Najgorętsze hasło z Wall Street: "Run it hot!" Zakłady na "luźną politykę fiskalną i pieniężną"

Główna logika strategii „Run it hot” polega na tym, że polityka obniżek podatków i stóp procentowych wspólnie „podgrzeje” gospodarkę, wywołując nową falę wzrostu. Jednak pod wpływem tej strategii traderzy zdają się ignorować słabe raporty z rynku pracy oraz ryzyka gospodarcze związane z taryfami celnymi, a analitycy ostrzegają, że inwestorzy mogą „błędnie odczytywać” obecną sytuację gospodarczą.

Autor: Li Xiaoyin

Źródło: Wallstreetcn

Najgorętsza strategia tradingowa na Wall Street, „Run it hot”, napędza amerykańskie akcje do kolejnych rekordowych poziomów.

Główna logika strategii „Run it hot” polega na tym, że polityka obniżek podatków i stóp procentowych wspólnie „podgrzeje” gospodarkę, wywołując nową falę wzrostu. W tym tygodniu oczekuje się, że Fed dokona obniżki stóp procentowych, a Wall Street liczy na kolejne działania łagodzące w nadchodzących miesiącach, co dodatkowo wzmacnia apetyt na ryzyko na rynku.

Wyniki rynkowe potwierdzają ten entuzjazm. W zeszłym tygodniu indeks Dow Jones Industrial Average po raz pierwszy przekroczył poziom 46000 punktów, a indeksy S&P 500 i Nasdaq Composite również osiągnęły historyczne maksima. Jednocześnie rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA, wrażliwa na perspektywy stóp procentowych, spadła do najniższego poziomu od trzech lat, odzwierciedlając silne oczekiwania rynku na obniżki stóp.

Jednak ten wzrostowy optymizm wyraźnie kontrastuje z pewnymi obawami obecnymi w głównym nurcie narracji gospodarczej. Traderzy zdają się ignorować słabe raporty z rynku pracy oraz ryzyka związane z taryfami, które mogą spowolnić wzrost gospodarczy, zamiast tego w pełni wierząc, że obniżki stóp procentowych poprawią zyski firm. Ta rozbieżność sprawia, że strategia „Run it hot” jest obecnie najbardziej zauważalnym i kontrowersyjnym punktem na rynku.

Zakłady na podwójną stymulację polityką łagodzącą

Sercem transakcji „Run it hot” jest wiara w siłę wsparcia polityki w obliczu niepewności gospodarczej. Bob Elliott, CEO Unlimited Funds, który popularyzował ten termin, wskazuje:

„Istotą transakcji ‘Run it hot’ jest przekonanie, że gospodarka USA będzie silna dzięki wsparciu łagodnej polityki pieniężnej i fiskalnej.”

To podejście zakłada, że nawet jeśli pojawiają się negatywne dane, potężny zestaw narzędzi politycznych wystarczy, by wygładzić krótkoterminowe wahania.

Optymizm inwestorów nie jest bezpodstawny. Nelson Yu, szef działu akcji w Alliance Bernstein, stwierdza:

„Nasza gospodarka wciąż rośnie i nie spada z klifu. Jeśli Fed zacznie obniżać stopy procentowe, uważam, że to powinno być całkiem dobre środowisko dla aktywów ryzykownych.”

Analitycy ostrzegają: oznaki odbicia gospodarczego są nadal niejasne

Mimo euforii na rynku, nie wszyscy podzielają ten optymistyczny pogląd.

Dane wskazują na niepokojące sygnały. Opublikowane we wtorek korekty dotyczące zatrudnienia pokazały, że w ciągu 12 miesięcy do marca tego roku w USA przybyło o 911 tysięcy miejsc pracy mniej niż pierwotnie raportowano.

Niektórzy analitycy ostrzegają, że inwestorzy mogą „błędnie odczytywać” obecną sytuację gospodarczą.

David Kelly, główny strateg rynkowy w JPMorgan Asset Management, uważa, że istnieją dowody na stopniowe spowalnianie gospodarki, co będzie wywierać presję na branże cykliczne, takie jak produkcja czy handel detaliczny. Jego zdaniem obniżki stóp raczej nie odwrócą tego trendu. Kelly stwierdza:

„Jeśli rynek akcji uważa, że obniżki stóp przyniosą jakiekolwiek korzyści dla ogólnej gospodarki i rentowności, to uważam, że to czysta pomyłka... Kiedy Fed obniża stopy, sygnalizuje, że boi się recesji, co z kolei sprawia, że ludzie również zaczynają się jej obawiać.”

Sam Bob Elliott również podchodzi do tego sceptycznie. Wskazuje, że choć niewielu prognozuje recesję, to nawet samo spowolnienie wzrostu gospodarczego może rozczarować inwestorów, którzy już oczekują znacznego wzrostu zysków firm. Mówi:

„Byki uważają, że słabe dane z rynku pracy to już przeszłość, a gospodarka wyraźnie odbije w drugiej połowie roku, ale nie widzę dowodów na to, że tak się dzieje.”

Poza optymizmem, zachowanie rynku obligacji ujawnia bardziej złożoną psychologię inwestorów. Zazwyczaj, gdy inwestorzy spodziewają się spowolnienia gospodarczego, kupują obligacje. Ostatnie wzrosty amerykańskich obligacji skarbowych również wpisują się w tę logikę.

Jednak niektórzy traderzy są zdezorientowani wzrostem cen długoterminowych obligacji. Uważają, że jeśli gospodarka rzeczywiście odbije, jak zakłada „Run it hot”, to inflacja i przegrzanie gospodarki znów staną się problemem, co może z kolei podnieść długoterminowe stopy procentowe.

Czy boom na AI przyniesie nową narrację gospodarczą?

Od dawna w tradycyjnym postrzeganiu amerykańskiej gospodarki napędzanej konsumpcją trudno sobie wyobrazić, by silna gospodarka i słaby rynek pracy mogły współistnieć.

Jednak wzrost popularności AI może właśnie przekształcać tę narrację gospodarczą.

Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management, napisał w raporcie z czwartku, że wiele wskaźników siły konsumentów, takich jak liczba podróży lotniczych czy rezerwacji w restauracjach, pozostaje na wysokim poziomie. Wskazuje to, że słabość rynku pracy może być bardziej związana ze spadkiem imigracji niż ze spowolnieniem gospodarczym.

Ponadto niższe koszty kredytu mogą dodatkowo podsycić inwestycyjny boom w sektorze AI. W środę Oracle ogłosił podpisanie kontraktów o wartości kilku miliardów dolarów z trzema klientami, co pokazuje, że firma zajmuje lepszą niż oczekiwano pozycję na rynku AI, a jej kapitalizacja rynkowa wzrosła tego dnia o 247 miliardów dolarów.

Tiffany Wilding, ekonomistka Pimco, komentuje:

„Widzimy, że cykl inwestycji technologicznych zapewnia wsparcie u podstaw, dlatego mamy wystarczające powody, by sądzić, że gospodarka utrzyma się w dobrej kondycji. Jednak nasze obawy dotyczące rynku pracy rzeczywiście wzrosły.”