Chaos Labs: Ekspozycja Aave na Ethena w wysokości 4,7 miliarda dolarów może wywołać „napięcie płynnościowe”

BlockBeats News, 5 sierpnia — Jak podaje DL News, doradca ds. ryzyka Aave, Chaos Labs, stwierdził, że wraz ze wzrostem ilości zdeponowanego w protokole tokena USDe powiązanego z dolarem amerykańskim, stablecoin USDe od Ethena może zagrozić stabilności Aave i wywołać kryzys płynności. W poście opublikowanym w sobotę na forum zarządzania Aave, Chaos Labs omówiło potencjalne ryzyka związane z rosnącą ekspozycją Aave na Ethena. Chaos Labs zwróciło uwagę, że gdy posiadacze USDe deponują duże ilości tego tokena w Aave, podczas gdy jego emitent, Ethena, jednocześnie pożycza stablecoina zabezpieczającego ten aktyw, powstaje istotne ryzyko. Ethena musi unikać nadmiernego wykorzystywania swoich rezerw stablecoina w Aave. Samodzielnie narzucone limity takiej ekspozycji pomagają zapewnić wiarygodność wykupów i stabilność rynku. Ethena nie odpowiedziała jeszcze na prośbę o komentarz.

Ethena zdeponowała w Aave aktywa zabezpieczone USDe o wartości 580 milionów dolarów, stosując strategię znaną jako ponowne zastawianie. Ponadto Aave posiada obecnie ekspozycję na aktywa zabezpieczone USDe o wartości 4,7 miliarda dolarów, w tym PT i sUSDe, co stanowi ponad 55% całkowitej podaży USDe. Chaos Labs stwierdziło: „Podwójna rola aktywów zabezpieczających — jako kapitału wykupowego Aave oraz płynności — tworzy podatność, która może nasilić presję na oba protokoły podczas zdarzeń związanych z delewarowaniem.” Ze względu na cykliczny charakter mechanizmu wsparcia USDe, na rynkach niedźwiedzich, jeśli aktywa zabezpieczające zostaną wypożyczone, wykupy USDe przez posiadaczy mogą stać się problematyczne, a cykliczna strategia dodatkowo zwiększa ryzyko, co może prowadzić do kryzysu płynności w Aave i wzrostu stóp procentowych, wywołując reakcję łańcuchową. Obecnie jednak nie ma bezpośrednich powodów do niepokoju, ponieważ zamykanie pozycji cyklicznych w okresach kurczenia się rynku może zrównoważyć wzrosty wykorzystania. Niemniej jednak, wraz ze wzrostem USDe lub zwiększeniem ponownego zastawiania, sytuacja może się zmienić. Chaos Labs opracowuje nowe narzędzia prognostyczne do oceny ryzyka, które pozwolą dostosowywać stopy procentowe i zapewnić uporządkowane wykupy w okresach napięć rynkowych.