A força motriz deste ciclo de mercado vem das instituições.
BTC, ETH, SOL e BNB, as quatro principais criptomoedas, atingiram novas máximas, mas apenas BTC e BNB continuaram subindo mais de 40% após romperem seus recordes históricos. SOL conseguiu uma quebra no início do ano com o evento de lançamento de Trump, enquanto ETH foi reavaliada no meio do ano impulsionada pela demanda de compra de DAT, mas ambas ainda não atingiram novas máximas.
Na noite passada, o Federal Reserve reduziu as taxas de juros. Até onde pode ir esse ciclo liderado por instituições?
I. Lógica de alocação institucional das três principais criptomoedas
O posicionamento dos ativos cripto determina diretamente seu valor de longo prazo, e diferentes posicionamentos correspondem a diferentes lógicas de alocação institucional.
Bitcoin: Propriedade anti-inflação do ouro digital
Posicionado como “ouro digital” (Digital Gold), sua lógica de longo prazo está fortemente atrelada ao ciclo inflacionário das moedas fiduciárias. Os dados mostram que seu valor de mercado cresce em sincronia com o Global M2 e é negativamente correlacionado ao índice do dólar americano. Seu valor central reside em “anti-inflação + preservação e valorização de valor”, sendo o principal ativo para alocação institucional.
Ethereum: Benefícios institucionais da narrativa do computador mundial
Posicionado como “computador mundial” (World Computer), embora a narrativa de “expansão Layer2” promovida pela fundação não tenha sido reconhecida pelo mercado de capitais, Ethereum, com seu sistema estável sem falhas por 10 anos, aproveitou o crescimento de narrativas institucionais como stablecoins em dólar, RWA e tokenização de ações americanas, superando o impacto do colapso da narrativa Web3. Com o impulso chave do DAT, conseguiu uma reavaliação de mercado. Ethereum, graças à sua estabilidade e segurança, se tornará a rede de liquidação para aplicações institucionais.
Solana: Vantagem de atividade do mercado de capitais em rede
Posicionada como “mercado de capitais da internet” (Internet Capital Markets, ICM), refere-se ao sistema de emissão, negociação e liquidação de ativos on-chain. Após a crise de falência da FTX, Solana ressurgiu. Desde o início do ano, detém 46% do volume de transações on-chain, com mais de 3 milhões de usuários ativos diários, sendo atualmente a rede blockchain mais ativa. Solana, com seu desempenho superior e alta liquidez, sustentará o ecossistema de negociações nativas on-chain do Crypto.
Os três têm posicionamentos distintos, portanto, a lógica de alocação institucional também difere. Instituições financeiras tradicionais primeiro entendem o valor do Bitcoin, depois consideram desenvolver seus negócios institucionais baseados em Ethereum e, por fim, podem reconhecer o valor das negociações on-chain. Este é um caminho típico: questionar, entender, tornar-se.
II. Diferenças graduais nas posições institucionais das três principais criptomoedas
Os dados de posições institucionais em BTC, ETH e SOL mostram diferenças graduais claras, refletindo o grau e o ritmo de reconhecimento institucional desses três projetos.
Fonte: IOBC Capital
Comparando, pode-se ver: as posições institucionais em BTC e ETH representam mais de 18% do volume em circulação; SOL atualmente apenas 9,5%, podendo haver espaço para crescimento.
III. SOL DAT: Novas tendências das ações conceituais de cripto
No último mês, 18 empresas SOL DAT surgiram sucessivamente, impulsionando diretamente o SOL a subir mais de 50% desde o ponto mais baixo em agosto.
Empresas SOL DAT de maior destaque:
Fonte: IOBC Capital
Entre as atuais empresas SOL DAT, a Forward Industries, liderada por Kyle Samani, fundador da Multicoin Capital, pode se tornar a líder do setor.
Diferente do simples acúmulo de moedas das empresas BTC DAT, muitas empresas SOL DAT constroem seus próprios Validadores Solana, tornando a estratégia não limitada ao “jogo NAV”. Não esperam apenas a valorização do token, mas, por meio do negócio de Validadores, obtêm fluxo de caixa contínuo. Essa estratégia equivale a “acumular moedas + mineração”, visando tanto o longo prazo quanto o lucro imediato.
IV. Ações conceituais de cripto: Reflexo das apostas do mercado de capitais
As ações conceituais de cripto são uma nova ponte entre o capital tradicional e o mercado cripto. O grau de reconhecimento do mercado financeiro tradicional para os diversos negócios de Crypto também se reflete no desempenho das ações conceituais de cripto.
Fonte: IOBC Capital
Analisando as ações conceituais de cripto que mais subiram neste ciclo, é possível identificar dois pontos em comum:
1. Apenas apostas pesadas levam à reavaliação. Existem 189 empresas listadas que possuem BTC, mas apenas 30 têm valor de posição em BTC superior a 70% de seu valor de mercado, e apenas 12 possuem mais de 10.000 BTC — essas 12 tiveram aumentos consideráveis. Empresas ETH DAT listadas também seguem padrão semelhante. Estratégias DAT superficiais só causam flutuações de curto prazo no preço das ações, sem impulsionar substancialmente o valor de mercado e a liquidez.
2. Sinergia de negócios amplifica o valor comercial. Transformar um negócio pontual em uma cadeia de valor diversificada amplia o valor comercial. Por exemplo, Robinhood, ao investir em negociação de criptomoedas, negociação de ativos do mundo real (RRE) e participação em stablecoins USDG, cria um ciclo fechado de fluxo de capital, levando o preço das ações a novas máximas. Por outro lado, Trump Media, embora também tenha investido em cripto (possuindo BTC, solicitando ETF de ETH, emitindo Trump, Melania, WLFI e outros tokens), carece de sinergia entre os negócios, resultando em respostas mornas do mercado tanto para suas ações quanto para seus tokens.
Conclusão
A filosofia dos projetos de Bitcoin, Ethereum e Solana corresponde, respectivamente, a três instintos humanos diante do futuro — sobrevivência, ordem e fluidez.
