„Pobudka”: Po krachu na rynku kryptowalut o wartości 500 miliardów dolarów, analitycy ostrzegają, że reset rynku ujawnia ryzyko związane z dźwignią finansową

Podczas gdy tradycyjne rynki były zamknięte na weekend, traderzy kryptowalut byli świadkami ogromnej wyprzedaży w piątkowy wieczór. Po tym, jak prezydent USA Donald Trump potwierdził nałożenie 100% cła na import z Chin, z rynku kryptowalut zniknęło ponad pół biliona dolarów, a całkowita kapitalizacja rynku spadła o ponad 10%.

Likwidacje pozycji na rynku kryptowalut szybko osiągnęły 10 miliardów dolarów i zbliżyły się do 20 miliardów dolarów później tego wieczoru, a wielu szacuje, że pełne dane mogą być nawet czterokrotnie wyższe. Jeden z traderów stwierdził, że piątkowy spadek był, w ujęciu dolarowym, największym wydarzeniem likwidacyjnym w historii kryptowalut. Rynki zaczęły się stabilizować w weekend, choć niektórzy twierdzą, że spadek ten przypomniał, iż wraz z dojrzewaniem rynku kryptowalut, ryzyka są coraz większe.

"Pojawienie się spotowych ETF-ów kryptowalutowych i zainteresowanie instytucjonalne uśpiły inwestorów w fałszywym poczuciu bezpieczeństwa, ale wciąż jest to jedyny rynek, który handluje po godzinach," powiedział Nic Puckrin, analityk kryptowalutowy i współzałożyciel The Coin Bureau. "W tym środowisku cienkiej płynności, nadmiernej dźwigni i zaangażowania dużych graczy powstaje toksyczna mieszanka."

Największym szokiem, według Puckrina, było to, że traderzy zostali zmuszeni do zamknięcia nawet zyskownych pozycji z powodu automatycznego obniżania dźwigni (ADL) na giełdach. ADL to mechanizm zarządzania ryzykiem, który z pewnością zasługuje na dokładniejszą analizę, gdy giełdy przeprowadzają przeglądy tego masowego wydarzenia likwidacyjnego. "Przynajmniej traderzy muszą być bardziej świadomi tego ryzyka przed zaangażowaniem się w transakcje z dźwignią lub pozycje long/short," powiedział analityk.

Lucas Kiely, CEO i założyciel Future Digital Capital Management, firmy zarządzającej majątkiem cyfrowym, zauważył, że masowe likwidacje ujawniły skalę dźwigni na rynku.

"Prognozowanie ruchów rynku podczas takiego flash crashu jest równie skuteczne jak wróżenie z fusów. Gdy zmienność rośnie tak jak w piątek, najlepszym podejściem inwestycyjnym jest defensywa," powiedział Kiely. "Ponieważ wieloryby kontrolują teraz tak dużą płynność kryptowalut, ryzyko masowych likwidacji wzrosło. Ta wyprzedaż to sygnał ostrzegawczy dla traderów, że wysoka dźwignia to bardzo niebezpieczna gra na rynku o tak niskiej płynności i tak blisko szczytu cyklu."

Skala likwidacji sugeruje potencjalne zaangażowanie większych graczy instytucjonalnych lub animatorów rynku, których znaczne pozycje mogły spotęgować efekt kaskadowy, według The Block Research.

"Gdy pozycje long są przymusowo zamykane, stają się one faktycznie zleceniami sprzedaży rynkowej, co tworzy dodatkową presję spadkową na ceny. Jest to szczególnie widoczne na rynkach kryptowalut ze względu na stosunkowo niższą płynność w porównaniu do tradycyjnych aktywów," napisał zespół w swoim cotygodniowym newsletterze. "Gdy ceny spadają i wywołują kolejne likwidacje, każda fala wymuszonej sprzedaży spycha ceny niżej, wywołując kolejne progi likwidacji w samonapędzającym się cyklu, unikalnym dla handlu kryptowalutami z dźwignią."

Co dalej

Po niemal spadku poniżej poziomu 100,000 dolarów, cena bitcoin utrzymuje się w okolicach 114,400 dolarów, podczas gdy Ethereum wrócił do około 4,100 dolarów według danych cenowych The Block. Kilka altcoinów również notuje wyższe ceny w ciągu ostatnich 24 godzin, niemal odrabiając straty z piątkowego wieczoru.

Indeks Fear & Greed, który mierzy nastroje na rynku kryptowalut w skali od 0 (Ekstremalny Strach) do 100 (Ekstremalna Chciwość) z naciskiem na bitcoin, spadł do najniższego poziomu od kwietnia, co może wskazywać na okazję do zakupu, w przeciwieństwie do wyższej wartości sugerującej potencjalną korektę rynku. Analitycy pozostają optymistyczni w krótkim i średnim terminie.

"Dobrą wiadomością jest to, że nadmierna dźwignia została usunięta, a ryzyko na rynku zresetowane – przynajmniej na razie," powiedział Puckrin. "Jednak bitcoin stoi teraz przed kolejną trudną walką, aby przebić kluczowe poziomy oporu, które pozwolą mu osiągnąć znaczący nowy rekord wszech czasów w tym roku."

Rynek może nadal doświadczać presji spadkowej i zmienności, gdy przetrawia te ryzyka geopolityczne wraz z nowymi cłami, powiedział Kevin Lee, dyrektor ds. biznesowych Gate, ale zaplanowana obniżka stóp procentowych przez Federal Reserve pod koniec października jest kluczowym czynnikiem łagodzącym.

"Ta łagodna zmiana polityki monetarnej, w połączeniu z utrzymującymi się napływami instytucjonalnymi i ograniczaniem podaży on-chain, wspiera ostrożnie optymistyczne spojrzenie na fundamenty kryptowalut w średnim i długim terminie," powiedział Lee. "Pomimo zawirowań, rola kryptowalut jako zabezpieczenia przed inflacją i alternatywnej klasy aktywów staje się coraz bardziej istotna w obliczu podwyższonej niepewności globalnej."

Inwestorzy powinni spodziewać się dalszych krótkoterminowych wahań aż do spotkania Fed w dniach 28-29 października, według Lee.

Jeremy Siegel, profesor emeritus finansów w Wharton School of Business i główny ekonomista WisdomTree, twierdzi, że kryptowaluty wciąż nie są dobrym dywersyfikatorem w kontekście ryzyk geopolitycznych i handlowych.

"Złoto się utrzymało, obligacje skarbowe faktycznie wzrosły. Jeśli szukasz krótkoterminowego dywersyfikatora ryzyka, bitcoin ma wiele pozytywnych cech," powiedział Siegel w poniedziałek w CNBC. "Odbije się, ale dla osób, które zastanawiają się, co jest dobre do dywersyfikacji krótkoterminowego ryzyka, bitcoin wciąż nie jest tym aktywem."