Dyrektor ds. inwestycji Bitwise: Dlaczego złoto osiągnęło znacznie lepsze wyniki niż bitcoin?

Original Article Title: "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Jinse Finance

Obecny rynek kryptowalut ma dwa kluczowe pytania dotyczące Bitcoin:

1. Dlaczego wzrost ceny złota znacznie przewyższył wzrost ceny Bitcoin?

2. Skoro ETF-y i korporacje masowo kupują, dlaczego cena Bitcoin nadal stoi w miejscu?

W rzeczywistości, dokładnie odpowiadając na pierwsze pytanie, pojawi się również odpowiedź na drugie — a ta odpowiedź rysuje niezwykle byczy obraz przyszłości Bitcoin.

Następnie przeanalizuję to szczegółowo.

Pytanie pierwsze: Dlaczego wzrost ceny złota znacznie przewyższył wzrost ceny Bitcoin?

Obecnie, mimo że ceny złota doświadczyły korekty, w tym roku gwałtownie wzrosły — o 57% w 2025 roku, zbliżając się do drugiego najlepszego wyniku rocznego w historii, licząc w dolarach amerykańskich. Jednocześnie Bitcoin pozostaje w stagnacji w okolicach poziomu 110 000 USD, a jego cena pozostaje stosunkowo płaska od maja.

To sprawia, że inwestorzy postrzegający Bitcoin jako „cyfrowe złoto” czują się sfrustrowani, ale za tym stoi proste wyjaśnienie: różnica wynika z działań różnych banków centralnych.

Od czasu, gdy USA zamroziły amerykańskie obligacje skarbowe należące do Rosji po inwazji Rosji na Ukrainę, banki centralne na całym świecie zaczęły znacząco zwiększać swoje rezerwy złota. Według danych Metals Focus, zakupy złota przez banki centralne niemal się podwoiły od wybuchu konfliktu rosyjsko-ukraińskiego — z rocznej średniej około 467 ton do około 1000 ton obecnie, co stanowi skalę mniej więcej dwukrotnie większą niż szacowany wolumen zakupów złotych ETP (Exchange-Traded Product).

Bitcoin nie był w stanie skorzystać z tego trendu. Chociaż niektóre banki centralne prowadzą badania nad Bitcoin, żaden z nich faktycznie nie dokonał zakupu. Dlatego logiczne jest, że Bitcoin nie podąża za wzrostem cen złota, jeśli to banki centralne są głównym motorem tego wzrostu.

To spojrzenie nie jest nowe. Instytucje i osoby takie jak Morgan Stanley, JPMorgan oraz Mohamed El-Erian już wcześniej wskazywali, że zakupy złota przez banki centralne są kluczowym czynnikiem wzrostu cen złota.

Pytanie drugie: Dlaczego, pomimo masowych zakupów przez ETF-y i korporacje, cena Bitcoin nadal stoi w miejscu?

Jak to się ma do drugiego pytania?

Odpowiedź brzmi: jest to bardzo powiązane.

Największą zagadką na rynku Bitcoin jest to, że pomimo masowych zakupów przez ETF-y i korporacje, jego cena pozostaje stosunkowo stabilna. Od czasu wprowadzenia Bitcoin ETF w styczniu 2024 roku, ETF-y i korporacje zgromadziły 1,39 miliona bitcoinów, podczas gdy nowa podaż w sieci Bitcoin w tym samym okresie stanowi mniej niż jedną czwartą tej ilości. Chociaż cena Bitcoin wzrosła od tego czasu o 135%, co jest dobrym wynikiem, wielu nadal się zastanawia: czy nie powinna wzrosnąć jeszcze bardziej?

Sam miałem to samo pytanie: kto sprzedaje Bitcoin na taką skalę? Co powstrzymuje go przed przebiciem poziomu 200 000 USD?

Obecny wzrost ceny złota daje odpowiedź.

Spójrz na poniższą tabelę, która pokazuje roczny wolumen zakupów złota przez banki centralne w latach 2010–2024. Zakupy złota przez banki centralne w 2021 roku wyniosły 467 ton, wzrosły do 1 080 ton w 2022 roku i od tego czasu utrzymują się na tym wysokim poziomie (prognozy wskazują, że popyt w 2025 roku będzie nieco niższy niż w 2024 roku).

Wolumen zakupów złota przez banki centralne 2010–2024 (tony):

Source: World Gold Council

Podsumowując, chociaż zakupy złota przez banki centralne były kluczowym katalizatorem tegorocznego wzrostu cen złota, takie zakupy nie zaczęły się w tym roku, lecz już w 2022 roku.

To również daje odpowiedź na obecną sytuację Bitcoin.

Kiedy zakupy złota przez banki centralne zaczęły znacząco rosnąć w 2022 roku, tempo wzrostu cen złota było stosunkowo powolne: średnia cena w 2022 roku wynosiła 1 800 USD, wzrosła do 1 941 USD w 2023 roku (tylko 8% wzrost), a w 2024 roku osiągnęła 2 386 USD (23% wzrost). Dopiero w tym roku cena złota eksplodowała, rosnąc o prawie 60% do około 4 200 USD.

Innymi słowy: banki centralne zaczęły kupować złoto w 2022 roku, a cena złota nie doświadczyła parabolicznego wzrostu aż do 2025 roku.

Uważam, że logika tej sytuacji jest bardzo jasna: na każdym rynku istnieje grupa inwestorów wrażliwych na zmiany cen — ci inwestorzy często podejmują działania, gdy cena wzrasta lub spada o 10%-15%. Gdy banki centralne zaczęły masowo kupować złoto w 2022 roku, podnosząc jego cenę, ci inwestorzy sprzedawali złoto wraz ze wzrostem popytu. Jednak ostatecznie ta presja sprzedażowa zostaje wyczerpana i wtedy cena gwałtownie rośnie.

Przypuszczam, że Bitcoin jest obecnie na podobnym etapie.

Jak wspomniano wcześniej, od 2024 roku, kiedy ETF-y i korporacje zaczęły masowo kupować, cena Bitcoin wzrosła 2,3-krotnie. W tym okresie posiadacze wrażliwi na cenę wykorzystują okazję do sprzedaży i wyjścia z rynku.

Ale jak pokazuje przykład ceny złota, nadejdzie dzień, w którym te presje sprzedażowe zostaną wyczerpane. Tak długo, jak wspólny trend zakupowy ETF-ów i korporacji będzie się utrzymywał (a uważam to za bardzo prawdopodobne), Bitcoin doświadczy swojego „Złotego Momentu 2025”.

Moja rada: bądź cierpliwy.

Nie zazdrość gwałtownego wzrostu ceny złota, lecz potraktuj to jako sygnał — może on wskazywać nam przyszły kierunek Bitcoin.