Niektórzy nie mogli spać całą noc, inni stracili wszystko w jedną noc: czarny łabędź 1011 zresetował świat kryptowalut.

Niektórzy nie mogą spać przez całą noc, inni tracą wszystko w jedną noc – świat kryptowalut ponownie rozgrywa „restart dnia sądu” wśród burzliwych fal.

11 października 2025 roku – ta data zostanie zapisana na kartach historii kryptowalut. Pod wpływem ogłoszenia przez prezydenta USA Trumpa wznowienia wojny handlowej, globalne rynki natychmiast weszły w tryb paniki. Od godziny 5 rano bitcoin rozpoczął niemal bezwzględny, gwałtowny spadek, a reakcja łańcuchowa szybko rozprzestrzeniła się na cały rynek kryptowalut.

Z danych Coinglass wynika, że w ciągu ostatnich 24 godzin całkowita wartość likwidacji na całej sieci osiągnęła rekordowe 19.1 miliarda dolarów, a liczba zlikwidowanych użytkowników przekroczyła 1.6 miliona – zarówno pod względem kwoty, jak i liczby osób, ustanowiono nowy rekord dziesięciolecia w handlu kontraktami kryptowalutowymi. Niektórzy nie mogą spać przez całą noc, inni tracą wszystko w jedną noc – świat kryptowalut ponownie rozgrywa „restart dnia sądu” wśród burzliwych fal.

Dlaczego jednak tym razem likwidacje były tak gwałtowne? Czy rynek osiągnął już dno? BlockBeats zebrał opinie wielu traderów rynkowych i znanych KOL-i, analizując tę epicką czystkę z perspektywy makroekonomicznej, płynności i nastrojów rynkowych – tylko do celów informacyjnych.

CZ: Kupowanie dołków

11 października CZ udostępnił na mediach społecznościowych opinię Quinten, współzałożyciela weRate:

„Podczas krachu COVID zlikwidowano 1.2 miliarda dolarów, podczas krachu FTX – 1.6 miliarda dolarów, dziś zlikwidowano 19.31 miliarda dolarów. Ludzie żałują, że nie kupili podczas krachu COVID, a tym razem to właśnie jest ten nowy krach COVID.”

Yilihua (założyciel Liquid Capital)

11 października założyciel Liquid Capital (dawniej LD Capital), Yilihua, napisał, że instytucja jeszcze nie kupuje dołków i należy cierpliwie poczekać na wyjaśnienie sytuacji, ponieważ skala spadków znacznie przekroczyła wcześniejsze oczekiwania. To pierwszy raz od czasu sygnalizowania ETH, gdy całkowicie zamknięto pozycje (jawnie na łańcuchu), wcześniej jedynie korzystano z dźwigni kredytowej. Oto kilka powodów:

· Po pierwsze, bitcoin osiągnął poziom oporu na nowym szczycie, bez dużych pozytywnych wiadomości musi nastąpić korekta

· Po drugie, amerykańskie akcje osiągnęły nowe szczyty, firmy AI i półprzewodnikowe bawią się przepływem kapitału, co nie może być utrzymane

· Po trzecie, po zmianie premiera Japonii ryzyko podwyżek stóp procentowych rośnie, a stopy stale rosną

· Po czwarte, altcoiny na rynku kryptowalut stale spadają, a szaleństwo MEME wysysa płynność

Vida (założyciel Formula News)

11 października Vida, założyciel Formula News, napisał na mediach społecznościowych: „Jakiś czas temu znajomy powiedział mi, że jest teraz pewna arbitrażowa okazja bez ryzyka – polega na wykonywaniu cyklicznych pożyczek USDE na Binance, z roczną stopą zwrotu około 26%. Jego znajomi z instytucji używali 100 milionów USDT jako kapitału, by cyklicznie zamienić to w 500 milionów USDE i arbitrażować na Binance.”

Vida wyjaśnił, że ta ogromna fala likwidacji prawdopodobnie została wywołana w sytuacji gwałtownego spadku na rynku o niskiej płynności:

· Pozycje arbitrażystów USDE z cyklicznych pożyczek zostały przymusowo zlikwidowane

· To obniżyło cenę USDE

· Spowodowało to spadek zdolności zabezpieczenia USDE jako wspólnego zabezpieczenia konta

· Wywołało kolejne przymusowe likwidacje pozycji market makerów używających USDE jako depozytu zabezpieczającego

· Spowodowało, że aktywa takie jak BNSOL i WBETH również osiągnęły próg przymusowej likwidacji.

BNSOL i WBETH, mimo wysokiego wskaźnika zabezpieczenia, mają wartość całkowicie zależną od rynku, a w tamtych warunkach nikt nie chciał utrzymać ich kursu, co doprowadziło do załamania cen i kolejnych przymusowych likwidacji. Można przypuszczać, że wiele wspólnych kont market makerów również zostało zlikwidowanych, stąd ekstremalne ceny wielu małych coinów.

Kyle (badacz DeFiance Capital)

11 października badacz DeFiance Capital, Kyle, napisał na mediach społecznościowych, że patrząc na obecne nastroje rynkowe, ostatni raz taka sytuacja miała miejsce podczas krachu FTX lub Celsius. Ten spadek można uznać za „wydarzenie kończące cykl”, ale tym razem BTC i ETH pozostały niezwykle stabilne. Ewolucja kompleksu przemysłu kryptowalutowego jest naprawdę imponująca, jednak altcoiny powtarzają tę samą tragedię – mimo moich wielokrotnych ostrzeżeń w ostatnich miesiącach, nie spodziewałem się, że będzie aż tak źle.

Podsumowując, teraz nie jest „najlepszy” moment na kupowanie dołków, ale zdecydowanie jest to moment, w którym „powinno się” kupować. Skrajna panika została już uwolniona, rynek buduje dno, choć może być jeszcze miejsce na dalsze spadki. Patrząc szerzej, jesteśmy bliżej dna niż szczytu. Wybór aktywów jest teraz kluczowy, wiele projektów może już nigdy nie odzyskać sił.

Benson Sun (KOL kryptowalutowy, były partner społeczności FTX)

11 października KOL kryptowalutowy i były partner społeczności FTX, Benson Sun, napisał na mediach społecznościowych, że dziś w nocy wiele altcoinów spadło o ponad 60%, podczas gdy wcześniej ekstremalne likwidacje wynosiły około 1-2 miliardy dolarów, tym razem skala wzrosła dziesięciokrotnie. Spadki na amerykańskiej giełdzie wywołały spadki na rynku kryptowalut, co jest logiczne, ale tak ogromna utrata wartości altcoinów w krótkim czasie jest niezwykła i nie wydaje się być wynikiem zwykłej nadmiernej dźwigni.

Bardziej przypomina to celowe wycofanie płynności przez dużych market makerów, co natychmiast pogrążyło rynek w głębokiej próżni. Spadki altcoinów były nawet ostrzejsze niż podczas wydarzeń 312 i 519. Ta fala delewarowania to najbardziej gruntowna w tym cyklu. Bańka rynkowa została całkowicie wyciśnięta, ryzykowna dźwignia wróciła do zera. Nadal jestem pozytywnie nastawiony do czwartego kwartału, a w najbliższym miesiącu zamierzam realizować strategię stopniowych zakupów.

@ali_charts (analityk kryptowalutowy)

11 października analityk kryptowalutowy @ali_charts opublikował analizę rynkową, stwierdzając, że dziś byliśmy świadkami największej w historii kryptowalut fali likwidacji, którą można określić jedynie jako totalny flash crash. W ciągu jednego dnia zlikwidowano pozycje o wartości około 19.3 miliarda dolarów, co dotknęło około 1.66 miliona traderów. Wiele aktywów gwałtownie spadło w ciągu dnia, po czym nastąpiło częściowe odbicie, ale skala tej wyprzedaży rodzi poważne pytania o to, na jakim etapie szerokiego cyklu znajduje się rynek.

Analizując dane historyczne, ostatnie podobne wydarzenie miało miejsce pod koniec hossy w 2021 roku, tuż po osiągnięciu przez bitcoin szczytu 69 200 dolarów. Flash crash w grudniu 2021 roku wymazał ponad 24% wartości rynkowej w jednej świecy dziennej, co później okazało się początkiem bessy. Dzisiejsza świeca dzienna bitcoina pokazuje maksymalny spadek o około 17%, co pod względem skali i tła jest uderzająco podobne do krachu z końca hossy 2021 roku. Podobieństwa w lokalnych szczytach rynku, fali długich pozycji z nadmierną dźwignią i łańcuchowych likwidacjach są trudne do zignorowania przez traderów. Chociaż można traktować to odbicie jako okazję do zakupu, ostrożność jest kluczowa. Takie masowe likwidacje często oznaczają zmianę struktury rynku, a nie tylko tymczasowy spadek. To wydarzenie może oznaczać szczyt rynku, po którym może nastąpić głębsza korekta. Jeśli obecnie posiadasz długie pozycje, ścisłe zarządzanie ryzykiem jest konieczne – traderzy powinni upewnić się, że zlecenia stop-loss są aktywne, a wielkość pozycji kontrolowana.

Mindao (założyciel protokołu DeFi dForce)

11 października założyciel protokołu DeFi dForce, Mindao, napisał na platformie społecznościowej, że ten spadek jest podobny do krachu Luny, ponieważ oba wydarzenia miały miejsce, gdy duże giełdy zaczęły akceptować nielegalne stablecoiny jako zabezpieczenie o wysokim LTV, a ryzyko zaczęło przenikać między platformami. Wtedy był to UST, dziś USDe – „stabilność” i wysoki wskaźnik zabezpieczenia zmyliły większość ludzi.

Najgorszą kombinacją przy wprowadzaniu nielegalnych stablecoinów jako zabezpieczenia jest stosowanie cen rynkowych jako wyceny i jednoczesne dopuszczanie wysokiego wskaźnika zabezpieczenia; dodatkowo CEX-y nie oferują w pełni otwartego środowiska arbitrażowego, przez co efektywność arbitrażu jest niska, a ryzyko jeszcze większe. Aktywa typu LSD mają ten sam problem. W rzeczywistości są to aktywa o zmienności, przebrane za „stabilność”.

Haotian (badacz kryptowalut)

Szczerze mówiąc, czarny łabędź 1011 sprawił, że jako dotychczasowy optymistyczny obserwator branży, poczułem nutę desperacji.

Wydawało się, że rozumiem obecną sytuację „trzech królestw” w branży kryptowalut – myślałem, że giganci walczą między sobą, a drobni inwestorzy mogą coś na tym ugrać, ale po tej rzezi, analizując głębiej, okazuje się, że to nie tak.

Mówiąc wprost, myślałem, że technolodzy wprowadzają innowacje, giełdy budują ruch i ekosystem, a Wall Street rozkłada kapitał – każda strona gra swoją grę, a drobni inwestorzy muszą tylko wyczuć moment: podążać za innowacjami, łapać trendy, korzystać z napływu kapitału i zawsze coś się uszczknie.

Ale po tej rzezi 1011 nagle uświadomiłem sobie, że te trzy strony być może wcale nie konkurują ze sobą w uporządkowany sposób, lecz ostatecznie wysysają całą płynność z rynku?

Pierwsza siła: monopol giełd, wampiry trzymające ruch i pule płynności.

Szczerze mówiąc, wcześniej myślałem, że giełdy chcą tylko zbudować duże platformy, duży ruch, duży ekosystem i zarabiać na „łopatach”, ale sprawa z USDe i kaskadowymi likwidacjami w cross-margin pokazała bezsilność drobnych inwestorów wobec zasad ustalanych przez platformy. Dla drobnych inwestorów podnoszenie poziomu dźwigni i niejasne zarządzanie ryzykiem, rzekomo dla poprawy usług, to w rzeczywistości pułapki.

Różne programy prowizyjne, launchpady Alpha i MEME, cykliczne produkty finansowe, kontrakty z wysoką dźwignią – wszystko to wygląda na więcej okazji do zarobku dla drobnych inwestorów, ale jeśli giełda nie wytrzyma ryzyka kaskadowych likwidacji DeFi na łańcuchu, drobni inwestorzy również ucierpią. Takie jest życie.

Najbardziej przerażające jest to, że 10 największych giełd miało w Q2 wolumen obrotu 21.6 bilionów dolarów, a ogólna płynność rynku nadal spada. Gdzie podziały się pieniądze? Poza opłatami – w likwidacjach. Kto wyciąga płynność z rynku?

Druga siła: kapitał Wall Street, wchodzący pod przykrywką zgodności

Początkowo bardzo liczyłem na wejście Wall Street, myśląc, że instytucjonalny kapitał przyniesie większą stabilność, bo instytucje to gracze długoterminowi, mogą wnieść nowy kapitał, a my skorzystamy na synergii Crypto i TradFi.

Ale tuż przed tym spadkiem pojawiły się informacje o wielorybach, które precyzyjnie zarobiły na shortach, a przed spadkiem kilka portfeli powiązanych z Wall Street otworzyło ogromne pozycje short, zarabiając setki milionów. Takich informacji jest wiele, brzmią jak insider trading, a w takich momentach paniki trudno nie podejrzewać, że instytucje zawsze mają przewagę „pre-trade” przed czarnym łabędziem.

Te instytucje TradFi, pod pretekstem zgodności i wnoszenia kapitału, co robią w rzeczywistości? Łączą stablecoiny z ekosystemem DeFi, kontrolują przepływ kapitału przez ETF-y, stopniowo przejmują kontrolę nad rynkiem za pomocą różnych narzędzi finansowych? Oficjalnie dla rozwoju branży, ale w rzeczywistości? Teorie spiskowe o rodzinie Trumpa zarabiającej na tym nie są bezpodstawne.

Trzecia siła: technolodzy + drobni deweloperzy, rozgromiona kanonada.

Myślę, że to właśnie tutaj większość drobnych inwestorów i deweloperów, tzw. builderów, czuje prawdziwą rozpacz. Od zeszłego roku mówi się, że wiele altcoinów zostało powalonych, ale tym razem zostały dosłownie wyzerowane – trzeba spojrzeć prawdzie w oczy, płynność wielu altcoinów praktycznie wyschła.

Kluczowe jest to, że zaległości technologiczne w infrastrukturze są ogromne, wdrożenia aplikacji nie spełniają oczekiwań, deweloperzy ciężko pracują, a rynek tego nie kupuje.

Dlatego nie widzę, jak rynek altcoinów miałby się odrodzić, nie rozumiem, jak te projekty mają przejąć płynność od giełd, jak mają konkurować z Wall Street w podbijaniu kursów? Jeśli rynek nie kupuje narracji, jeśli zostaje tylko hazard MEME, to dla rynku altcoinów oznacza to ostateczne oczyszczenie i przetasowanie – deweloperzy uciekają, struktura branży się zmienia, czy wszystko ma zniknąć? Eh, to naprawdę trudne!

Więc.....

Za dużo słów, same łzy. Jeśli sytuacja „trzech królestw” w kryptowalutach się utrzyma – monopol giełd, precyzyjne żniwa Wall Street, podwójny cios dla drobnych inwestorów i technologów – to będzie katastrofa dla dotychczasowego cyklicznego modelu Crypto.

Na dłuższą metę na rynku zostaną tylko nieliczni krótkoterminowi zwycięzcy i wszyscy długoterminowi przegrani.