Tatanan Lama Hyperliquid Runtuh, DeriW Membangun Ulang Masa Depan DEX Perpetual

DeriW mungkin sedang menjadi titik awal dari putaran dividen baru.

Pada Maret 2025, Hyperliquid mengalami manipulasi pada kontrak perpetual JELLY, yang dalam semalam merobek tirai “desentralisasi”. Dalam insiden tersebut, penyerang hanya membutuhkan jutaan dolar untuk memanipulasi harga mark JELLY, menciptakan likuidasi besar-besaran, hingga akhirnya pool dana harus menanggung potensi kerugian sebesar 10.63 juta dolar.

Untuk menghentikan kerugian, Hyperliquid memilih untuk melakukan voting delisting kontrak dan likuidasi serentak, yang oleh komunitas disebut sebagai tindakan “cabut kabel” secara terang-terangan. Ini juga membuat pasar untuk pertama kalinya menghadapi kenyataan pahit: di balik cangkang desentralisasi, pool dana adalah pihak yang benar-benar menanggung risiko.

Tentu saja, Hyperliquid bukan satu-satunya. Pool GLP milik GMX, dana asuransi dYdX, semuanya mengikuti logika serupa, yaitu ketika likuidasi gagal, kerugian akhirnya dialihkan ke pool dana atau dana cadangan. Secara permukaan, ini adalah desain yang aman, namun dalam kondisi ekstrem, ini berarti semua LP harus menanggung kerugian dari posisi yang dilikuidasi. Inilah kelemahan terbesar dari model perpetual DEX saat ini.

Saat generasi sebelumnya dari kontrak perpetual tidak dapat keluar dari dilema antara performa, desentralisasi, dan keamanan, DeriW memberikan jawaban lain.

Senjata Rahasia DeriW

DeriW adalah DEX kontrak perpetual generasi baru yang dibangun di atas Arbitrum Orbit. Berbeda dengan paradigma industri saat ini, ia menggabungkan Pendulum AMM (pool dana dinamis seperti bandul) dengan arsitektur Layer 3, yang tidak hanya memutus transmisi risiko dari sisi mekanisme, tetapi juga menyelesaikan serangkaian masalah yang dihadapi platform seperti Hyperliquid dalam model pool dana pasif.

Pada saat yang sama, DeriW dapat memberikan kecepatan dan pengalaman kelancaran yang mendekati exchange terpusat, tetap menjaga transparansi dan sifat non-custodial DeFi, serta menawarkan perdagangan leverage tinggi untuk ratusan aset, dengan struktur tanpa gas dan biaya sangat rendah, semakin membuka pintu bagi pengguna frekuensi tinggi dan profesional.

Layer 3 + Mekanisme Pendulum AMM, Menyasar Masalah Pool Dana

Masalah Hyperliquid mengungkapkan esensi dari model saat ini, yaitu pool likuiditas adalah penanggung risiko terakhir. Mekanisme Pendulum AMM DeriW bertujuan untuk merekonstruksi logika pool dana dari sumbernya, dengan dukungan performa dari arsitektur Layer 3 yang dikembangkan sendiri.

• Isolasi Risiko dan Penetapan Harga

Inovasi inti Pendulum AMM adalah mengubah pool dana menjadi dana tertutup. Setiap periode subscription akan dikunci setelah penuh, dana tidak dapat keluar masuk selama periode berjalan, dan setelah jatuh tempo, modal dan keuntungan dikembalikan sesuai porsi. Desain institusional ini membuat pool dana tidak lagi rentan ditarik sewaktu-waktu, skala stabil, struktur terkendali, dan return LP lebih dapat diprediksi.

Berdasarkan itu, skala perdagangan langsung bergantung pada PnL bersih antara long dan short. Semakin sengit persaingan, pool dana dapat berkembang otomatis, melepaskan daya tampung melebihi modal awal, dan modal terbatas dapat dimaksimalkan efisiensinya. Sementara itu, sistem memantau tiga parameter utama secara real-time—PnL bersih posisi, kerugian terealisasi pool dana, dan skala modal awal. Begitu menyimpang dari ambang batas aman, model otomatis memperketat posisi dan membebankan biaya manajemen tambahan pada pihak berisiko tinggi, sehingga biaya risiko benar-benar dialihkan kembali ke trader, bukan LP.

Yang lebih penting, Pendulum AMM melalui isolasi risiko dan mekanisme auto-deleveraging, mampu menangani guncangan secara lokal. Bahkan jika satu pool aset terkena dampak ekstrem, risikonya tetap terkunci di pool tersebut, tidak berkembang menjadi krisis sistemik di tingkat platform.

• Likuidasi yang Adil

Berdasarkan mekanisme di atas, harga likuidasi DeriW ditentukan oleh leverage dan margin: leverage 10x likuidasi di 95%, 20x di 90%, 30x di 85%. Begitu posisi menyentuh ambang batas, sistem segera melakukan likuidasi, memprioritaskan margin untuk menyerap kerugian, pool dana hanya ikut serta secara pasif melalui slippage dalam kondisi sangat tidak seimbang.

Aturan ini tidak hanya membuat likuidasi lebih adil, tetapi juga sangat mengurangi risiko sistemik. Bahkan dalam skenario manipulasi “leverage tinggi + jaminan rendah”, sistem dapat mengandalkan penyesuaian dinamis fee dan threshold untuk membongkar guncangan, tanpa perlu voting komunitas atau intervensi tim proyek. Ini sangat kontras dengan tindakan “cabut kabel” Hyperliquid pada insiden JELLY, menonjolkan keadilan desentralisasi DeriW.

Pada saat yang sama, semua data perdagangan dan likuidasi DeriW dapat dieksekusi secara transparan di Layer 3, dan akhirnya dikirim ke Ethereum, mewarisi keamanan dan ketersediaan datanya. Pengguna tidak hanya sepenuhnya mengontrol aset, tetapi juga dapat memverifikasi data on-chain kapan saja, bahkan menantang melalui mekanisme fraud-proof Layer 1. Transparansi dan resistensi sensor seperti ini membebaskan sistem dari operasi kotak hitam dan kontrol terpusat.

• Pengalaman Maksimal Berkat Performa Layer 3

Setiap mekanisme kompleks membutuhkan dukungan performa. Layer 3 DeriW yang dibangun di atas Arbitrum Orbit tidak hanya mendukung throughput 80.000 TPS dan biaya gas nol, tetapi juga memastikan likuidasi dapat dieksekusi secara instan bahkan dalam kondisi ekstrem. Bagi pengguna, ini berarti mendapatkan kecepatan dan kelancaran mendekati exchange terpusat di DeFi, sambil tetap menjaga transparansi dan keamanan non-custodial.

Perlu dicatat, DeriW dikembangkan oleh exchange ternama CoinW, timnya telah berpengalaman delapan tahun di bidang kontrak perpetual, dan telah diaudit oleh CertiK. Latar belakang ini memberikan jaminan stabilitas dan kredibilitas platform, serta menjadi syarat utama untuk mendapatkan kepercayaan pasar.

Efisiensi Perdagangan yang Melampaui Dimensi

Kekurangan model order book tradisional semakin terlihat:

• Saat likuiditas rendah, order tidak kunjung tereksekusi, delay dan slippage merajalela;

• Trader frekuensi tinggi sulit menjalankan strategi, pengguna kecil terus-menerus dimakan biaya tersembunyi.

DeriW melalui Pendulum AMM dan Layer 3 yang dikembangkan sendiri, mampu menjaga seluruh proses tetap mendekati kecepatan dan kelancaran CEX dalam kondisi desentralisasi dan transparansi penuh.

Dari sisi biaya, fee funding langsung diatur nol, keseimbangan pasar ditanggung oleh slippage dinamis bawaan AMM, hanya aktif saat long-short sangat tidak seimbang. Biaya transaksi tetap 0,01%, terendah di industri. Dibandingkan platform utama yang mengenakan 0,02%–0,05%, kombinasi fee rendah dan funding nol ini secara signifikan menurunkan biaya friksi untuk holding jangka panjang dan trading frekuensi tinggi.

Keunggulan efisiensi dan biaya ini membuat DeriW menjadi “game changer” di pasar perpetual DEX yang sangat homogen, dan perlahan membangun moat-nya sendiri.

Strategi yang Lebih Dalam

Selain inovasi mekanisme yang telah disebutkan, potensi DeriW juga berasal dari ekosistem induknya, CoinW. Dari sisi brand dan ekspansi pasar, CoinW juga terus memperluas pengaruh melalui kolaborasi lintas bidang olahraga dan fashion: dari LaLiga, East Asian Football Cup hingga GQ STYLE FEST, langkah-langkah ini membuat brand crypto cepat masuk ke arus utama, sekaligus membuka pasar eksternal yang lebih luas untuk DeriW.

Selain itu, DeriW saat ini telah bekerja sama dengan Zand Bank Dubai, berencana menerbitkan stablecoin on-chain bersama, menyediakan pintu masuk keuangan yang lebih terpercaya bagi pengguna. Ini berarti, jalur pertumbuhan DeriW tidak hanya berasal dari kompetisi internal industri, tetapi juga memberikan pintu masuk keuangan terpercaya bagi pengguna DeFi, meletakkan dasar bagi rekonstruksi narasi DeriW.

Seiring pertumbuhan data mainnet dan mendekatnya TGE, narasi teknologi dan ekosistem yang saling melengkapi diharapkan dapat membantu DeriW membentuk konsensus pasar, dan menjadi pilar utama perpetual DEX di siklus industri berikutnya.

Titik Penting TGE DeriW

Seiring meningkatnya suhu mainnet DeriW, fokus komunitas mulai tertuju pada event TGE yang akan datang.

Dari sisi data, DeriW bahkan di tahap testnet telah memiliki lebih dari 200.000 pengguna aktif, dan sejak mainnet diluncurkan pada 4 Agustus, volume perdagangan kumulatif telah melebihi 190 juta dolar, sangat diminati oleh trader frekuensi tinggi dan profesional, “biaya nol + performa tinggi” DeriW telah menjadi daya tarik utama.

Sementara itu, program insentif Supernova+ sedang memanaskan TGE. Pengguna dapat mengumpulkan poin DER+ melalui trading dan undangan, yang nantinya dapat ditukar dengan kuota atau airdrop. Volume trading 50 dolar akan mendapatkan 5 poin, reward undangan memberikan tambahan hingga 300%, pengguna lama testnet juga mendapat bonus 5-20%, model “trading sambil mining” ini terus memanaskan TGE.

Di sisi lain, ekspansi cepat ekosistem induk DeriW, CoinW, juga ikut mendorong ekspektasi. Token platform CWT baru-baru ini mencetak rekor tertinggi 1,32 dolar, naik lebih dari 20 kali lipat dalam sebulan, memberikan dukungan kuat bagi narasi DeriW.

Ditambah lagi dengan kerja sama strategis bersama Zand Bank Dubai, DeriW secara bertahap masuk ke bidang stablecoin dan RWA, menghubungkan aset keuangan tradisional dengan pasar derivatif on-chain, melepaskan potensi baru.

Mengingat data awal dan momentum pertumbuhan DeriW di testnet dan mainnet, pasar secara umum memperkirakan setelah TGE, valuasinya dapat dengan cepat menyamai perpetual DEX papan atas. Sebagai perbandingan, valuasi Hyperliquid saat ini telah melampaui 18 billions dolar, sementara DeriW dengan dukungan teknologi, ekosistem, dan narasi, dipandang sebagai penantang berikutnya yang berpeluang mengubah peta persaingan papan atas.

Kesimpulan

Seiring pasar memasuki tahap baru, perpetual DEX berdiri di persimpangan, dan terbukti bahwa model yang hanya mengandalkan likuiditas telah mencapai batasnya, kasus Hyperliquid dengan jelas menunjukkan keterbatasan paradigma lama. Sementara DeriW dengan serangkaian inovasi teknologi membangun aturan baru, memecahkan dilema antara performa, desentralisasi, dan keamanan, serta memberikan ide baru untuk pembangunan berkelanjutan di bidang ini.

Pada siklus sebelumnya, Hyperliquid memanfaatkan dividen likuiditas untuk tumbuh pesat; di tahap pasar baru, DeriW melalui terobosan teknologi dan institusi, lebih memenuhi tuntutan pasar akan keamanan dan efisiensi modal, serta berpotensi mewujudkan pergantian paradigma derivatif on-chain berikutnya.

Dividen pasar lama telah habis, DeriW mungkin sedang menjadi titik awal dari putaran dividen baru.