Pada Desember 2025, di dalam sistem regulasi keuangan Amerika Serikat, sebuah “rekonsiliasi” dan “aliansi” yang tidak biasa diam-diam terbentuk. Para pembuat kebijakan di Washington D.C. sedang mencoba menghadapi tantangan disruptif yang dibawa oleh aset kripto dengan cara yang belum pernah ada sebelumnya.
I. Daftar “All-Star” yang Disusun dengan Cermat
● Pada 11 Desember, Ketua Sementara Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Amerika Serikat, Caroline Pham, mengumumkan secara resmi pembentukan “Komite Inovasi CEO di bawah Komite Penasihat Pasar Aset Digital”. Nama lembaga yang agak panjang ini justru mengguncang Wall Street dan dunia kripto secara bersamaan karena komposisi anggota pertamanya.
Daftar 12 orang ini adalah hasil desain yang seimbang dengan sangat hati-hati:
● Pilar Tradisional: CEO Chicago Mercantile Exchange Group (CME) Terry Duffy, CEO Nasdaq Adena Friedman, dan para pemimpin raksasa keuangan tradisional lainnya masuk dalam daftar. Mereka mewakili kepentingan inti pasar yang sudah teregulasi dan pengalaman selama ratusan tahun, menjadi simbol stabilitas keuangan.
● Kekuatan Asli Kripto: CEO dari bursa kripto terkemuka seperti Kraken, Gemini, dan Crypto.com menduduki posisi kunci. Mereka membawa pengalaman langsung dari model bisnis baru seperti perpetual contract dan perdagangan 24/7 tanpa henti, yang merupakan realitas yang harus dihadapi oleh regulasi.
● “Disruptor” Terdepan: Yang paling menonjol adalah terpilihnya platform prediksi pasar Polymarket dan Kalshi. Kedua platform ini pernah menjadi sorotan karena beroperasi di wilayah abu-abu regulasi, dan kini para pendirinya langsung diundang ke ruang rapat. Ini menandakan dengan jelas bahwa tujuan regulator bukan untuk mematikan, melainkan untuk memperjelas dan mengintegrasikan inovasi paling mutakhir ini.
Daftar ini sengaja menghindari pertemuan eksklusif “lingkaran kripto” atau “lingkaran tradisional”, dengan tujuan utama yang berfokus pada satu kata kunci: dialog.
II. Strategi: Dari “Membangun Tembok” ke “Membangun Jalan”
● Langkah CFTC kali ini menandai perubahan strategis dalam filosofi regulasi. Dulu, hubungan antara regulator dan industri baru sering digambarkan sebagai “permainan kucing dan tikus”, satu pihak membangun tembok tinggi, pihak lain mencari celah. Pembentukan “Komite Inovasi CEO” lebih mirip mengundang para “pembangun jalan” utama untuk bersama-sama menggambar peta aturan lalu lintas masa depan.
● Perubahan ini didorong oleh tekanan realitas yang mendalam. Pasar kripto dan perdagangan derivatifnya berkembang pesat secara global, namun kerangka regulasi Amerika Serikat masih terfragmentasi, dengan yurisdiksi yang tidak jelas antara SEC (Securities and Exchange Commission) dan CFTC. Ketidakpastian ini telah membuat Amerika Serikat tertinggal dalam menarik inovasi dan modal kripto. Berbagai proposal bipartisan di Kongres berupaya memperjelas dan memperluas kewenangan CFTC atas pasar spot aset digital. Langkah CFTC ini dapat dilihat sebagai “pemanasan kemampuan” dan “penyimpanan konsensus” untuk otorisasi hukum baru yang mungkin akan datang.
● Dengan memasukkan pelaku industri yang paling inti dan paling menantang ke dalam kerangka konsultasi resmi, CFTC berharap mencapai beberapa tujuan:
1. Pertama, memperoleh pengetahuan pasar paling mutakhir secara langsung, agar regulasi tidak terputus dari realitas;
2. Kedua, menyelesaikan perbedaan besar yang potensial sejak awal desain kebijakan, meningkatkan eksekusi aturan di masa depan;
3. Ketiga, menunjukkan sikap Amerika Serikat dalam mengintegrasikan dan memimpin inovasi di persaingan regulasi internasional.
III. Waktu yang Sensitif dan Pertimbangan “Warisan Kebijakan”
● Pembentukan komite ini terjadi di masa transisi kekuasaan yang sangat sensitif. Penggerak utamanya, Ketua Sementara Caroline Pham, dikenal sebagai pendukung inovasi regulasi. Ia berulang kali menekankan bahwa lembaga regulasi harus secara proaktif memahami teknologi, bukan bereaksi secara pasif setelahnya. Komite ini adalah perwujudan dari filosofi pengawasan pribadinya.
● Namun, masa jabatan Pham akan segera berakhir. Ketua baru yang dinominasikan oleh Presiden Trump, Mike Selig, telah disetujui oleh Komite Pertanian Senat dan tinggal menunggu pemungutan suara penuh. Selig memiliki pengalaman menangani kasus kripto di SEC dan dianggap sebagai sosok pragmatis.
Oleh karena itu, komite yang dibentuk dengan cepat menjelang akhir masa jabatan lama ini secara luas dipandang sebagai “warisan kebijakan” yang ingin ditinggalkan Pham—ia menciptakan mekanisme dialog tingkat tinggi yang terinstitusionalisasi, sehingga siapapun penggantinya akan sulit untuk mengabaikan atau membubarkan kelompok penasihat yang terdiri dari para pemimpin industri papan atas ini.
● Hal ini juga menambah ketidakpastian bagi masa depan komite. Apakah ketua baru akan mendukung penuh dan menjadikannya inti pekerjaan, atau akan menyesuaikan fokus agendanya, bahkan mengabaikannya? Variabel yang dibawa oleh perubahan kepemimpinan ini adalah latar belakang politik yang harus diperhitungkan saat menilai apakah komite dapat menghasilkan hasil yang substansial.
IV. Enam Isu Inti: Menghadapi Tantangan Terberat
Komite ini tidak membahas secara umum, melainkan fokus pada enam bidang terdepan yang sangat spesifik dan menantang. Setiap isu merupakan tantangan langsung terhadap sistem regulasi yang ada:
1. Tokenisasi: Bagaimana mengatur token on-chain yang didukung oleh aset fisik (seperti obligasi pemerintah, properti)? Ini menyangkut jalur kepatuhan untuk aset tradisional bernilai triliunan dolar yang masuk ke blockchain.
2. Aset Kripto: Sementara SEC menekankan sifat “sekuritas”, bagaimana CFTC mendefinisikan sifat “komoditas” di bawah yurisdiksinya? Ini adalah inti dari pembagian yurisdiksi.
3. Perdagangan 24/7: Bagaimana infrastruktur keuangan, pemantauan risiko, dan bahkan tenaga kerja menyesuaikan diri dengan pasar yang tidak pernah tutup? Ini adalah disrupsi mendasar terhadap seluruh sistem tradisional yang dibangun di atas konsep “hari perdagangan”.
4. Perpetual Contract: Derivatif khas pasar kripto yang tidak memiliki tanggal jatuh tempo dan diselesaikan melalui funding rate ini memiliki struktur risiko yang sangat berbeda dari futures tradisional, sehingga membutuhkan toolbox regulasi yang benar-benar baru.
5. Pasar Prediksi: Ini adalah isu paling berani. Apakah dan bagaimana pasar prediksi yang melibatkan peristiwa politik atau olahraga dapat diatur sebagai derivatif keuangan yang sah? Ini menyangkut persilangan antara keuangan, hukum, dan kebijakan sosial.
6. Infrastruktur Blockchain: Bagaimana standar regulasi untuk clearing transaksi, kustodian aset, dan “pipa” dasar lainnya harus ditetapkan? Ini adalah fondasi bagi operasi pasar yang aman.
Mengangkat keenam isu besar ini sekaligus menunjukkan bahwa CFTC tidak berniat mengambil langkah kecil, melainkan ingin melakukan eksplorasi rekonstruksi kerangka kerja secara sistematis.
V. Jalan Panjang dari Dialog ke Hasil
Pembentukan komite hanyalah awal dari cerita. Dari membangun dialog hingga mencapai konsensus, lalu menghasilkan kerangka regulasi yang memiliki kekuatan hukum, adalah jalan panjang dan berliku.
● Kapan pertemuan pertama akan diadakan, dalam format apa (terbuka atau tertutup), dan apakah isi diskusi akan transparan—detail mekanisme operasional ini belum diumumkan. Pertanyaan yang lebih besar adalah bentuk hasilnya: apakah hanya akan menerbitkan whitepaper industri yang tidak mengikat, atau dapat menghasilkan rekomendasi legislatif konkret untuk Kongres, atau mendorong CFTC sendiri untuk mengeluarkan aturan regulasi percontohan?
● Pasar memiliki harapan sekaligus keraguan. Harapan muncul karena ini adalah sinyal positif dari sikap regulator, menyediakan saluran komunikasi langsung tingkat tertinggi bagi industri. Keraguan muncul karena kepentingan para raksasa berbeda-beda—bursa tradisional fokus pada persaingan yang adil, platform kripto menginginkan pengakuan aturan, pasar prediksi mendambakan legalitas—apakah komite dapat mencapai konsensus internal, atau hanya menjadi forum diskusi tanpa hasil nyata.
Bagaimanapun juga, pembentukan “Komite Inovasi CEO” oleh CFTC telah mengubah narasi regulasi kripto di Amerika Serikat. Ini bukan lagi kisah sederhana tentang “regulasi versus anti-regulasi”, melainkan membuka bab yang lebih kompleks dan konstruktif: di tengah kekosongan aturan, bagaimana pembuat aturan dan yang diatur bersama-sama membangun pagar pengaman pertama.
Keberhasilan atau kegagalan eksperimen ini tidak hanya akan menentukan daya saing pasar Amerika Serikat, tetapi juga dapat memberikan contoh penting bagi tata kelola keuangan di era digital global.
