Szanuj PUMP: Nadchodzący sezon memów w kryptowalutach

To jest fragment newslettera 0xResearch. Aby przeczytać pełne wydania, zasubskrybuj.

Wraz z powrotem aktywów ryzykownych do trybu wzrostowego, rynek krypto mocno opiera się na narracji łagodzenia polityki. Łagodniejsze dane o inflacji podniosły oczekiwania na obniżki stóp Fed, co wywindowało główne kryptowaluty i ponownie rozbudziło spekulacyjne przepływy. W tym środowisku protokoły sięgają po wszelkie dostępne narzędzia, aby przyciągnąć uwagę i wspierać wyceny — od kupowania ekosystemowych memów przez pump.fun po potencjalne eksperymenty Lido z buybackami jako sposobem na poprawę wyników tokena.

Aktualizacja rynku

Dziś na rynku dominuje zieleń — BTC, ETH i SOL wzrosły odpowiednio o 2,3%, 1,7% i 2,7% w ciągu ostatnich 24 godzin. To efekt zaskakująco niskiego odczytu PPI, który spadł o 0,1% m/m wobec prognozy +0,3%. Traderzy odebrali to jako dowód, że cła Trumpa nie podsycają inflacji.

Teraz cała uwaga skupia się na dzisiejszym odczycie CPI, który ma potwierdzić trend i utorować drogę do przyszłych obniżek stóp. Obecne szanse wskazują na 82% prawdopodobieństwo obniżki o 25pb w przyszłym tygodniu, a nawet 17% szans na obniżkę o 50pb. Oczekiwania na trzy obniżki w tym roku podwoiły się od zeszłego tygodnia. Oczekiwanie na cykl łagodzenia polityki wywołało byczy sentyment, a Pump wyróżnił się jako lider, rosnąc o 46% w ciągu ostatnich siedmiu dni. 

Cykl łagodzenia, który rozpoczął się we wrześniu zeszłego roku, zapoczątkował sezon memów na Solana, osiągając szczyt w grudniu 2024, gdy Fed zasygnalizował wolniejsze tempo obniżek. Potencjalne airdropy od Meteora, Seeker, a być może nawet Pump w IV kwartale mogą napędzić kolejną falę. Historycznie na handlu memami najbardziej korzystały projekty infrastrukturalne jak Raydium i Solana, ale obecnie przepływy przesuwają się w stronę Pump jako bardziej bezpośredniej gry. W sierpniu pump.fun wygenerował 31% przychodów aplikacji Solana i obecnie dominuje 92% wolumenów launchpadów.

Początkowo krytykowany jako projekt wyciągający wartość, pump.fun od tego czasu podkreśla zbieżność z interesami społeczności. Jego Glass Full Foundation dostarcza płynność tokenom ekosystemu, a Project Ascend zwiększył zarobki twórców 12-krotnie. Stawianie przeciwko projektowi z PMF to przegrana strategia, a Pump wciąż drukuje zyski.

— Kunal  

Lido: Buybacki bez zysków

Współtwórcy Lido i Steakhouse zaproponowali NEST (Network Economic Support Tokenomics), mechanizm buybacków wykorzystujący stETH odłożone przez DAO do zakupu LDO. Mechanizm działa następująco:

1. Finansowanie: DAO zasila NEST wybraną ilością stETH poprzez głosowania w Aragon.
2. Częstotliwość realizacji: Dla każdego stETH trzymanego w NEST musi być utworzone co najmniej jedno zlecenie CowSwap co ~7 000 bloków (około raz dziennie), przy maksymalnym rozmiarze zlecenia ustawionym tak, by nie przekroczyć 1% poślizgu.
3. Zachęta dla keepera: Osoba, która uruchomi kwalifikujące się zlecenie, otrzymuje dwie punkty bazowe od wielkości zlecenia w stETH jako nagrodę.

Dwa czynniki sprawiają, że ta propozycja jest szczególnie interesująca. Po pierwsze, Lido DAO będzie odpowiedzialne za zasilanie i uzupełnianie kontraktu NEST stETH, co oznacza, że buybacki są niezależne od bezpośrednich przychodów protokołu — w przeciwieństwie do większości programów finansowanych z przychodów. Skarbiec Lido posiada 26 816 stETH (115 milionów dolarów), choć nie wiadomo, ile zostanie wykorzystane. Jest jednak prawdopodobne, że posiadacze docenią każdą formę inżynierii finansowej, która może wspierać wzrost ceny.

Ironią jest jednak to, że Lido DAO wciąż nie osiągnęło zysku. Protokół zgromadził 345,4 miliona dolarów skumulowanych strat od 2021 roku, mimo przetworzenia ponad 2,68 miliarda dolarów brutto nagród stakingowych. Choć 2025 rok pokazuje poprawę, a straty zmniejszyły się do zaledwie 200 tys. dolarów (zbliżając się do progu rentowności), podstawowa ekonomia pozostaje wyzwaniem.

Co ciekawe, temat ten był już szeroko dyskutowany, szczególnie w 2024 roku po propozycji Uniswap dotyczącej fee switch, która zapoczątkowała modę na buybacki wśród projektów DeFi 1.0. Hasu wyraził sprzeciw, argumentując, że przychody są niewystarczające, by pokryć runway i protokół powinien poczekać na rentowność przed wdrożeniem buybacków.

Ale przy kursie LDO 78% poniżej historycznego maksimum na poziomie 1,26 dolara, być może DAO ma już dość czekania. Patrząc, jak cały rynek rośnie, perspektywa wykorzystania aktywów skarbcowych do wsparcia ceny tokena może być bardziej atrakcyjna niż kolejny rok słabych wyników. 

— Shaunda

Otrzymuj wiadomości na swoją skrzynkę. Poznaj newslettery Blockworks:

• The Breakdown : Odszyfrowywanie krypto i rynków. Codziennie.
• 0xResearch : Alpha w Twojej skrzynce. Myśl jak analityk.
• Empire : Wiadomości i analizy krypto na dobry początek dnia.
• Forward Guidance : Przecięcie krypto, makro i polityki.
• The Drop : Aplikacje, gry, memy i więcej.
• Lightspeed : Wszystko o Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.