Uma década após a fusão do século de Buffett, "divórcio" à vista: rumores indicam que Kraft Heinz está perto de se dividir

A Kraft Heinz Company (KHC.US) está prestes a finalizar um plano de cisão, pretendendo dividir esta grande empresa americana de alimentos e bebidas em duas entidades independentes, com o anúncio oficial podendo ser feito já na próxima semana.

Fontes informaram que o gigante do setor planeja separar sua divisão de mercearia (que inclui produtos como Kraft Mac & Cheese, Velveeta, Jell-O e Kool-Aid), cuja entidade teria uma avaliação de cerca de 20 bilhões de dólares; o restante do negócio se concentraria em categorias de crescimento mais rápido, como ketchup e molhos, formando uma empresa independente de menor porte.

Esta cisão é, essencialmente, uma “reversão” da fusão realizada em 2015 entre Kraft Foods Group e H.J. Heinz Company, que deu origem à terceira maior empresa de alimentos e bebidas dos Estados Unidos.

A fusão de 2015 foi impulsionada conjuntamente pela Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, e pela 3G Capital. Segundo o acordo da época, os acionistas da Kraft detinham 49% da empresa resultante, enquanto os acionistas da Heinz ficavam com 51%; além das ações da nova empresa, os acionistas da Kraft receberam um dividendo especial em dinheiro de 16,50 dólares por ação, totalmente financiado pelos acionistas da Heinz (Berkshire Hathaway e 3G Capital) por meio de aporte de capital. No início da fusão, as duas empresas somavam uma receita de cerca de 28 bilhões de dólares, número que posteriormente caiu gradualmente para 6,35 bilhões de dólares.

Buffett afirmou na época da fusão: “Estou muito feliz por participar da união dessas duas excelentes empresas e suas marcas icônicas. Este é exatamente o tipo de transação que eu aprecio — unir duas instituições de classe mundial para criar valor para os acionistas. Estou muito otimista quanto às oportunidades futuras desta nova empresa combinada.”

Para impulsionar os lucros, a recém-criada Kraft Heinz Company imediatamente iniciou um plano de corte de custos e uma onda de aquisições, incluindo a tentativa fracassada de adquirir a Unilever (UL.US) por 143 bilhões de dólares em 2017.

No entanto, enquanto a empresa se concentrava em cortar custos e buscar aquisições, não percebeu que o gosto dos consumidores estava mudando para opções alimentares mais saudáveis. Com a queda na demanda por produtos como queijos processados e salsichas, as vendas da empresa foram pressionadas, levando-a a admitir que o valor das marcas Kraft e Oscar Mayer estava muito abaixo do esperado, resultando em uma baixa contábil de ativos de 15 bilhões de dólares.

Além disso, o então CEO Bernardo Hees também admitiu o fracasso na implementação do orçamento base zero (em que todos os gastos de cada ciclo orçamentário precisam ser justificados do zero). Em 2019, Hees declarou: “Fomos excessivamente otimistas quanto aos efeitos da economia de custos, expectativas que não se concretizaram.”

Em meio a uma série de dificuldades, as ações da Kraft Heinz continuaram caindo. Após atingirem o pico em 2017, as ações acumularam uma queda de 61% em dez anos desde a fusão, enquanto o índice S&P 500 subiu 237% no mesmo período.

Esse desempenho forçou a Berkshire Hathaway a registrar nova baixa contábil sobre sua participação de 27,4% na Kraft Heinz, reduzindo o valor em mais 3,8 bilhões de dólares após já ter feito uma baixa de 3 bilhões de dólares em 2019.

Com o aumento dos custos de produção, a lucratividade da Kraft Heinz também foi diminuindo, levando a empresa a operar no prejuízo já em 2025.

Sem praticamente outras alternativas, a empresa agora considera a cisão como solução, mas essa estratégia dificilmente salvará a companhia de alimentos e bebidas em dificuldades.

O analista Alan Galecki, da plataforma de investimentos Seeking Alpha, afirmou: “Não vejo como a cisão pode agregar qualquer valor”, “Temo que acabemos com duas empresas ‘doentes’.”

Outra equipe de analistas, a TQP Research, acrescentou: “O plano de cisão proposto exige que ambas as entidades independentes apresentem forte crescimento de lucros e perdas, mas as evidências mostram que a cisão da Kraft Heinz dificilmente criará novo valor para os acionistas.”

Wall Street parece compartilhar dessa opinião. Desde que os rumores da cisão surgiram no mês passado, as ações da Kraft Heinz subiram apenas 3%.