Bagaimana persidangan Do Kwon memicu gelombang spekulasi sebesar 1.8 miliar dolar AS?

Penulis: David, Deep Tide TechFlow

Judul asli: Malam Sebelum Persidangan Do Kwon, 1.8 Miliar Dolar Bertaruh pada Lamanya Hukuman Penjaranya

Hingga malam 10 Desember, mungkin Anda tidak menyadari bahwa data kontrak token LUNA sangat luar biasa.

Tanpa adanya peningkatan teknologi atau berita positif dari ekosistem, volume transaksi 24 jam dari kontrak seri LUNA (termasuk LUNA dan LUNA2) di seluruh pasar telah mendekati 1.8 miliar dolar.

Sementara itu, LUNA sendiri juga naik 150% dalam seminggu terakhir.

Sebagai perbandingan, volume transaksi gabungan LUNA dan LUNA2 sekarang hampir masuk sepuluh besar volume perdagangan kontrak di seluruh pasar, hanya di bawah HYPE yang mencapai 1.88 miliar dolar.

Sementara tingkat pendanaan keduanya masing-masing adalah -0.0595% dan -0.0789%.

Tingkat pendanaan negatif yang tinggi berarti pasar saat ini tidak hanya ramai, tetapi juga berada dalam kondisi perbedaan ekstrem: banyak dana melakukan short, sementara dana yang lebih besar lagi memanfaatkan keramaian ini untuk melakukan short squeeze.

Kita semua tahu bahwa LUNA sudah tidak punya fundamental lagi. Likuiditas 1.8 miliar dolar ini sebenarnya adalah taruhan yang akan segera diumumkan hasilnya:

Besok, yaitu pada 11 Desember pukul 24.00, mantan “raja stablecoin” Do Kwon akan menghadapi sidang penentuan hukuman akhir di Pengadilan Distrik Federal Selatan New York, ruang sidang 1305.

Pasar sedang menggunakan uang sungguhan untuk bertaruh pada lamanya hukuman penjara mantan tokoh besar crypto ini.

Hukuman Bisa Panjang atau Pendek, Spekulasi Tidak Pernah Berhenti

Untuk memahami volume perdagangan kontrak 1.8 miliar dolar ini, kita perlu melihat perkembangan nyata kasus ini saat ini.

Bagi kebanyakan orang, nama Do Kwon sudah menghilang dari pandangan sejak kejatuhan epik tahun 2022.

Namun faktanya, mantan taipan crypto ini sudah diekstradisi ke New York, Amerika Serikat pada akhir 2024. Dan pada bulan Agustus tahun ini, ia secara resmi mengaku bersalah di Pengadilan Federal Manhattan, mengakui beberapa tuduhan termasuk penipuan sekuritas.

Sidang besok bukanlah perdebatan tentang “bersalah atau tidak bersalah”, melainkan keputusan akhir tentang lamanya hukuman. Berdasarkan dokumen pengadilan terbaru, terdapat perbedaan besar antara jaksa dan pembela dalam rekomendasi hukuman:

Jaksa menuntut 12 tahun penjara.

Kantor Kejaksaan Amerika Serikat bersikap keras, dengan alasan kerugian miliaran dolar akibat kejatuhan Terra, serta tindakan penipuan Do Kwon terkait “on-chain palsu” aplikasi pembayaran Chai sebelum kejatuhan.

Bagi pasar, 12 tahun berarti benar-benar akhir. Menurut siklus crypto 4 tahun, tiga siklus berikutnya tidak ada hubungannya lagi dengan Do Kwon.

Pembela mengajukan 5 tahun penjara.

Tim pembela memainkan “kartu simpati”, menekankan bahwa Do Kwon telah lama ditahan di Montenegro, bersikap kooperatif, dan telah membayar denda SEC.

Perbedaan 7 tahun ini sebenarnya cukup untuk menciptakan spekulasi dan pertarungan dana dalam perdagangan harian token LUNA.

Secara logika normal, jika pendiri dijatuhi hukuman berat, token LUNA pasti semakin dekat ke nol. Maka pasar dipenuhi posisi short, dan kita melihat tingkat pendanaan negatif;

Tapi dana utama atau bandar sebenarnya tidak perlu percaya bahwa Do Kwon benar-benar akan dihukum ringan 5 tahun, mereka hanya perlu memanfaatkan ketidakpastian putusan ini untuk menaikkan harga secara terbalik dan memburu para short seller yang terlalu ramai.

Ini mungkin juga menjelaskan mengapa LUNA melonjak tajam pada malam sebelum persidangan Do Kwon. Pasar jelas bukan sedang merayakan keadilan, melainkan berspekulasi atas putusan itu sendiri.

Sebenarnya pasar crypto sudah tidak banyak topik panas dan secara keseluruhan lesu, sidang besok hanya menciptakan sedikit volatilitas lokal yang tersisa.

Dari Korban Menjadi Predator

Kamu sudah bangun, sekarang tahun 2022.

Jika kita membuka grafik distribusi kepemilikan LUNA pada Mei 2022, yang kita lihat adalah pemandangan yang lebih menyedihkan:

Di sana penuh dengan investor ritel Korea yang kehilangan seluruh tabungan hidupnya, dana crypto yang terpukul parah, serta spekulan yang mencoba membeli di dasar tapi malah terkubur. Saat itu, perdagangan lebih banyak dipenuhi kemarahan, keputusasaan, dan upaya penyelamatan diri yang irasional.

Tiga tahun kemudian, struktur mikro pasar telah sepenuhnya berubah.

Para korban masa lalu sudah lama keluar dengan kerugian. Saat ini, yang duduk di meja judi mungkin adalah kelompok peserta yang sama sekali berbeda. Misalnya tim kuantitatif frekuensi tinggi, event-driven hedge funds, dan spekulan yang khusus memburu “aset sampah”.

Bagi para pemain baru ini, apakah Do Kwon tidak bersalah, apakah ekosistem Terra punya masa depan, pertanyaan-pertanyaan ini tidak hanya tidak penting, bahkan dianggap sebagai gangguan. Satu-satunya indikator yang mereka pedulikan adalah Event Beta, yaitu sensitivitas harga aset terhadap berita hukum tertentu.

Dalam situasi seperti ini, sifat aset LUNA sebenarnya telah berubah menjadi semacam surat derivatif yang berputar di sekitar hukum, seperti beberapa meme coin yang pergerakannya mengikuti setiap gerak-gerik tokoh publik tertentu.

Ini adalah bentuk kedewasaan pasar crypto yang sangat kejam, kematian atau penjara pun bisa “dimonetisasi”.

LUNA saat ini bahkan seperti banyak token yang hanya berupa cangkang kosong, pada dasarnya adalah penetapan harga bencana. Dana utama sangat paham bahwa fundamental sudah nol. Tapi selama masih ada perbedaan, selama masih ada ruang pertarungan long-short, “cangkang kosong” ini adalah instrumen perdagangan yang sempurna.

Bahkan bisa dikatakan, justru karena tidak ada lagi jangkar fundamental, volatilitas harga token tidak lagi dibatasi, sepenuhnya tergantung pada pelampiasan emosi.

Seperti kata pepatah, sebagian besar token di pasar crypto sebenarnya adalah meme.

Menetapkan Harga untuk Segalanya

Setelah putusan besok, apakah Do Kwon mendengar “5 tahun” atau “12 tahun”, bagi token LUNA sebagai instrumen perdagangan, hasil akhirnya mungkin tetap sama.

Setelah peristiwa selesai, kemungkinan besar token akan kembali tidak bergejolak; bukan hanya kabar buruk yang bisa membunuh tren, kabar baik yang pasti pun bisa.

Jika dihukum berat, logika kembali ke fundamental, harga ke nol; jika dihukum ringan, kabar baik sudah terealisasi, maka Sell the News, posisi untung akan keluar seperti air surut.

Sejujurnya, LUNA sebenarnya adalah cermin pengamat yang sangat baik.

Ia pernah memantulkan narasi teknologi stablecoin algoritmik, juga memantulkan sisi pasar ini yang sangat matang dan sangat dingin.

Sekarang, bahkan sebuah dead coin dan pendiri yang sudah mengaku bersalah, selama masih ada nilai berita, bisa dengan efisien dikemas ulang menjadi chip di meja judi.

Efisiensi likuiditas pasar crypto telah berevolusi ke tingkat tertinggi, ia bisa menetapkan harga untuk apa saja: emosi, bug, meme... tentu saja juga kebebasan seseorang, dan sebuah pengadilan keadilan.

Di hadapan efisiensi ekstrem seperti ini, penilaian moral terasa agak berlebihan.

Kehidupan Do Kwon selanjutnya mungkin akan dijalani dengan sedih di penjara, tapi pasar crypto tidak mengenal kesedihan, hanya volatilitas yang belum dihargai.