuk pemula yang tidak paham politik AS dan tidak bisa menilai pasar; juga tidak cocok untuk yang butuh likuiditas tinggi dan mungkin perlu uang sewaktu-waktu."

Trading Berita di Polymarket

Saat meneliti data pasar Polymarket secara mendalam, Luke dan tim menemukan fenomena yang bertentangan dengan logika umum.

"Sebelumnya orang bilang pengguna Polymarket itu pintar, punya visi kan? Sebelum hasil keluar, mereka sudah memprediksi lewat trading," kata Luke, "tapi kenyataannya justru sebaliknya."

"Sebagian besar pengguna Polymarket sebenarnya adalah dumb money, kurang jago," kata Luke sambil tertawa, "kebanyakan kasus, mereka salah menilai peristiwa. Setelah ada hasil atau berita, baru banyak yang buru-buru masuk, lalu arbitrase, mendorong harga ke posisi yang diharapkan, ke Yes atau No. Tapi sebelum berita keluar, sering kali mereka salah."

"Dari data, " lanjut Luke, "seluruh pasar Polymarket, taruhan dan feedback harga pengguna selalu tertinggal dari peristiwa nyata. Sering terjadi, peristiwa nyata sudah terjadi, tapi taruhan pengguna salah, lalu terjadi reversal besar."

Luke memberi contoh nyata: "Misal pemilihan Paus, yang terpilih adalah Paus berkewarganegaraan AS. Sebelum Vatikan mengumumkan hasil, probabilitas kemenangan kandidat Paus AS masih di bawah 1%, sangat rendah. Tapi begitu Vatikan umumkan, harga langsung melonjak."

"Jadi Anda bisa lihat, di pasar ini pengguna sering salah bertaruh," simpul Luke, "jika Anda punya sumber berita yang cepat, bisa frontrun, rasanya sangat menguntungkan. Saya rasa ini masih bisa dilakukan."

Tapi jalur ini juga tetap punya hambatan tinggi.

"Menurut saya ini butuh skill development tinggi," aku Luke, "Anda harus cepat mengakses sumber berita, mirip seperti MEV. Anda harus bisa menangkap berita dengan pasti, lalu beberapa lapis proses, lalu natural language understanding, dan cepat eksekusi trading. Tapi pasti ada peluangnya."

Di medan pertempuran Polymarket yang bernilai 9 miliar dolar AS ini, kita melihat berbagai strategi menghasilkan uang, tapi apapun strateginya, tampaknya banyak pemain low profile yang sukses di Polymarket lebih menganggapnya sebagai mesin arbitrase, bukan kasino.

Dari wawancara kami terlihat jelas: ekosistem arbitrase Polymarket berkembang pesat, ruang untuk pendatang baru semakin kecil. Tapi ini tidak berarti pemain biasa tidak punya peluang.

Kembali ke data di awal artikel: PNL di atas 1.000 dolar AS sudah masuk TOP 0,51%, volume transaksi di atas 50.000 dolar AS sudah masuk 1,74% teratas, menyelesaikan 50 transaksi sudah melampaui 77% pengguna.

Jadi meski mulai sering trading dari sekarang, pada hari airdrop nanti, sebagai proyek crypto dengan pendanaan terbesar dalam beberapa tahun terakhir, Polymarket mungkin tetap akan memberi kejutan besar bagi pemain biasa.