Sprawozdania finansowe gigantów technologicznych są niczym lustro – nie tylko odzwierciedlają kondycję samych firm, ale także ukazują zmiany w globalnych przepływach kapitału i preferencjach ryzyka. W tym tygodniu na amerykańskim rynku akcji trwa „super tydzień wyników”, podczas którego Tesla, Intel, Amazon i inni giganci technologiczni publikują swoje wyniki, stając się barometrem globalnych aktywów ryzykownych.
Raport finansowy Tesli za trzeci kwartał, opublikowany rano 23 października, pokazuje, że mimo rekordowych przychodów na poziomie 28,1 miliarda dolarów, zysk netto spadł rok do roku o 37%, a skorygowany zysk na akcję był niższy od oczekiwań. Dane te spowodowały spadek kursu akcji po sesji o prawie 1%, a rynek wyraził obawy co do sytuacji giganta pojazdów elektrycznych, który choć pełen jest wizji AI i robotyki, mierzy się z realiami branży motoryzacyjnej.
I. Przegląd tygodnia wyników
W tym tygodniu na amerykańskim rynku akcji publikowane są wyniki kluczowych firm technologicznych, co uznaje się za wydarzenie mające kluczowy wpływ na globalne trendy aktywów ryzykownych.
● Zgodnie z danymi mediów finansowych, Netflix i Texas Instruments opublikowały wyniki 21 października, a Tesla, IBM, KLA Corporation i Lam Research ogłosiły je 22 października.
● Następnie, Amazon i Intel ujawniły swoje dane finansowe 23 października. Poglądy tych firm na temat zmian w wydatkach kapitałowych dużych dostawców usług chmurowych oraz prognozy zwrotu z inwestycji w AI są bacznie obserwowane przez globalnych inwestorów.
Firma | Status/ Data publikacji | Przegląd kluczowych wyników | Oczekiwania rynkowe i perspektywy | Reakcja kursu/ Zainteresowanie rynku |
Microsoft (MSFT) | Opublikowano (Q3 roku fiskalnego 2025) | Przychody 70,07 miliarda dolarów (r/r +13,3%, powyżej oczekiwań) | Usługi AI znacząco przyczyniły się do wzrostu Azure. Firma przewiduje, że w kolejnym kwartale tempo wzrostu Azure osiągnie 34%-35%. | Po publikacji wyników kurs akcji gwałtownie wzrósł, a rynek wykazuje silną wiarę w wzrost napędzany przez AI. |
Zysk netto 25,82 miliarda dolarów (r/r +17,7%) | ||||
Przychody z inteligentnej chmury 26,75 miliarda dolarów (r/r +21%), w tym wzrost Azure o 33% | ||||
Tesla (TSLA) | Opublikowano (Q3 roku fiskalnego 2025) | Przychody 28,1 miliarda dolarów (r/r +12%, powyżej oczekiwań) | Spadek zysków głównie z powodu obniżek cen pojazdów elektrycznych i znacznego wzrostu wydatków operacyjnych. Rynek obawia się, czy popyt utrzyma się po wygaśnięciu ulg podatkowych. | Kurs akcji po sesji spadł o ponad 3%. Inwestorzy skupiają się na strategii AI, Robotaxi i planach nowych produktów. |
Zysk netto 1,37 miliarda dolarów (r/r -37%) | ||||
Dostawy samochodów 497 000 sztuk (rekord wszech czasów) | ||||
Apple (AAPL) | Planowana publikacja 30 października | Rynek oczekuje, że przychody i zysk na akcję przekroczą konsensus. | Goldman Sachs utrzymuje rekomendację „kupuj”, przewidując silny popyt na serię iPhone 17 oraz odporność segmentu usług. | Rynek obserwuje rzeczywistą sprzedaż iPhone 17 oraz prognozy popytu firmy. |
Amazon (AMZN) | Planowana publikacja 29 października | Rynek oczekuje, że przychody znajdą się w górnej granicy prognoz firmy, wzrost r/r ok. 11,83%. | Citi przewiduje, że wyniki przewyższą oczekiwania. Uwaga skupia się na wzroście AWS w kontekście popytu na AI oraz wsparciu zysków przez wysokomarżowy segment reklamowy. | Rynek obawia się, że wydatki kapitałowe i amortyzacja AWS mogą obniżyć krótkoterminową rentowność. |
Google (GOOGL) | Wkrótce publikacja | Rynek oczekuje przychodów 86 miliardów dolarów, zysku na akcję 2,17 dolara. | Bank of America podniósł cenę docelową do 280 dolarów, licząc na odbicie wydatków reklamowych, które zrekompensują spadek ruchu w wyszukiwarce. | Perspektywy zarządu na IV kwartał będą kluczowe dla krótkoterminowego kursu akcji. |
Meta (META) | Opublikowano prognozę Q3 (lipiec) | Wcześniej podana prognoza przychodów Q3 przekroczyła oczekiwania. | - | - |
● Opóźniony przez shutdown rządu federalnego USA wrześniowy CPI (wskaźnik cen konsumpcyjnych) zostanie również opublikowany 24 października, a skumulowane publikacje wyników czynią ten tydzień kluczowym momentem dla rynku.
Analitycy wskazują, że mimo iż główne indeksy amerykańskie zakończyły ubiegły tydzień na plusie, w trakcie sesji występowały gwałtowne wahania, a nastroje rynkowe balansowały między optymizmem a ostrożnością, co znacznie utrudniło krótkoterminowy handel.
II. Wyniki Tesli
Spośród gigantów technologicznych, którzy już opublikowali wyniki, występ Tesli przyciągnął szczególną uwagę. Firma ogłosiła raport za trzeci kwartał rano 23 października czasu wschodnioazjatyckiego
Jej przychody wzrosły rok do roku o 12% do 28,1 miliarda dolarów, przewyższając oczekiwania Wall Street na poziomie 26,3 miliarda dolarów.
Jednak za tymi wynikami kryje się poważny kryzys. Zysk netto Tesli w trzecim kwartale gwałtownie spadł o 37%, z 2,17 miliarda dolarów rok wcześniej do 1,37 miliarda dolarów.
Skorygowany zysk na akcję wyniósł 50 centów, nie tylko poniżej oczekiwań Wall Street (54 centy), ale także spadł rok do roku o 31%.
Główne przyczyny tej sytuacji to spadek cen pojazdów elektrycznych oraz gwałtowny, 50-procentowy wzrost kosztów operacyjnych. Tesla wskazuje, że wzrost wydatków operacyjnych wynika częściowo z inwestycji w sztuczną inteligencję i „inne projekty badawczo-rozwojowe”.
Na koniec trzeciego kwartału przychody Tesli z regulacyjnych kredytów samochodowych niespodziewanie spadły o 44%, z 739 milionów dolarów do 417 milionów dolarów, co dodatkowo ograniczyło marżę zysku.
III. Narracja AI a rzeczywistość
Jednym z intrygujących zjawisk w raporcie Tesli jest to, że mimo podkreślania przez firmę przyszłościowych wizji związanych z AI, Robotaxi i humanoidalnym robotem Optimus, rynek kapitałowy wydaje się tracić cierpliwość. Kurs akcji Tesli po publikacji wyników spadł po sesji o prawie 1%.
● Garrett Nelson, starszy analityk akcji w CFRA, stwierdził: „Wchodzimy w okres pełen pytań dotyczących krótkoterminowej i średnioterminowej trajektorii wzrostu zysków Tesli”.
● Dec Mullarkey, dyrektor zarządzający SLC Management, powiedział wprost: „Nie ma tu zbyt wiele, co mogłoby zainspirować inwestorów. Zyski i marże Tesli nadal są poniżej średniej i mogą pozostać na tym poziomie przez pewien czas.”
Rynek wyraża obawy co do narracji wzrostowej Tesli.
● Z jednej strony, rozwój w pełni autonomicznego systemu jazdy opartego na superkomputerze AI postępuje powoli – dyrektor finansowy Tesli ujawnił, że tylko 12% obecnej floty Tesli korzysta z płatnej funkcji FSD Supervised.
● Z drugiej strony, największym motorem wzrostu Tesli nie jest segment samochodowy, lecz działalność związana z wytwarzaniem i magazynowaniem energii – przychody z tego segmentu wzrosły o 44% do 3,42 miliarda dolarów.
IV. Perspektywy pozostałych gigantów technologicznych
Poza Teslą, wyniki i perspektywy innych gigantów technologicznych również mają istotny wpływ na rynek.
● Microsoft notuje silne wyniki w obszarze AI i chmury, a przychody w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2026 mają wynieść 77 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 18,2% rok do roku.
Bank of America Securities podtrzymał rekomendację „kupuj” dla Microsoftu i ustalił cenę docelową na 640 dolarów, wskazując, że większa pewność co do wydatków kapitałowych jest motorem przyszłych zysków.
● Intel i Nvidia zawarły „epokową” współpracę, a ta druga zainwestowała 5 miliardów dolarów, co po ogłoszeniu przełożyło się na łączny wzrost kursu Intela o 53,09%.
Ponadto, Intel pozyskał 8,9 miliarda dolarów inwestycji od rządu USA, co podkreśla jego strategiczną pozycję w branży półprzewodników.
● Google opublikuje wyniki za trzeci kwartał 29 października, a Bank of America w raporcie analitycznym podtrzymał rekomendację „kupuj” i podniósł cenę docelową z 252 do 280 dolarów.
Bank prognozuje, że zyski Google w trzecim kwartale przekroczą oczekiwania rynku, przychody osiągną 86 miliardów dolarów, a wzrost segmentu wyszukiwania wyniesie 12% rok do roku, powyżej oczekiwań rynkowych na poziomie 11%.
V. Przenikanie się z rynkiem kryptowalut
Wpływ wyników spółek technologicznych na rynek kryptowalut objawia się w czterech głównych aspektach:
● Przenoszenie nastrojów ryzyka. Wyniki gigantów technologicznych bezpośrednio wpływają na apetyt na ryzyko na rynku, co przekłada się na rynek kryptowalut. Dane historyczne AiCoin pokazują, że współczynnik korelacji między bitcoinem a indeksem Nasdaq wynosi średnio 0,75.
W drugim kwartale 2020 roku, lepsze od oczekiwań wyniki Apple i Microsoftu wywołały wzrost Nasdaq o 6,8%, a bitcoin wzrósł o 20%, przekraczając poziom 10 000 dolarów.
● Punkt styku AI i blockchain. Inwestycje gigantów technologicznych w AI i infrastrukturę blockchain mogą mieć potencjalny efekt synergii. W 2025 roku inwestycje siedmiu największych firm technologicznych w AI mają osiągnąć 331 miliardów dolarów, co może napędzić rozwój infrastruktury blockchain, takiej jak modele AI on-chain i zdecentralizowane rynki mocy obliczeniowej.
● Zmiany oczekiwań dotyczących płynności. Silne dane gospodarcze i wyniki finansowe mogą opóźnić obniżki stóp przez Fed, ograniczając płynność i wywierając presję na aktywa ryzykowne. Z kolei słabe dane mogą wzmocnić oczekiwania na obniżki stóp. Obecnie powszechnie uważa się, że Fed obniży stopy pod koniec miesiąca, co jest niemal przesądzone.
● Konkurencja o przepływy kapitału. Jeśli sezon wyników na amerykańskiej giełdzie będzie wyjątkowo udany, może przyciągnąć globalny kapitał, tymczasowo osłabiając atrakcyjność rynku kryptowalut. Odwrotnie, jeśli wyniki będą słabe, część kapitału może szukać alternatywnych inwestycji, takich jak rynek kryptowalut.
VI. Ryzyka i szanse
W tym tygodniu publikacji wyników inwestorzy powinni uważać na kilka potencjalnych zagrożeń.
● Rozbieżność między wysoką wyceną spółek technologicznych a rzeczywistymi wynikami. Na przykładzie Tesli widać rosnący rozdźwięk między długoterminową narracją AI i robotyki a obecnym spadkiem wyników w produkcji samochodów.
● Niepewność polityki makroekonomicznej. Mimo że prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed w październiku jest wysokie, wrześniowe dane CPI, opóźnione przez shutdown rządu, zostaną opublikowane 24 października i mogą wywołać nieoczekiwane wahania. Wells Fargo szacuje, że ze względu na wzrost cen ropy, roczna dynamika CPI za wrzesień wzrośnie z 2,9% w sierpniu do 3,1%, co będzie najwyższym poziomem od 16 miesięcy.
● Polityka celna dotycząca półprzewodników. Polityka celna administracji Trumpa może podnieść koszty chipów, wpływając na sprzęt do kopania bitcoina i infrastrukturę blockchain. Wyniki Intela, Broadcom i Nvidii odzwierciedlą presję w łańcuchu dostaw, co może podnieść koszty sprzętu do kopania bitcoina i serwerów blockchain.
Inwestorzy powinni uważnie śledzić dwa kluczowe trendy:
● Zwrot z inwestycji w AI przez gigantów technologicznych. Czy ogromne inwestycje Microsoftu, Google i innych firm w AI przełożą się na realny wzrost wyników, wpłynie na zaufanie rynku do sektora technologicznego, a nawet całych aktywów ryzykownych.
● Ścieżka polityki Fed i dane makroekonomiczne. Wrześniowe dane CPI, które zostaną opublikowane w piątek, oraz decyzja Fed o stopach procentowych pod koniec miesiąca, dostarczą bardziej wyraźnych wskazówek co do oczekiwań dotyczących płynności na rynku.
