Penulis: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Penerjemah: Joe Zhou, Foresight News
-
Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) telah mempertanyakan setidaknya lima perusahaan yang berencana bertransformasi menjadi DAT (perusahaan treasury aset digital), dengan alasan bahwa peraturan saat ini melarang perusahaan menimbun dana likuid secara berlebihan.
-
Penolakan terhadap DAT juga terjadi di India dan Australia. Operator bursa lokal memiliki kekhawatiran serupa, dan sikap ini dapat membuat banyak rencana perusahaan treasury cryptocurrency terhenti.
-
Di kawasan Asia Pasifik, Jepang adalah pengecualian. Aturan pencatatan lokal relatif longgar terhadap perusahaan treasury aset digital, memberi mereka ruang gerak yang lebih besar. Namun demikian, tanda-tanda gesekan mulai muncul—misalnya, MSCI mengusulkan untuk menghapus perusahaan treasury cryptocurrency besar dari indeks global mereka.
Tiga bursa efek utama di Asia Pasifik sedang menolak perusahaan yang menyamar sebagai perusahaan publik yang bisnis utamanya adalah menimbun cryptocurrency.
Menurut sumber yang mengetahui masalah ini, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) dalam beberapa bulan terakhir telah mempertanyakan setidaknya lima perusahaan yang berencana mengalihkan bisnis inti mereka ke strategi treasury aset digital, dengan alasan bahwa aturan terkait melarang kepemilikan aset likuid dalam jumlah besar. Hingga saat ini, perusahaan-perusahaan tersebut belum mendapatkan persetujuan. Di India dan Australia, perusahaan treasury aset digital (DAT) juga menghadapi penolakan serupa.
Penolakan ini ditujukan baik pada cryptocurrency itu sendiri maupun pada perusahaan publik yang menimbun aset digital sebagai inti bisnisnya, sehingga menimbulkan risiko bagi tren kenaikan harga aset digital yang berlangsung hampir sepanjang tahun 2025.
Bitcoin mencatat rekor tertinggi sepanjang masa di angka 126.251 dolar AS pada 6 Oktober, naik 18% sejak awal tahun ini. Kenaikan ini sebagian besar didorong oleh kemunculan banyak perusahaan yang secara khusus menimbun bitcoin. Model yang dipelopori oleh MicroStrategy, raksasa bitcoin bernilai pasar 70 miliar dolar AS yang dipimpin oleh Michael Saylor, telah melahirkan ratusan peniru di seluruh dunia. Sebagian besar perusahaan ini memiliki kapitalisasi pasar yang melebihi total aset crypto yang mereka miliki, menyoroti tingginya permintaan investor.
Baru-baru ini, laju pembelian perusahaan treasury aset digital (DAT) melambat, dan harga saham mereka juga menurun, sejalan dengan aksi jual tajam di seluruh pasar crypto. Menurut laporan terbaru dari 10X Research Singapura, investor ritel telah kehilangan sekitar 1,7 miliar dolar AS dalam perdagangan DAT.
Di pasar Asia Pasifik, kekhawatiran operator bursa dapat sepenuhnya menghalangi rencana para penimbun cryptocurrency.
"Aturan pencatatan secara langsung menentukan kecepatan dan tingkat kepatuhan model treasury cryptocurrency," kata Rick Maeda, analis crypto di Presto Research yang berbasis di Tokyo. Ia menambahkan, jika aturan "dapat diprediksi dan longgar", hal itu dapat menarik dana dan meningkatkan kepercayaan investor; sementara lingkungan yang lebih ketat akan memperlambat eksekusi perusahaan treasury aset digital.
“Perusahaan Kas” di Perusahaan Publik
Menurut aturan HKEX, jika aset utama sebuah perusahaan publik terdiri dari kas atau investasi jangka pendek, perusahaan tersebut akan dianggap sebagai "Cash Company", dan sahamnya dapat ditangguhkan perdagangannya. Tujuan dari aturan ini adalah untuk mencegah perusahaan cangkang memperdagangkan status publik mereka seolah-olah itu adalah uang.
Simon Hawkins, mitra di firma hukum Latham & Watkins, menyatakan bahwa bagi perusahaan yang ingin menimbun cryptocurrency, persetujuan bergantung pada apakah mereka dapat "membuktikan bahwa perolehan aset crypto adalah bagian inti dari bisnis operasional mereka".
Menurut sumber, perusahaan publik di bekas koloni Inggris saat ini dilarang bertransformasi menjadi perusahaan penimbun cryptocurrency murni.
Juru bicara HKEX menolak mengomentari perusahaan tertentu yang dipertanyakan, namun menyatakan bahwa kerangka kerja mereka "memastikan bahwa semua perusahaan yang mengajukan pencatatan serta perusahaan yang sudah tercatat memiliki bisnis dan operasi yang layak, berkelanjutan, dan substansial".
Dalam kasus serupa, Bursa Efek Mumbai bulan lalu menolak permohonan pencatatan penempatan saham prioritas Jetking Infotrain. Perusahaan tersebut sebelumnya menyatakan akan menginvestasikan sebagian dana hasil penawaran ke cryptocurrency. Sebuah dokumen pengajuan menunjukkan perusahaan sedang mengajukan banding atas keputusan tersebut. BSE (Bursa Efek Mumbai) dan Jetking tidak menanggapi permintaan komentar.
Di Australia, Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) melarang perusahaan publik mengalokasikan 50% atau lebih dari neraca mereka pada kas atau aset sejenis kas. Steve Orenstein, CEO Locate Technologies Ltd., perusahaan perangkat lunak, menyatakan bahwa aturan ini membuat penerapan model treasury cryptocurrency "hampir mustahil". Menurut seorang juru bicara, perusahaan yang bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak menjadi pembeli bitcoin ini saat ini sedang memindahkan pencatatannya dari Australia ke Selandia Baru, di mana New Zealand Exchange (NZX Ltd.) bersedia menerima perusahaan treasury aset digital (DAT).
Seorang juru bicara ASX menyatakan bahwa jika perusahaan publik beralih ke investasi bitcoin atau ethereum, "disarankan agar produk investasi mereka dirancang sebagai exchange-traded fund (ETF)". Jika tidak, mereka "kemungkinan besar tidak akan dianggap layak untuk dicatatkan dalam daftar resmi".
Mereka menambahkan, ASX tidak melarang strategi treasury cryptocurrency, namun memperingatkan bahwa potensi konflik dengan aturan pencatatan harus ditangani dengan hati-hati.
“Para Penimbun” di Jepang
Jepang adalah pengecualian yang menonjol di kawasan Asia Pasifik. Di sana, perusahaan publik yang memegang banyak kas adalah hal biasa, dan aturan pencatatan terhadap perusahaan treasury aset digital (DAT) relatif longgar, memberikan kebebasan yang lebih besar.
Hiromi Yamaji, CEO Japan Exchange Group, menyatakan dalam konferensi pers 26 September: "Setelah perusahaan tercatat, jika mereka melakukan pengungkapan yang tepat—misalnya mengungkapkan bahwa mereka membeli bitcoin—akan sangat sulit untuk langsung menyatakan perilaku tersebut tidak dapat diterima."
Menurut data BitcoinTreasuries.net, Jepang memiliki 14 perusahaan publik pembeli bitcoin, terbanyak di Asia. Termasuk di antaranya perusahaan perhotelan Metaplanet Inc., salah satu pelopor model treasury aset digital, yang saat ini memegang sekitar 3,3 miliar dolar AS dalam bentuk bitcoin. Sejak mulai bertransformasi awal 2024, harga saham perusahaan ini sempat melonjak hingga puncak pertengahan Juni di 1.930 yen, namun sejak itu telah turun lebih dari 70%.
Jepang juga telah melihat beberapa rencana pembelian bitcoin yang cukup aneh: Convano Inc., operator salon kuku yang berbasis di Tokyo dan terdaftar di bursa, pada bulan Agustus mengumumkan rencana mengumpulkan sekitar 434 miliar yen (3 miliar dolar AS) untuk membeli 21.000 bitcoin. Pada saat itu, kapitalisasi pasar perusahaan hanya sebagian kecil dari jumlah dana yang ingin dikumpulkan.
Bahkan bagi para penimbun cryptocurrency di Jepang, tanda-tanda gesekan mulai muncul. Salah satu penyedia indeks terbesar di dunia, MSCI, baru-baru ini setelah menyelidiki penerbitan ekuitas internasional Metaplanet senilai 1,4 miliar dolar AS pada bulan September, mengusulkan untuk mengecualikan perusahaan treasury aset digital (DAT) besar dari indeks global mereka. Metaplanet bergabung dengan MSCI Japan Small Cap Index pada Februari tahun ini dan menyatakan akan menggunakan sebagian besar dana hasil penawaran untuk membeli bitcoin, dan kemudian membeli tambahan 10.687 token. Metaplanet tidak menanggapi permintaan komentar.
MSCI dalam sebuah pengumuman menyatakan bahwa perusahaan treasury aset digital (DAT) "mungkin menunjukkan karakteristik serupa dengan dana investasi", sehingga tidak memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam indeks mereka. MSCI menyarankan agar perusahaan yang aset crypto-nya melebihi 50% dari total aset mereka dilarang masuk.
Analis saham Jepang Travis Lundy menulis dalam sebuah laporan Smartkarma, jika dikeluarkan dari indeks, perusahaan treasury aset digital (DAT) tidak lagi menikmati arus dana pasif dari dana yang mengikuti indeks tersebut. Ia menambahkan: "Ini bisa menghancurkan argumen premium price-to-book mereka."
