Circle pod presją obniżek stóp procentowych

Autor: Jack Inabinet, Bankless

Tłumaczenie: Saoirse, Foresight News

Oryginalny tytuł: Circle i dylemat obniżki stóp procentowych

Analiza modelowania wpływu zmian stóp procentowych na przychody z rezerw oraz koszty dystrybucji i transakcji w ciągu najbliższych 12 miesięcy

Źródło: Circle

Mimo że ogłoszona przez Circle strata netto za drugi kwartał wyniosła aż 482 miliony dolarów, co jest znacznie poniżej oczekiwań analityków, ta nieoczekiwana różnica wynika głównie z księgowego odpisu w wysokości 424 milionów dolarów związanego z wynagrodzeniem pracowniczym w akcjach podczas pierwszej oferty publicznej.

Niemniej jednak, sytuacja finansowa Circle podkreśla kruchość tej firmy balansującej na granicy rentowności. Przy obecnym poziomie podaży USDC, nie jest ona w stanie wytrzymać szoku związanego ze znacznym spadkiem stóp procentowych.

Rozwiązanie

Na pierwszy rzut oka obniżka stóp procentowych może zmniejszyć przychody odsetkowe Circle z każdego dolara rezerwy, co szkodzi rentowności, ale na szczęście dla posiadaczy CRCL, zmiana jednego prostego parametru może całkowicie odwrócić sytuację…

Powell i wielu komentatorów finansowych uważa, że obecne stopy procentowe są już na poziomie „restrykcyjnym”, a drobne korekty stopy polityki Fed mogą zarówno przeciwdziałać osłabieniu rynku pracy, jak i kontrolować inflację.

Jeśli eksperci ci mają rację, obniżka stóp może wywołać ożywienie gospodarcze, w którym poziom zatrudnienia pozostanie wysoki, koszty kredytu spadną, a rynek kryptowalut gwałtownie wzrośnie. Jeśli ten optymistyczny scenariusz się ziści, popyt na natywne stablecoiny może wzrosnąć, zwłaszcza gdy oferują one zdecentralizowane zyski przewyższające poziom rynkowy.

Aby zrównoważyć negatywny wpływ obniżki stóp o 100 punktów bazowych (najniższy poziom rozważany w powyższej analizie wrażliwości Circle na obniżki stóp), podaż USDC musiałaby wzrosnąć o około 25%, co wymagałoby zasilenia gospodarki kryptowalutowej kwotą 15.3 miliarda dolarów.

Przy obliczonym na 2024 rok zysku netto, obecny wskaźnik cena/zysk Circle wynosi 192, co czyni go okazją do szybkiego wzrostu. Jednak mimo że giełda patrzy optymistycznie na perspektywy ekspansji CRCL, jeśli Fed w ciągu najbliższych tygodni obniży stopy procentowe, ten emitent stablecoinów będzie musiał osiągnąć wzrost, aby przetrwać.

Zakładając, że Fed obniży stopy przynajmniej o 25 punktów bazowych, Circle będzie musiał zwiększyć podaż USDC o około 3.8 miliarda dolarów, aby utrzymać obecny poziom rentowności.

Jak trafnie ujął to Circle: „Wszelkie relacje między stopami procentowymi a podażą USDC są złożone, wysoce niepewne i niepotwierdzone.” Obecnie nie istnieje model, który mógłby przewidzieć reakcję użytkowników USDC na niskie stopy procentowe, ale historia pokazuje, że gdy cykl obniżek stóp się rozpocznie, jego tempo jest zazwyczaj szybkie.

Mimo że w scenariuszu gospodarczego boomu Circle być może będzie w stanie zrekompensować straty wynikające ze spadku stóp procentowych poprzez wzrost, dane pokazują, że firma ta ma wewnętrzny konflikt z otoczeniem niskich stóp procentowych.