Bagaimana Bitcoin naik ke $140k selanjutnya saat konversi ETF menguras pasokan BTC

Beberapa pemegang Bitcoin terbesar, yang dikenal sebagai whales, diam-diam memindahkan koin senilai miliaran dolar ke dalam spot exchange-traded funds (ETF).

Pada 21 Oktober, Bloomberg melaporkan bahwa para whales ini melakukan transfer in-kind sekitar $3 miliar melalui BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT). Alih-alih menjual, mereka menyerahkan Bitcoin mereka ke ETF sebagai imbalan atas saham dana, sebuah proses yang dikenal sebagai custom creation.

Penting untuk dicatat, migrasi ini dimungkinkan oleh perubahan kebijakan SEC pada Juli 2025 yang menyetujui penciptaan dan penebusan in-kind untuk crypto ETF. Aturan ini memungkinkan peserta yang berwenang untuk menyerahkan Bitcoin yang mendasari alih-alih uang tunai, menyelaraskan dana aset digital dengan praktik ETF komoditas yang digunakan untuk emas atau minyak.

Sementara itu, langkah ini menghadirkan perubahan struktural yang dapat mendefinisikan ulang bagaimana aset digital utama ini berfungsi dalam pasar global.

Analis ETF Bloomberg Eric Balchunas menggambarkannya sebagai titik balik, mencatat bahwa bahkan para purist crypto lama mengakui keunggulan keuangan tradisional.

Dia berkata:

“Tradfi (ETF khususnya) lebih badass daripada yang dipikirkan crypto.”

Mengapa para whale Bitcoin beralih ke ETF?

Nicolai Søndergaard, analis riset di Nansen, mengatakan kepada CryptoSlate bahwa penciptaan ETF memungkinkan whales menunda pajak dengan menukar Bitcoin dengan saham dana.

Menurutnya, ini membantu kelompok ini mempertahankan eksposur BTC mereka tanpa harus menjual. Ia juga mencatat bahwa tindakan ini “bullish karena menghilangkan Bitcoin dari peredaran.”

Namun, ia menunjukkan bahwa “kerugiannya adalah tidak bisa berdagang 24/7 dan harus mengikuti jam perdagangan normal, tetapi kemungkinan besar para whales ini memang bukan trader aktif.”

Sementara itu, analis di Bitunix mengatakan kepada CryptoSlate bahwa whales Bitcoin melakukan perdagangan portofolio ini karena langkah tersebut mengubah kekayaan terdesentralisasi mereka menjadi aset yang diakui oleh keuangan tradisional.

Menurut mereka:

“Ini menandai fase integrasi institusional yang lebih dalam untuk pasar crypto. Bitcoin berkembang dari simbol anti-establishment menjadi kelas aset yang diatur, mendefinisikan ulang efisiensi modal dan legitimasi.

Bagi pelaku institusional, struktur ETF memungkinkan leverage, kepatuhan, dan inklusi formal dalam portofolio multi-aset—menjadikan Bitcoin komponen likuiditas yang layak di samping obligasi dan ekuitas.”

Namun, mereka memperingatkan bahwa evolusi ini datang dengan kompromi. Ketika semakin banyak Bitcoin terkunci dalam ETF, pasar dapat terbagi menjadi dua lapisan yang berbeda, “regulated Bitcoin,” yang berfungsi sebagai aset keuangan dengan jaminan, dan “on-chain Bitcoin,” yang mempertahankan akar desentralisasi dan otonominya.

Analis crypto Shanak Anslem Perera menggemakan pandangan ini sambil berargumen bahwa Bitcoin yang dipegang ETF kini dapat diperlakukan sebagai jaminan marginable, layak repo, dan dapat dipinjamkan dengan suku bunga sekitar 4–6%, semuanya sementara cadangan tetap dapat diverifikasi secara kriptografi.

Perera menjelaskan bahwa evolusi ini mengubah Bitcoin dari instrumen perdagangan yang volatil menjadi infrastruktur keuangan fungsional yang mampu mendukung pinjaman dan portofolio leverage.

Ia mengklaim:

“Ini bukan ‘adopsi.’ Ini adalah arsitektur moneter yang menulis ulang dirinya sendiri secara real time: kelangkaan terdesentralisasi memprogram ulang likuiditas terpusat.”

Selain itu, Wes Gray, pendiri Alpha Architect, menyarankan bahwa para whales mungkin melakukan tindakan ini untuk melindungi diri dari penyerang. Ia berkata:

“[Ini] juga bagus untuk menghindari orang gila dengan senjata yang datang ke rumah Anda dan menuntut Anda mentransfer 10 btc atau semuanya berakhir.”

Penting untuk dicatat, industri crypto telah melihat peningkatan serangan wrench yang menargetkan pemegang crypto setelah BTC mencapai rekor tertinggi baru tahun ini.

Bagaimana dampaknya terhadap Bitcoin?

Analis di Bitfinex mengatakan kepada CryptoSlate bahwa gelombang penciptaan ETF in-kind yang tumbuh bersifat netral hingga bullish dalam jangka pendek namun secara struktural bullish dalam jangka panjang.

Mereka menjelaskan bahwa tren ini meletakkan dasar bagi sistem keuangan di mana kelangkaan terdesentralisasi Bitcoin menopang likuiditas terpusat.

Dengan mempertimbangkan hal ini, mereka memproyeksikan bahwa BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) dapat melihat aset yang dikelola (AUM) naik dari $86.8 billion menjadi lebih dari $100 billion pada November, karena konversi yang ditangguhkan pajak terus menyerap koin dari self-custody ke dana yang diatur.

Meskipun swap ini tidak menciptakan tekanan beli baru, mereka memperluas AUM ETF secara mekanis, memperketat pasokan yang beredar melalui penyimpanan dingin, dan memperkuat peran Bitcoin sebagai jaminan kelas institusional.

Bitfinex menambahkan bahwa kepemilikan ETF dapat tumbuh lagi sebesar 10–15% di Q4, bahkan tanpa arus masuk bersih yang signifikan.

Mereka mencatat bahwa dinamika ini dapat memicu tekanan pasokan mekanis karena 12 ETF BTC sekarang memegang sekitar 1.35 juta koin (atau 6.8% dari pasokan Bitcoin yang beredar). Dengan semakin sedikit koin yang tersedia di bursa, arus masuk marginal dapat memiliki dampak besar pada penemuan harga.

Didukung oleh pelonggaran moneter Federal Reserve yang sedang berlangsung (suku bunga kebijakan saat ini antara 4.00% dan 4.25%), kontraksi pasokan yang tersedia ini dapat memperkuat momentum kenaikan, berpotensi mendorong harga Bitcoin dari sekitar $108,000 hari ini menjadi sekitar $140,000 pada pertengahan 2026.

Artikel How Bitcoin climbs to $140k next as ETF conversions drain BTC supply pertama kali muncul di CryptoSlate.