[Tweet Panjang dalam Bahasa Inggris] Tantangan Siklus Tahun 2025: Mengapa Kali Ini Lebih Sulit daripada Sebelumnya

Chainfeeds Pengantar:

Keadaan pasar kripto pada tahun 2025 adalah sebagai berikut: jumlah token yang berlebihan; terdapat banyak teknologi yang tidak diperlukan; banyak proyek belum menemukan product market fit; model ekonomi token gagal; token airdrop langsung ditukar oleh pengguna menjadi stablecoin; tingkat kesulitan trading meningkat tajam, dan setiap aset yang layak diperdagangkan serta memiliki likuiditas cukup, persaingannya akan sangat ketat.

Sumber Artikel:

Route 2 FI

Pendapat:

Route 2 FI: Jika masih ada yang ragu mengapa mayoritas orang di bidang kripto begitu frustrasi, lihatlah fakta berikut: saat ini harga 50 besar altcoin di pasar telah turun kembali ke level setelah kejatuhan FTX pada tahun 2022. Yang lebih buruk lagi, koin besar seperti SOL, ETH, dan BTC juga kembali ke level harga Desember 2024. Saat ini, banyak pengguna di komunitas kripto hampir tidak mendapatkan keuntungan nyata dalam siklus ini, yang membuat mereka mulai cemas dan ingin "mengembalikan" kerugian mereka. Ditambah lagi dengan sentimen pasar yang buruk saat ini, serta kita sudah mendekati akhir siklus (jika Anda percaya pada teori siklus 4 tahun), faktanya kita sudah melewati titik waktu krusial 18 bulan, yang secara historis menandai puncak siklus awal bitcoin. Pasar kripto di depan mata kita sedang mengalami perubahan besar-besaran. Dalam empat tahun terakhir, sebagian besar model penerbitan token adalah model low circulating supply, high FDV. Penjualan TIA senilai 240 juta dolar oleh Polychain pada Juli tahun ini adalah contoh tipikal fenomena ini, tetapi apakah mereka benar-benar satu-satunya "biang keladi"? Jika Anda berpikir lebih dalam, sebenarnya mereka hanya menjalankan tugas mereka sendiri. Anda bisa membayangkan, siapa pun yang memegang token yang belum unlock akan memilih melakukan hal yang sama. Masih ingat dulu? Ketika sebuah token listing di CEX, biasanya harganya akan naik. Sekarang, situasi ini sudah menjadi sejarah. Kini, hampir semua orang merasa frustrasi: trader sedang beradaptasi dengan lingkungan pasar baru, pemain meme coin saling bertarung, pendiri proyek mengeluh pengguna enggan menggunakan protokol mereka, investor ritel mengeluh pasar terlalu jenuh, VC juga melewatkan masa-masa mudah mencari uang seperti dulu (setelah 2023 situasinya menjadi lebih sulit). TradFi sedang masuk, dan mereka tidak berniat membeli altcoin kita. Sekarang, di tahun 2025, kita menghadapi dilema seperti ini: jumlah token berlebihan, teknologi berlebih, proyek belum menemukan product market fit (PMF), tokenomics gagal, hampir semua token airdrop dijual menjadi stablecoin, trading semakin sulit karena setiap aset berkualitas dengan likuiditas cukup akan semakin kompetitif. Artinya, hampir tidak ada yang percaya pada token-token ini lagi. Setelah "Black Friday", sekitar setengah trader kripto kehilangan seluruh aset mereka, dan banyak dari mereka mungkin tidak akan pernah kembali ke pasar ini. Ya, memenangkan satu trading bagi sebagian orang berarti kemenangan, tetapi secara keseluruhan, arus dana dari peristiwa ini juga berarti para degen (spekulan)/trader profesional dan investor ritel semuanya menjadi lebih miskin. Altcoin memasuki tahap baru. Masalahnya, terlalu banyak token baru diluncurkan dengan valuasi pasar yang terlalu tinggi, yang menyebabkan mereka menarik likuiditas dari proyek yang lebih kuat dan lebih potensial, sehingga membuat pasar secara keseluruhan menjadi lebih lemah. Saat ini, penerbitan token umumnya menampilkan model high FDV, airdrop besar-besaran, sirkulasi rendah, dan unlock VC dalam jumlah besar di tahap akhir. Kita sudah terbiasa mendengar "setiap token akan naik selama kondisi pasar cocok". Tapi apakah itu masih benar sekarang? Coba pikirkan, sekarang ada lebih banyak token "berguna" di pasar dibandingkan tahun 2021. Setiap minggu ada 3 hingga 5 token "berkualitas" masuk ke pasar. Total market cap terus naik, semua orang merasa ini luar biasa. Tapi Anda pasti bertanya-tanya: siapa sebenarnya yang akan membeli token-token ini? Kecuali investor institusi atau pengguna ritel masuk secara besar-besaran, pasar ini akan selamanya menjadi permainan zero-sum. Sekarang setiap minggu ada proyek "berkualitas" baru listing, dan FDV mereka sangat tinggi. Ini berarti pasokan di pasar sangat besar, kecuali ada pembeli baru yang terus masuk, token-token ini hanya bisa turun (setidaknya dalam jangka panjang). Sekarang sudah Oktober 2025, dana yang masuk ke altcoin menjadi semakin selektif, dan dana ini tidak cukup untuk menutupi unlock besar-besaran dari VC.