Pasar menghadapi koreksi signifikan, apakah kali ini merupakan titik tengah siklus atau akhir siklus?

Penulis: Chloe, ChainCatcher

 

Baru empat hari berlalu di bulan November, pasar kripto sudah mengalami koreksi signifikan. Bitcoin turun hampir 13% dalam sebulan terakhir, mundur dari titik tertinggi sebelumnya ke sekitar 104 ribu dolar, dengan harga berfluktuasi secara berulang. Harga ETH pada periode yang sama turun hampir 20%. Menghadapi koreksi kali ini, sentimen pasar umumnya cemas, banyak yang bertanya-tanya apakah ini sudah dasar? Apakah benar-benar berbalik menjadi bearish? Apakah koreksi kali ini benar-benar puncak yang berbalik turun, atau pasar justru sedang berada di “kegelapan sebelum fajar”?

ChainCatcher telah merangkum interpretasi dari para ahli industri, analis, trader, dan investor institusi dari berbagai sudut pandang. Lalu, bagaimana berbagai pihak memandang koreksi pasar kali ini?

OG Pasar Melakukan Realisasi Keuntungan Besar-besaran

Enflux dalam laporannya kepada CoinDesk menunjukkan bahwa likuiditas sedang keluar dari kripto dan kembali ke keuangan tradisional yang dipimpin oleh AI dan fintech. Enflux menyatakan bahwa Wall Street sedang bersiap untuk putaran kenaikan berikutnya yang didorong oleh likuiditas dan investasi infrastruktur, sementara kripto akan terus menguji di mana titik dasar sebenarnya.

QCP Capital justru berpendapat bahwa koreksi baru-baru ini tidak terlalu terkait dengan faktor makro. Sebaliknya, pemegang “veteran” bitcoin sedang merealisasikan keuntungan setelah kenaikan jangka panjang, menjual sejumlah besar BTC ke bursa seperti Kraken. Data on-chain menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir sekitar 405.000 BTC pasokan pemegang jangka panjang telah berubah, namun harga tetap bertahan di atas ambang 100.000 dolar. QCP menyatakan: “Pasar telah menyerap pasokan tradisional tanpa menembus dukungan kunci,” dan mencatat bahwa tingkat leverage masih rendah serta funding rate tetap datar.

Analis pasar Wall Street terkenal, Jordi Visser, juga memiliki pandangan serupa, “Kesulitan itu nyata, jujur saja, sentimen pasar kripto saat ini sangat buruk.” Namun Jordi Visser percaya bahwa bitcoin saat ini sedang mengalami “IPO diam-diam”.

Ia menunjukkan bahwa konsolidasi harga saat ini bukanlah sinyal kegagalan, melainkan proses normal bagi pemegang awal untuk merealisasikan keuntungan. Visser menjelaskan, “CEO Galaxy Digital, Mike Novogratz, dalam panggilan pendapatan terbaru mengungkapkan bahwa perusahaan menjual bitcoin senilai 9 miliar dolar untuk seorang klien, ini menandakan OG sedang keluar secara teratur.”

Proses ini mirip dengan berakhirnya masa lock-up setelah IPO tradisional, di mana investor awal tidak melakukan panic selling, melainkan mendistribusikan kepemilikan mereka secara teratur. “Mereka sangat sabar, menunggu bertahun-tahun untuk momen ini.” Ia percaya, dekorelasi antara bitcoin dan aset berisiko justru membuktikan hal ini. Jika pelemahan didorong oleh makro, bitcoin seharusnya turun bersama aset berisiko, bukan mengalami divergensi.

Bitcoin Tetap Mengikuti Pola Pasca-Halving, Harga Berpeluang Menembus

Penulis “Rich Dad Poor Dad”, Robert Kiyosaki, kembali mengeluarkan peringatan crash, “Crash besar dimulai, jutaan orang akan tersingkir, lindungi diri Anda, perak, emas, bitcoin, dan ethereum akan melindungi Anda.” Namun, dari November 2024 hingga Oktober 2025, ia telah mengeluarkan sekitar 30 peringatan crash serupa. Cryptonews mengolok-olok hal ini, saat ini pasar memang buruk, tapi performa Robert juga tidak bagus, dari data historis, pergerakan pasar sering kali berlawanan dengan prediksinya.

 

CEO StealthEx, Maria Carola, berpendapat bahwa risiko pasar masih tinggi, namun pasar terlihat lebih kuat dibanding siklus sebelumnya. Namun ia juga memperingatkan, karena pasar kini lebih likuid dibanding siklus sebelumnya, frekuensi flash crash ekstrem menurun, tetapi risiko sistemik seperti penarikan likuiditas besar oleh LP utama, kejadian makro tak terduga, atau guncangan regulasi masih bisa memicu volatilitas besar.

Co-founder dan Head of Product TEN Protocol, Cais Manai, menunjukkan bahwa pemulihan ethereum masih belum pasti di tengah perubahan kondisi makro. Jika Federal Reserve cenderung dovish dan risk appetite kembali, kita mungkin akan melihat ETH dengan cepat kembali ke 4.500 dolar, terutama jika arus masuk ETF tetap sehat.

CEO SynFutures, Rachel Lin, memberikan penilaian yang relatif optimis. Ia menyatakan, penurunan di bulan Oktober mungkin justru menjadi fondasi untuk kenaikan berikutnya di bull market. Ia percaya koreksi seperti ini sering kali merupakan titik tengah dari siklus yang lebih besar. Ia memperkirakan November mungkin akan memasuki fase “stabil + optimis hati-hati”, dan jika bitcoin terus mengikuti pola pasca-halving, pada akhir 2025, bitcoin berpotensi naik ke 120 ribu hingga 150 ribu dolar.

Pendapat Trader: Apakah Akhir Shutdown Pemerintah AS Menjadi Awal Fajar?

@CatoKt4 berpendapat bahwa penyebab utama penurunan adalah pengetatan likuiditas di mana pasar kembali “kehilangan darah”, terutama karena selama shutdown pemerintah AS, Treasury General Account (TGA) tidak dapat mengalirkan dana ke pasar. Saat shutdown, kolam ini hanya menerima tanpa mengeluarkan dana, sehingga likuiditas pasar tersedot dalam jumlah besar.

Pada malam yang sama, lelang obligasi pemerintah AS tenor 3 bulan dan 6 bulan dilakukan dengan total nilai lelang 163 miliar dolar, dan nilai aktual mencapai 170,69 miliar dolar. Setelah dikurangi reinvestasi akun SOMA Federal Reserve (7,69 miliar dolar), berarti ada 163 miliar dolar dana yang ditarik dari pasar ke pembelian obligasi. Dalam kondisi normal, lelang obligasi sebesar ini berdampak terbatas pada aset berisiko, tetapi di masa pengetatan likuiditas, penarikan dana sebesar 163 miliar dolar memberikan guncangan signifikan pada pasar.

Selain itu, pernyataan hawkish dari Federal Reserve menyebabkan probabilitas penurunan suku bunga Desember turun dari 69,8% menjadi 67,5%, yang memukul kepercayaan pasar terhadap penurunan suku bunga.

@Trader_S18 mengutip laporan terbaru Goldman Sachs dan Citi, menunjukkan bahwa shutdown pemerintah akan berakhir dalam dua minggu. Goldman Sachs menilai shutdown kali ini sudah mendekati akhir, diperkirakan kesepakatan pendanaan paling mungkin tercapai sekitar minggu kedua November. Ia mengusulkan ritme trading dua minggu ke depan sebagai berikut: sebelum 7 November, perhatikan apakah BTC membentuk dasar di kisaran 107k-111k, dan jika sebelum 12 November BTC menembus dan bertahan di atas 112k, bisa menambah posisi untuk rebound. Jika pertengahan November pemerintah benar-benar buka, BTC bisa menembus level tertinggi sebelumnya di 124-126k.

Ia menilai, dampak shutdown pemerintah setara dengan kenaikan suku bunga tersembunyi, jadi jika dipikir sebaliknya, dalam kondisi eksternal seburuk ini, pasar hanya turun sedikit, itu sudah sangat luar biasa. Ia mengajak pengguna bertahan satu-dua minggu lagi, menunggu pemerintah AS buka, dan begitu Treasury mulai menghabiskan saldo kas TGA yang besar, hingga 900 miliar dolar akan kembali mengalir ke sistem perbankan, setara dengan pelonggaran kuantitatif tersembunyi, saat itulah masa baik akan tiba.

@TXMCtrades berpendapat bahwa ketika pasar serempak meneriakkan puncak, justru itu membuktikan belum puncak, karena puncak sejati biasanya muncul saat tidak ada yang menduga, semua koin melonjak gila-gilaan. Kali ini hanya beberapa koin besar yang naik, lainnya masih di level rendah, menandakan panas pasar belum maksimal, bull market mungkin belum berakhir.

@TraderNoah mengungkapkan kritik keras dan optimisme hati-hati terhadap seluruh industri kripto. Ia menilai, setelah beberapa tahun, pasar mampu menanggung “fakta yang sulit diterima” ini. Pertama, harga saat ini tidak murah, meski beberapa token turun 80%, aset yang performanya buruk memang pantas demikian karena pada dasarnya tidak bernilai; kedua, lebih dari 80% orang di industri ini tidak kompeten dibandingkan industri lain, dan seiring waktu pasti akan tersingkir secara alami; ketiga, performa dana secara keseluruhan buruk. Ia menekankan, sejarah industri kripto tidak pernah dianggap serius oleh luar karena dipenuhi spekulasi dan ketidakdewasaan.

Namun Noah tetap optimis terhadap masa depan, karena perilaku berlebihan pasca bull market 2021 (seperti bubble dan proyek berkualitas rendah) kini akhirnya mulai diberantas satu per satu. Meski dalam jangka pendek membawa rasa sakit, bahkan membuat sebagian besar pengguna “mati”, namun ini adalah proses penting menuju kesuksesan dan kedewasaan industri, sebuah transformasi yang menyakitkan.

@CredibleCrypto tetap yakin pasar tidak akan mencapai puncak hanya di kapitalisasi pasar 4 triliun dolar. “Sejak 2020, saya sudah berkali-kali mengatakan, sebelum siklus ini berakhir, kita akan melihat kapitalisasi pasar total 10 triliun dolar, dan sampai sekarang saya tetap pada pandangan ini, saya tidak akan menjual apapun di kapitalisasi 4 triliun dolar.”

@Ashcryptoreal menekankan prospek optimis melalui perbandingan historis. Ia mengingat awal November 2024, bitcoin anjlok dari 71k dolar ke 66k dolar, semua orang mengira pasar sudah tamat, tapi hanya dalam 45 hari melonjak 60% ke 108k dolar; pada periode yang sama dari 4 November hingga 15 Desember, ETH naik 75%, kapitalisasi total token lain melonjak 138%, banyak koin kecil naik 5-10 kali lipat dalam kurang dari dua bulan, menunjukkan pasar hanya butuh waktu singkat untuk menghasilkan return parabola eksplosif. Kini awal November 2025 juga mengalami penurunan, ia menegaskan, “Semua data positif, termasuk penurunan suku bunga Fed Desember, quantitative tightening (QT) berakhir 1 Desember, quantitative easing (QE) sudah dimulai (Fed membeli obligasi pemerintah), perjanjian dagang AS-Tiongkok ditandatangani, harga emas sudah di puncak, saham AS mencetak rekor baru.”

Ia yakin harga kripto sedang dimanipulasi dan ditekan, tidak menerima pandangan bahwa pasar kripto akan berakhir di tengah likuiditas global yang melimpah dan aset lain naik, sehingga memilih untuk tetap memegang koin dengan sabar, meski prosesnya tidak mudah, namun investasi di pasar kripto memang sudah tahu risikonya.

Pada akhirnya, meski berbagai pihak memiliki interpretasi berbeda atas penyebab koreksi kali ini—ada yang menganggap rotasi dana ke pasar tradisional, ada yang menilai realisasi keuntungan pemegang awal, ada pula yang menyalahkan pengetatan likuiditas akibat shutdown pemerintah—yang pasti pasar sedang berada di masa tunggu yang krusial, termasuk pembukaan kembali pemerintah AS dan perubahan kebijakan Federal Reserve. Tak bisa dipungkiri, fundamental bitcoin kini lebih kuat dari sebelumnya. Berdasarkan data historis, rata-rata return bitcoin pada kuartal ketiga tetap positif, mencapai 6,05%. Dalam beberapa tahun terakhir, November adalah salah satu bulan terkuat untuk bitcoin, dengan rata-rata kenaikan 42% dalam 12 tahun terakhir.

Fenomena distribusi kepemilikan dari terpusat ke tersebar ini mungkin adalah masa transisi yang dibutuhkan bitcoin untuk benar-benar lulus dari tahap eksperimental menjadi aset mata uang jangka panjang.