Bisakah staking Solana senilai $11,6 miliar menarik likuiditas dari L2 Ethereum?

Nansen dan Sanctum telah meluncurkan kerangka kerja liquid staking baru di Solana yang dirancang untuk membuat staking SOL semudah menukar sebuah token.

Sistem ini, yang dijuluki “universal staking router”, menghubungkan beberapa liquid staking token (LST) seperti mSOL, jitoSOL, dan bSOL ke dalam satu jalur standar.

Alih-alih pengguna memilih validator individu atau mengelola berbagai pool staking, Sanctum secara otomatis mengarahkan deposit ke kombinasi validator dengan performa terbaik, sementara Nansen menyediakan lapisan analitik yang melacak aliran ini secara real time.

Peluncuran ini menandai upaya konkret untuk menstandarisasi pasar staking Solana yang terfragmentasi, yang telah tumbuh besar namun terpecah-pecah. Rantai ini menampung $11.6 billion dalam total value locked (TVL), dengan $15.5 billion dalam stablecoin dan sekitar $1.34 juta dalam pendapatan harian rantai.

Namun, likuiditas staking tetap terbagi di berbagai protokol: Jupiter ($3.44 b TVL), Kamino ($3.29 b), Jito ($2.94 b), dan Sanctum ($2.53 b) masing-masing mengoperasikan pool semi-terisolasi yang membatasi penggunaan ulang modal.
Tulang punggung staking baru Solana

Pada intinya, router Sanctum mengubah staking menjadi masalah likuiditas, bukan masalah tata kelola. Dengan menghubungkan pool di bawah standar bersama, kerangka kerja ini memungkinkan pengguna untuk mencetak atau menukar antar LST melalui likuiditas terpadu alih-alih order book yang terfragmentasi.

Perubahan ini juga membuat tumpukan DeFi Solana, DEX seperti Raydium dan Drift, perps, dan pasar pinjaman menjadi lebih efisien, karena LST kini dapat bergerak bebas di antara mereka tanpa integrasi khusus.

Peran Nansen adalah mengkuantifikasi jaringan ini. Dashboard mereka memetakan performa validator, hasil staking, dan kedalaman likuiditas di seluruh jalur baru, membantu pengguna mengidentifikasi rute optimal dan memungkinkan institusi melacak aliran dengan transparansi yang sama seperti yang sudah ada di pasar LST Ethereum.

Kolaborasi ini terjadi di fase volatil untuk DeFi Solana. Di antara protokol teratas, kerugian TVL 7 hari berkisar dari -4% hingga -27%, dengan penurunan bulanan di atas 10% di beberapa pool utama.

Meski jaringan mencatat 2 juta alamat aktif harian dan $4.5 juta arus masuk harian, fragmentasi telah membebani pertumbuhan staking. Router Sanctum berupaya membalikkan itu dengan mengonsolidasikan likuiditas ke dalam satu lapisan infrastruktur.

Bisakah Solana menarik likuiditas dari Ethereum?

Ujian besarnya adalah apakah LST terpadu dapat bersaing dengan ekosistem matang Ethereum, di mana stETH milik Lido mendominasi dengan lebih dari $30 billion deposit. Keunggulan Solana terletak pada kecepatan dan biaya: menukar atau mencetak LST hanya memerlukan biaya sepersekian sen, sementara Ethereum L2 masih mengandalkan bridging yang kompleks dan biaya lebih tinggi.

Standar routing baru ini juga membuat pasar validator Solana lebih kompetitif: hasil, bukan merek, yang menentukan ke mana deposit mengalir.

Perhitungan hasil menguntungkan Solana. Liquid staking saat ini menawarkan imbal hasil 5-8%, dibandingkan 3-4% pada ETH, dan routing likuiditas yang lebih mudah menurunkan biaya peluang untuk tetap staking. Jika adopsi meningkat, ini bisa mengalihkan sebagian rotasi modal dari Ethereum rollups ke lapisan dasar Solana yang ber-throughput tinggi.

Ekonomi jaringan Solana mulai stabil bahkan setelah pendinginan DeFi jangka pendek. Harga $197, dipasangkan dengan kapitalisasi pasar $107 billion, menunjukkan ketahanan meski terjadi kompresi TVL. Peluncuran Sanctum dapat meningkatkan ini jika mampu menyalakan kembali partisipasi staking. Routing likuiditas mendorong lebih banyak SOL tetap berada dalam derivatif on-chain daripada berpindah ke bursa terpusat.

Lingkaran umpan balik itu (staking → likuiditas → penggunaan ulang DeFi) mencerminkan apa yang menjadikan stETH Ethereum sebagai pilar struktural keuangan on-chain. Jika jalur Sanctum berhasil, Solana dapat mereplikasi dinamika itu lebih cepat berkat lapisan eksekusi terpadu miliknya.

Perbedaan utamanya adalah validator dan program restaking Solana secara native dapat dikomposisikan, memungkinkan fitur masa depan seperti unstaking instan atau pinjaman lintas LST tanpa standar token baru.

Mengapa ini penting?

Liquid staking telah lama menjadi bagian yang hilang dari Solana. Meski rantai ini mendominasi volume NFT dan DEX, likuiditas staking tertinggal dari narasi throughput-nya.

Sanctum dan Nansen mencoba memperbaikinya dengan menciptakan jaringan LST yang didukung data dan interoperabel yang berperilaku seperti protokol, bukan produk.

Masih ada pertanyaan terbuka. Bagaimana likuiditas akan bermigrasi antara LST lama dan router Sanctum?

Akankah protokol mengintegrasikan lapisan routing mereka di tingkat kontrak atau mengandalkan kemitraan front-end? Dan apa yang terjadi pada distribusi MEV setelah rute terkonsolidasi di bawah beberapa pool besar?

Untuk saat ini, angkanya menunjukkan harapan. Bahkan dengan kontraksi pasar secara luas, protokol terkait staking masih menyumbang hampir seperlima dari $11.6 billion TVL Solana. Binance Staked SOL memegang $1.95 billion, pool Bybit memiliki $358 juta, dan Sanctum sudah memiliki $2.53 billion hanya dalam beberapa minggu setelah peluncuran.

Jika jalur LST terpadu berhasil menggabungkan aliran tersebut, Solana dapat memperoleh keunggulan likuiditas struktural yang tidak mudah direplikasi oleh Ethereum L2.

Jalur baru ini lebih tentang infrastruktur daripada hype. Dalam kripto, gesekan menentukan adopsi, dan Sanctum baru saja menghilangkan salah satu sumber gesekan terbesar Solana.

Postingan Can Solana’s $11.6B staking reboot pull liquidity from Ethereum’s L2s? pertama kali muncul di CryptoSlate.