Po przeżyciu „krwawej” korekty, cena bitcoin spadła poniżej poziomu 101,5 tysiąca dolarów, a cały rynek kryptowalut ogarnęła atmosfera paniki i niepewności. Według danych, otwarte pozycje bitcoin (Open Interest) w ostatnim czasie spadły o około 30%.
I. Co właściwie oznacza spadek otwartych pozycji o 30%?
Czym są „otwarte pozycje” (OI). Można to sobie wyobrazić jako łączną wartość wszystkich nierozliczonych zakładów w grze hazardowej. Gdy OI znajduje się na historycznych maksimach, oznacza to, że rynek jest pełen spekulantów korzystających z wysokiej dźwigni finansowej. Rynek wydaje się wtedy kwitnący, ale w rzeczywistości przypomina wieżę z klocków podpartą zapałkami – każdy, nawet niewielki ruch cen, może doprowadzić do zawalenia całej konstrukcji.
Obecny gwałtowny spadek OI jest w istocie procesem gruntownego „oczyszczania rynku”. Bezpośrednio odzwierciedla to następujące fakty:
* Wysoko lewarowane pozycje długie zostały zlikwidowane: Spekulanci, którzy wcześniej wchodzili na rynek na wysokich poziomach cenowych, korzystając z wysokiej dźwigni, zostali masowo zlikwidowani (czyli doszło do „likwidacji pozycji”).
* Zmniejszenie ryzyka systemowego: Spadek OI o 30% oznacza, że potencjalna „ilość prochu” na rynku zmniejszyła się o prawie jedną trzecią. Nawet jeśli ceny ponownie spadną, liczba pozycji lewarowanych, które mogą zostać zlikwidowane, znacznie się zmniejszyła, a prawdopodobieństwo kolejnej fali likwidacji na poziomie miliardów dolarów jest bardzo niskie.
* Powrót stóp finansowania do normy: Wraz ze spadkiem OI, stopy finansowania na rynku kontraktów terminowych również wróciły do normy. Raport wskazuje, że wcześniej wyjątkowo wysokie dodatnie stopy (długie pozycje płacą krótkim) wróciły do normalnych poziomów, co oznacza, że skrajnie bycze nastroje opadły, a rynek wraca do racjonalności.
Innymi słowy, rynek właśnie przeszedł „fizyczne schłodzenie” po wysokiej gorączce – proces bolesny, ale dzięki temu struktura rynku stała się zdrowsza.
II. Przejście z „napędu dźwignią” na „napęd spot”
1. Cena i poziom transakcji: Zmniejszenie zmienności, pierwsze sygnały budowania dna
* Krótkoterminowe ryzyko gwałtownego spadku zneutralizowane: Największą korzyścią jest to, że po wyciśnięciu bańki lewarowanej, scenariusz gwałtownych spadków napędzanych przez „long squeeze” na rynku instrumentów pochodnych jest mało prawdopodobny w krótkim terminie.
* Wejście w fazę konsolidacji i budowania dna: Rynek najprawdopodobniej przejdzie z fazy „przestraszonego ptaka” do okresu konsolidacji. Cena może wielokrotnie oscylować w określonym przedziale, zamieniając czas na przestrzeń i ponownie gromadząc siłę do wzrostów.
2. Podstawy on-chain: „Oczyszczenie”, a nie porażka
* Racjonalne zachowanie inwestorów: Dane on-chain pokazują, że inwestorzy częściej realizują stop loss, a nie sprzedają w panice za wszelką cenę. Jest to defensywne i zdyscyplinowane zarządzanie kapitałem.
* Podstawa pod nową fazę hossy: Każda hossa wymaga kilku takich głębokich korekt, aby oczyścić rynek z „słabych rąk”. Zdrowe środowisko niskiej dźwigni stanowi solidną podstawę pod kolejną, bardziej zrównoważoną falę wzrostów napędzaną popytem spot.
3. Kapitał i płynność: Szanse ukryte w rozbieżnościach instytucji
Mimo niskich nastrojów na rynku, sytuacja kapitałowa jest złożona:
| Przepływy kapitału | Konkretne przejawy | Interpretacja rynku |
| Przepływy ETF | Bitcoin spot ETF odnotowują kilka dni z rzędu odpływy netto | Część inwestorów instytucjonalnych i realizujących zyski wykorzystuje okazję do zamknięcia pozycji, co stanowi krótkoterminową presję sprzedażową |
| Długoterminowe rozmieszczenie kapitału | Fundusze takie jak Bitmine nadal inwestują długoterminowo w infrastrukturę | Długoterminowy kapitał nie opuszcza rynku, wręcz przeciwnie – traktuje korektę jako okazję do zakupu i jest pełen wiary w przyszłość branży |
Te rozbieżności pokazują, że rynek przechodzi z dominacji krótkoterminowego kapitału spekulacyjnego do wsparcia przez bardziej stabilny, długoterminowy kapitał.
4. Branża i nastroje: Walka między paniką a wyczekiwaniem
Optymiści uważają: „Gdy otwarte pozycje spadają do takiego poziomu ‘skrajnego strachu’, często oznacza to dno rynku i wyczerpanie presji sprzedażowej, co tworzy warunki do zakończenia głównego cyklu likwidacji i potencjalnego odbicia.”
Ostrożni ostrzegają: „Mimo spadku otwartych pozycji, każdy gwałtowny spadek ceny spot może wywołać nową falę likwidacji łańcuchowej, a testowanie kluczowego wsparcia na poziomie 100 tysięcy dolarów wciąż jest możliwe.”
III. Nie należy być ślepo optymistycznym – dwie „rafy” wciąż istnieją
1. Ryzyko szoku makroekonomicznego „czarnego łabędzia”. Rynek kryptowalut nie jest wyspą. Jeśli dojdzie do nagłych zmian w globalnej gospodarce, takich jak nieoczekiwane jastrzębie sygnały ze strony Fed, eskalacja konfliktów geopolitycznych lub kluczowe dane gospodarcze znacznie poniżej oczekiwań, może to wywołać globalną wyprzedaż aktywów ryzykownych. W takim przypadku bitcoin, choć nie grozi mu wewnętrzne załamanie dźwigni, nadal może znaleźć się pod presją spadków spot z powodu zewnętrznych szoków.
2. Ryzyko wyczerpania płynności. Gwałtowny spadek otwartych pozycji oznacza również, że głębokość i płynność rynku mogą się zmniejszyć. W środowisku niskiej płynności, pojawienie się dużego zlecenia sprzedaży może łatwiej wywołać gwałtowne przesunięcia cen, prowadząc do „błędnego koła”, w którym niewielki spadek wywołuje dużą zmienność.
IV. Jak powinni pozycjonować się inwestorzy?
* Traderzy krótkoterminowi: Mogą szukać okazji do zajęcia długich pozycji w pobliżu kluczowych poziomów wsparcia, ponieważ zmniejszenie ryzyka likwidacji poprawia bezpieczeństwo środowiska handlowego. Należy ustawić stop loss, aby zrealizować zyski z odbicia.
* Inwestorzy długoterminowi: Powinni traktować to jako pozytywny „sygnał budowania dna”. Można zastosować strategię „zakupów na raty”, stopniowo budując lub zwiększając pozycję podstawową. Uwaga rynku ponownie skupi się na popycie spot, przepływach kapitału ETF i podstawach branży.
