Зміна динаміки власності Ethereum та інституційне впровадження: зростання ролі корпоративних казначейств і ETF як ключових власників пропозиції ETH

Шлях Ethereum від спекулятивного цифрового активу до наріжного каменю інституційних портфелів значно прискорився у 2025 році. Динаміка пропозиції цієї криптовалюти тепер визначається двома домінуючими силами: корпоративними казначействами та біржовими фондами (ETF). Разом ці суб’єкти контролюють 9,2% загальної пропозиції Ethereum, що підкреслює структурну зміну у сприйнятті та управлінні цим активом. Цей перехід є не лише наслідком зростання ціни, а й відображенням зростаючої ролі Ethereum як резервного активу, що генерує дохід, а також регульованого, ліквідного інвестиційного інструменту.

Корпоративні казначейства стали ключовою опорою інституційного впровадження Ethereum. До третього кварталу 2025 року 19 публічних компаній — від фінтех-фірм, таких як BitMine Immersion, до ігрових платформ, таких як SharpLink Gaming — утримують 2,7 мільйона ETH у стратегіях активного генерування доходу [1]. Ці компанії розглядають Ethereum як стратегічний резервний актив, використовуючи його можливості стейкінгу для отримання прибутку, що перевищує традиційні казначейські інструменти. Загальна вартість Ethereum, що зберігається у корпоративних казначействах, зараз перевищує $17,6 мільярда, що на 230% більше, ніж у середині 2024 року [3]. Ця тенденція відображає впровадження Bitcoin корпоративними казначействами, але посилюється завдяки програмованим смарт-контрактам Ethereum, які дозволяють реалізовувати динамічні стратегії отримання доходу.

Тим часом Ethereum ETF стали основним каналом для інституційних капіталовкладень. BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA) домінує на цьому ринку, забезпечуючи 90% припливу коштів у ETF і утримуючи 3,6 мільйона ETH станом на серпень 2025 року [2]. Успіх ETF зумовлений його привабливістю для інституційних інвесторів, зокрема інвестиційних радників, які зараз володіють 85% активів Ethereum ETF. Лише Goldman Sachs виділив $721,8 мільйона на Ethereum ETF, що еквівалентно експозиції у 288 294 ETH [5]. Загальний обсяг активів під управлінням (AUM) Ethereum ETF досяг $27,66 мільярда у третьому кварталі 2025 року, що конкурує з ринком ETF Bitcoin і свідчить про становлення Ethereum як легітимної альтернативи золоту та акціям у диверсифікованих портфелях [4].

Це інституційне накопичення має глибокі наслідки для динаміки пропозиції Ethereum. Оскільки 9,2% пропозиції заблоковано у казначействах та ETF, менше Ethereum циркулює на біржах, що зменшує глибину ринку та підвищує стійкість ціни. Регуляторне середовище ще більше прискорило цю зміну. Схвалення SEC викупу у натуральній формі та прийняття законів CLARITY і GENIUS забезпечили правову основу, яка залучила $9,4 мільярда інституційних інвестицій до другого кварталу 2025 року [5]. Ці події перетворили Ethereum із волатильного спекулятивного активу на регульований інструмент інституційного рівня, який напряму конкурує з Bitcoin на ринку цифрових активів обсягом $10 трильйонів.

Зростання інституційної власності також піднімає питання щодо майбутніх обмежень пропозиції Ethereum. На відміну від Bitcoin, який має фіксовану максимальну пропозицію, пропозиція Ethereum визначається винагородами за стейкінг та активністю мережі. Однак зростаюча частка ETH, що утримується у довгострокових інституційних портфелях — особливо тих, що генерують дохід — може діяти як фактичний шок пропозиції, зменшуючи обсяг обігової пропозиції, доступної для спекулятивної торгівлі. Ця динаміка може ще більше відокремити ціну Ethereum від короткострокових ринкових настроїв, наближаючи її до традиційних класів активів, таких як акції та нерухомість.

Для інвесторів висновки очевидні: Ethereum більше не є маргінальним активом, а став основною складовою інституційних портфелів. Взаємодія між корпоративними казначействами та ETF створила ефект маховика, коли генерування доходу приваблює капітал, а припливи капіталу підсилюють корисність та цінність Ethereum. Із подальшим розвитком регуляторної ясності та ринкової інфраструктури інституційне впровадження Ethereum, ймовірно, прискориться, змінюючи динаміку його пропозиції та закріплюючи його роль у глобальній фінансовій системі.

**Джерело:[1] Ethereum's Institutional Adoption Accelerates as Reserve Entities and Exchange-Traded Funds (ETFs) Control 9.2% of the Total Supply [2] BlackRock Leads $455 Million Ethereum ETF Inflows [3] Ethereum Treasuries Cross $17.6B [4] Ethereum's Institutional Adoption and ETF-Driven Supply Dynamics [5] Ethereum's Supply Shock and Institutional Accumulation