Pertarungan Kripto di Tengah Penurunan Suku Bunga Hawkish: Bagaimana Malam Keputusan Suku Bunga Membentuk Kembali Logika Penetapan Harga Aset

Penulis: ChandlerZ, Foresight News

Judul Asli: Malam Sebelum Penetapan Suku Bunga, Tekanan Penurunan Suku Bunga Hawkish, Ujian Akhir Tahun Gerbang Likuiditas dan Pasar Kripto

Pada dini hari 11 Desember waktu Asia Timur, Federal Reserve akan mengumumkan keputusan suku bunga terakhir tahun ini. Pasar hampir mencapai konsensus bahwa target kisaran suku bunga dana federal kemungkinan besar akan kembali diturunkan sebesar 25 basis poin, dari 3,75%–4,00% menjadi 3,50%–3,75%, menyelesaikan penurunan suku bunga ketiga sejak September.

Tetapi dibandingkan menunggu apakah akan ada penurunan suku bunga, pasar sebenarnya lebih peduli apakah ini akan menjadi penurunan suku bunga hawkish dalam arti standar.

Di balik suasana hati yang rumit ini, terdapat Federal Open Market Committee yang sangat terpecah. Sebagian anggota khawatir bahwa pasar tenaga kerja telah menunjukkan tanda-tanda melemah di tengah penutupan pemerintahan dan perusahaan yang secara aktif mengurangi tenaga kerja, mempertahankan suku bunga tinggi hanya akan memperbesar risiko resesi; sementara anggota lain fokus pada inflasi inti yang masih di atas target 2%, berpendapat bahwa suku bunga saat ini sudah cukup restriktif, dan beralih ke pelonggaran terlalu dini hanya akan menimbulkan risiko harga yang lebih besar di masa depan.

Yang lebih rumit, perdebatan ini terjadi di tengah kekosongan data. Penutupan pemerintahan AS menyebabkan beberapa data makroekonomi kunci tertunda, sehingga FOMC harus mengambil keputusan dengan informasi yang tidak lengkap, yang membuat komunikasi kebijakan pada pertemuan kali ini jauh lebih sulit dari biasanya.

FOMC yang Terpecah, dan Edisi Ulang Penurunan Suku Bunga Hawkish

Jika pertemuan suku bunga kali ini dianggap sebagai sebuah drama besar, maka penurunan suku bunga hawkish pada Oktober lalu adalah pengantar ceritanya. Saat itu, Federal Reserve menurunkan target kisaran suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin, sekaligus mengumumkan bahwa mulai 1 Desember secara resmi mengakhiri proses pengetatan kuantitatif selama tiga tahun, menghentikan pengurangan neraca lebih lanjut. Dari sisi operasional, ini adalah kombinasi yang jelas dovish, penurunan suku bunga ditambah penghentian pengurangan neraca, seharusnya mendukung aset berisiko secara berkelanjutan.

Namun saat itu, Powell berulang kali menyejukkan suasana dalam konferensi pers. Powell menekankan bahwa penurunan suku bunga pada Desember belum pasti, dan secara tidak biasa mengungkapkan adanya perbedaan pendapat yang kuat di dalam komite. Akibatnya, suku bunga memang turun, Federal Reserve juga menunjukkan sikap pelonggaran moneter secara marginal, namun dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS justru naik, sementara pasar saham dan aset kripto dengan cepat menghapus kenaikan setelah lonjakan singkat.

Presiden Federal Reserve New York Williams pada akhir November secara jelas menyatakan bahwa dalam jangka pendek masih ada ruang untuk penyesuaian lebih lanjut pada target kisaran suku bunga dana federal, yang dianggap sebagai dukungan terbuka terhadap penurunan suku bunga kali ini; sebaliknya, beberapa pejabat termasuk dari Federal Reserve Boston dan Kansas City berulang kali mengingatkan bahwa inflasi saat ini masih di atas target 2%, dan harga jasa masih sangat lengket, sehingga tidak ada kebutuhan kuat untuk melanjutkan pelonggaran dalam situasi ini. Menurut mereka, bahkan jika kali ini kembali menurunkan suku bunga, itu lebih seperti penyesuaian kecil terhadap kebijakan sebelumnya, bukan awal dari siklus pelonggaran baru.

Prediksi dari lembaga eksternal juga mencerminkan kebimbangan ini. Bank investasi seperti Goldman Sachs umumnya memperkirakan bahwa dot plot kali ini akan sedikit menaikkan jalur penurunan suku bunga setelah 2026, artinya, sambil mengakui tekanan pada pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja saat ini, mereka tetap sengaja mengirim sinyal ke pasar agar tidak mengartikan penurunan suku bunga kali ini sebagai kembalinya mode pelonggaran berkelanjutan.

Tiga Jalur, Bagaimana Bitcoin Menentukan Harga di Tengah Celah Makro

Menjelang malam penetapan suku bunga, posisi bitcoin cukup rumit. Setelah reli pada Oktober, harga mengalami koreksi sekitar 30%, kini bergerak sideways di atas 90.000 dolar; sementara itu, arus masuk bersih ETF jelas melambat dibandingkan puncak awal tahun, beberapa institusi mulai menurunkan target harga jangka menengah dan panjang, dan kekhawatiran atas suku bunga bebas risiko yang bertahan tinggi perlahan meresap ke dalam model penetapan harga. Sinyal dari pertemuan kali ini kemungkinan akan mendorong pasar ke tiga jalur yang sangat berbeda.

Pertama, skenario dasar yang paling mungkin terjadi: suku bunga turun lagi 25 basis poin sesuai ekspektasi, tetapi dot plot untuk penurunan suku bunga setelah 2026 digambarkan lebih konservatif, Powell dalam konferensi pers terus menekankan bahwa tidak ada jalur penurunan suku bunga berkelanjutan yang telah ditetapkan, semuanya tergantung data. Dalam kombinasi ini, pasar masih punya alasan untuk membeli penurunan suku bunga dalam jangka pendek, bitcoin mungkin mencoba menembus zona resistensi di dekat harga tertinggi sebelumnya pada malam itu, tetapi seiring imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang stabil atau sedikit naik, suku bunga riil meningkat, keberlanjutan pemulihan sentimen akan diuji, harga lebih mungkin berfluktuasi di level tinggi daripada langsung naik secara tren.

Kedua, skenario kejutan yang cenderung dovish namun kemungkinannya lebih kecil: selain penurunan suku bunga, dot plot secara signifikan menurunkan suku bunga jangka menengah, mengisyaratkan masih ada ruang untuk dua kali penurunan suku bunga pada 2026, pernyataan pasca-pertemuan lebih menekankan penghentian pengurangan neraca sebagai pembelian obligasi untuk manajemen cadangan, dan memberikan komitmen yang lebih jelas untuk menjaga cadangan yang cukup. Skenario ini pada dasarnya adalah pemotongan suku bunga lebih lanjut + ekspektasi likuiditas berbalik arah, yang akan sangat menguntungkan semua aset berdurasi panjang.

Bagi pasar kripto, selama bitcoin dapat mempertahankan posisi di sekitar 90.000 dolar, ada peluang untuk kembali menantang level psikologis 100.000, sementara aset on-chain yang diwakili oleh ETH serta protokol DeFi dan L2 utama, mungkin akan mencatatkan kelebihan imbal hasil yang signifikan didorong oleh kembalinya likuiditas on-chain.

Ketiga, skenario kejutan yang akan menekan selera risiko pasar secara signifikan: Federal Reserve memilih untuk tidak bertindak, atau meskipun menurunkan suku bunga, dot plot secara tajam menaikkan suku bunga jangka panjang dan secara signifikan mengurangi jumlah penurunan suku bunga di masa depan, mengirimkan sinyal bahwa penurunan suku bunga pada Oktober dan Desember hanyalah penyesuaian kecil sebagai asuransi, dan suku bunga tinggi yang bertahan lama tetap menjadi tema utama. Dalam kombinasi ini, dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS kemungkinan besar akan menguat, dan semua aset tanpa arus kas yang bergantung pada penilaian akan tertekan.

Dengan bitcoin yang telah mengalami koreksi signifikan, arus dana ETF yang melambat, dan beberapa institusi mulai menyesuaikan ekspektasi, jika ditambah sentimen makro yang negatif, secara teknis tidak menutup kemungkinan mencari dukungan baru di bawah. Altcoin dengan leverage tinggi dan hanya mengandalkan narasi, dalam situasi seperti ini lebih mudah menjadi target likuidasi utama.

Bagi pelaku pasar kripto, malam penetapan suku bunga ini lebih seperti hari jatuh tempo opsi di tingkat makro.

Baik di pasar saham AS maupun dalam sejarah bitcoin, pergerakan harga pada malam FOMC biasanya mengikuti pola yang serupa. Satu jam setelah keputusan diumumkan adalah medan pertempuran paling intens untuk sentimen, algoritma, dan likuiditas, dengan pergerakan harga yang liar namun sinyal arah belum stabil; tren sebenarnya biasanya baru terlihat setelah konferensi pers berakhir dan investor selesai membaca dot plot dan proyeksi ekonomi, dalam 12–24 jam berikutnya.

Keputusan suku bunga menentukan ritme saat ini, sementara arah likuiditas kemungkinan besar akan menentukan paruh kedua siklus kali ini.