«Большая коррекция» только начинается?

Bitcoin вновь пережил самое резкое падение этого года: с дневного максимума около 90 тысяч долларов он упал до примерно 83,6 тысяч долларов. Вместе с обвалом цены были вынужденно ликвидированы лонговые позиции на сумму более 500 миллионов долларов, а индекс страха на рынке вновь приблизился к уровню "крайнего страха".

На первый взгляд внезапное падение скрывает более глубокие структурные изменения. Макроэкономическая ликвидность меняет направление, накапливается кредитное плечо в деривативах, а технический анализ уже показывает среднесрочный пробой — все три силы практически одновременно давят на Bitcoin.

Предыдущее ралли, похоже, заранее учло все ожидания рынка относительно "цикла снижения ставок"; а сейчас рынок переоценивает — пересматривает, по какой цене реальная ликвидность готова платить за Bitcoin.

Эффект "авансирования роста" Bitcoin начинает проявляться

Если рассматривать динамику Bitcoin в этом году на более длительном временном отрезке, становится очевидно: с момента одобрения спотового ETF раунд быстрого роста по скорости и масштабу значительно превзошёл все предыдущие фазы роста.

Такое "чрезмерно крутое" движение на макроэкономическом языке называется авансированием ожиданий: рынок заранее включает в цену будущие смягчения, рост или приток капитала, и если эти условия не реализуются немедленно, цена становится более уязвимой к падению.

Этот откат с максимума в 125 тысяч долларов до чуть более 80 тысяч — не просто техническая коррекция, а скорее обратная реакция на чрезмерно оптимистичные настроения этого года.

Первый сигнал такой обратной реакции пришёл от ETF.
В ноябре спотовые ETF на Bitcoin зафиксировали чистый отток в 3,5 миллиарда долларов — худший показатель с февраля. ETF, как основной инструмент размещения традиционного капитала, часто отражает отношение "длинных денег". Сейчас их последовательный отток означает, что темпы притока внешнего капитала уже замедляются.

В то же время, по данным Kaiko, "глубина рынка" в ордербуке Bitcoin (показатель устойчивости цены к крупным сделкам) на прошлых выходных составляла около 568,7 миллионов долларов, что ниже октябрьского пика в 766,4 миллионов долларов — за последний месяц снижение почти на 30%. Любая крупная сделка теперь вызывает более сильные колебания — а объём маржинальной торговли в этот момент остаётся высоким, что становится скрытой точкой взрыва.

Чем сильнее ожидания снижения ставок, тем напряжённее рынок

Каждое крупное колебание Bitcoin нельзя рассматривать без макроэкономического контекста.

На первый взгляд, вероятность снижения ставки ФРС в декабре уже оценена рынком почти в 90%, что должно быть позитивом для рискованных активов. Но на самом деле нынешние "ожидания снижения ставок" отличаются от прежних — это скорее попытка рынка вынудить центробанк дать сигнал о смягчении.

Проблема в том, что само по себе снижение ставки не приносит мгновенной новой ликвидности.

Поскольку инфляция всё ещё не вернулась к целевому уровню 2%, возможности ФРС для реального смягчения весьма ограничены. Поэтому рынок начинает сомневаться: хватит ли в будущем новых денег, чтобы вновь поднять рискованные активы? Обычно такие сомнения не отражаются в экономической статистике, а первыми на них реагируют высоковолатильные активы.

Более чувствительный триггер пришёл из Японии.
На этой неделе представители Банка Японии впервые за долгое время заявили о возможности повышения ставки, что мгновенно вызвало опасения по поводу возможного разворота "кэрри-трейда" с иеной — если инвесторы будут вынуждены возвращать иену, а не продолжать занимать её для покупки американских акций или криптоактивов, то все мировые рынки риска могут войти в фазу "пассивного сокращения плеча".

На фоне макроэкономических потрясений рискованные настроения становятся гораздо более хрупкими, а Bitcoin как самый рискованный актив страдает в первую очередь.

Интересное изменение: всего за несколько дней до падения большинство трейдеров на предсказательном рынке Myriad считали, что Bitcoin "сначала обновит максимум до 100 тысяч долларов"; но после начала падения это ожидание мгновенно сменилось — почти половина участников поставила на "падение до 69 тысяч" в первую очередь.

Такая резкая смена настроений — самая типичная черта крипторынка:
во время роста рынок готов верить в любые позитивные новости;
но как только начинается быстрое падение, рынок тут же принимает самую пессимистичную риторику.

Технический анализ указывает на среднесрочную медвежью зону

Если смотреть на технические индикаторы, текущая структура Bitcoin претерпела существенные изменения, аналитик Jose Antonio Lanz отмечает:

• 50-дневная скользящая средняя пересекла 200-дневную сверху вниз, образовав классический "крест смерти" — чёткий сигнал среднесрочного разворота тренда;

• ADX (индикатор силы тренда) поднялся до 40, что означает формирование ярко выраженного и быстрого тренда;

• Индикаторы импульса, такие как Squeeze Momentum, всё ещё показывают, что давление продавцов не исчерпано;

• Текущий ценовой диапазон в 83 тысячи долларов — ключевой уровень последних месяцев, и если он будет пробит, следующая крупная поддержка находится в районе 70 тысяч долларов.

Пока рынок продолжает искать дно, стоит обратить внимание на новость из традиционного финансового мира: управляющий активами-гигант Vanguard, который всегда рассматривал криптовалюты как "спекулятивные активы" и держался от них в стороне, внезапно объявил об открытии для клиентов торговли крипто ETF.

Этот разворот произошёл на фоне того, что с октября капитализация крипторынка сократилась более чем на триллион долларов, и его сигнальное значение неоднозначно. В условиях трендовой коррекции — достаточно ли одного институционального игрока, чтобы изменить настроение рынка, — вопрос остаётся открытым.

Потому что сейчас рынок скорее находится в фазе разворота тренда, а не просто в фазе технической коррекции. Трендовое падение обычно длится дольше, чем эмоциональное, и его сложнее развернуть краткосрочными позитивными новостями.

Для обычных инвесторов в такой ситуации главное — не пытаться угадать "до какого уровня упадёт цена", а понять, почему рынок пришёл к текущей точке, как долго может продолжаться волатильность и сможете ли вы выдержать такие колебания.

Фаза переоценки риска — время, когда чаще всего случаются чрезмерные распродажи и ошибочные ликвидации; но именно она избавляет рынок от всех позиций, основанных на иллюзиях.
Bitcoin сейчас проходит через этот процесс.

Автор: Bootly