Гонконгський стейблкоїн переживає першу хвилю виходів

Original Article Title: "Exclusive | Hong Kong Stablecoin, First Batch of Players Exit"

Original Article Author: Zhou Zhou, Foresight News

Сектор стейблкоїнів Гонконгу та ринок RWA пережили першу хвилю виходу учасників.

29 вересня джерела повідомили Foresight News, що щонайменше чотири фінансові установи з китайським капіталом, включаючи Guotai Junan International, нещодавно, з міркувань обережності, відкликали свої заявки на ліцензію стейблкоїна в Гонконзі або відклали свої пов’язані спроби на треку RWA.

Високопоставлений керівник гонконгської фінансової установи Morgan розповів Foresight News, що деякі китайські банки зайняли більш обережну позицію після отримання вказівок від регуляторів щодо стейблкоїнів, і кілька установ вирішили відкласти вхід. Інсайдери галузі зазначили, що Гонконгське валютне управління встановило два важливих дедлайни для учасників ринку: висловити намір подати заявку до 31 серпня та подати офіційну заявку до 30 вересня. Це означає, що установи, які не подадуть заявки до завтра, пропустять першу хвилю ліцензій на стейблкоїни.

Щодо Real World Assets (RWA), деякі китайські установи також відклали відповідні бізнес-спроби через регуляторні вказівки. Лі, практик, близький до китайської брокерської компанії, повідомив Foresight News, що кілька установ, включаючи Guotai Junan International, призупинили свої операції, пов’язані з RWA у Гонконзі, а бізнес RWA Guotai Junan було зупинено. Лі також розкрив, що ще одна китайська брокерська компанія, яка котирується на ринку A-share, отримала повідомлення про припинення поточних спроб RWA у Гонконзі.

У галузі деякі фахівці вважають, що стейблкоїни також є підтипом RWA. Суть стейблкоїна, прив’язаного до долара США, полягає у токенізації реального активу — долара США.

Real World Assets (RWA) — це токенізація активів реального світу. Найпоширеніші типи наразі включають US Stock RWA (токенізація акцій), US Treasury RWA (токенізація облігацій), Gold RWA (токенізація золота) тощо. Як нова галузь, RWA швидко розвивається у США. Наприклад, найбільший онлайн-брокер США Robinhood намагався запустити Stock RWA (токенізація акцій), токенізуючи приватний капітал відомих компаній, таких як SpaceX та OpenAI, дозволяючи роздрібним інвесторам купувати токенізований капітал некотируваних компаній, що привернуло глобальну увагу фінансової індустрії.

У США стейблкоїни та RWA розвиваються стрімко, і такі гіганти, як Paypal, Robinhood та Nasdaq, вже увійшли у цей сектор. У Європі дев’ять провідних європейських банків оголосили, що спільно запустять відповідний євро-стейблкоїн наступного року. У Гонконзі запуск стейблкоїна, прив’язаного до гонконгського долара, вже на підході — понад 77 компаній подали наміри на отримання ліцензії стейблкоїна. Тим часом під наглядом регуляторів RWA у Гонконзі вже понад два роки тестується на первинному ринку, і наразі працює від тридцяти до сорока проєктів.

Однак у відповідь на ажіотаж з боку материкових установ з банківської, брокерської та інтернет-індустрій, які масово кинулися на трек стейблкоїнів та RWA у Гонконзі, що призвело до перегріву, регулятори материкового Китаю вирішили охолодити ситуацію.

Сектор стейблкоїнів та RWA у Гонконзі пережив першу хвилю виходу учасників.

Часткове охолодження

Після офіційного впровадження регулювання стейблкоїнів у Гонконзі на ринку почали з’являтися ознаки охолодження, хоча й лише частково.

На початку серпня я відвідав конференцію у Гонконзі, де кілька фінансових установ та інтернет-компаній оголосили про подачу заявок на ліцензії стейблкоїнів і активно входили на трек RWA. Однак майже за одну ніч усі фінансові установи, інтернет-компанії та організації, що входили до пісочниці стейблкоїнів у Гонконзі, скасували зовнішні інтерв’ю та всі публічні обговорення щодо стейблкоїнів.

1 серпня 2025 року у Гонконзі офіційно набули чинності "Правила щодо стейблкоїнів", що стало першим у світі комплексним регуляторним фреймворком для стейблкоїнів. У дні, що передували офіційному впровадженню правил, різним фінансовим установам було надано відповідні вказівки.

Foresight News дізнався від інсайдерів, що регулятори материкового Китаю передали фінансовим установам відповідні вказівки, вимагаючи від них зберігати низький профіль у діяльності та висловлюваннях, пов’язаних зі стейблкоїнами, утримуватися від надмірного просування чи створення інформаційних приводів, а також суворо проводити внутрішні дослідження та управління PR.

«Можна робити, але не можна говорити», — сказав інсайдер.

Згідно з повідомленням Caixin від 11 вересня, поінформоване джерело розповіло, що бізнес стейблкоїнів у Гонконзі ще на ранній стадії, і його майбутній напрямок неясний. Надмірна участь китайських установ може нести ризики; тому спочатку необхідно ізолювати ризики. Ще один старший інсайдер галузі зазначив, що раніше більш активні китайські банки та державні підприємства у Гонконзі, такі як Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) та Industrial and Commercial Bank of China (Asia), можуть відкласти подачу заявок на ліцензію стейблкоїна у Гонконзі. Серед них Bank of China Hong Kong є одним із трьох емітентів банкнот у Гонконзі.

Morgan поділився з Foresight News баченням регуляторної позиції: по-перше, материковим китайським установам, які займаються криптобізнесом у Гонконзі, заборонено розширюватися на материковому ринку та слід обережно брати участь у бізнесі, пов’язаному з віртуальними активами; по-друге, заборонено приплив материкових коштів; по-третє, материнська компанія китайських фінансових установ повинна нести відповідальність за дотримання вимог.

Підсумовуючи, нинішні регулятори материкового Китаю головним чином стурбовані масовим входом китайських фінансових установ та інтернет-компаній на крипторинок Гонконгу і вже скерували деякі китайські установи вийти з бізнесу стейблкоїнів та RWA. Тим часом місцеві «некитайські фінансові установи» у Гонконзі все ще впорядковано ведуть бізнес, пов’язаний із криптовалютами.

Темпи видачі ліцензій на стейблкоїни у Гонконзі можуть бути схожими на попередню видачу ліцензій криптобіржам. Наприклад, у першій хвилі отримання ліцензії VATP на криптобіржу у Гонконзі було лише одна-дві установи, тоді як у другій хвилі — сім-вісім.

Інсайдер повідомив Foresight News, що до кінця року кілька криптобірж, таких як Futu та Victory Securities, офіційно почнуть працювати у Гонконзі. Перші компанії, які отримали ліцензії VASP, такі як HashKey, офіційно запустилися та почали надавати торгові послуги ще у серпні 2023 року, тобто понад два роки тому.

Коли знову настане підйом і де?

Починаючи з 2025 року, весь крипторинок США почав нагріватися: від бірж, ETF, стейблкоїнів, RWA до DAT — гарячі точки ринку не зникають. Однак у Гонконгу свій ритм.

Morgan зазначив, що RWA у Гонконзі вже понад два роки тестується на первинному ринку, і наразі працює три-чотири десятки проєктів, більшість з яких мають розмір від одного до двох мільйонів гонконгських доларів. «Теоретично можна створити вторинний ринок для RWA у Гонконзі, і, можливо, вже є установи, які подали заявки», — сказав Morgan.

Те саме стосується і стейблкоїнів у Гонконзі. Пісочниця для емітентів стейблкоїнів у Гонконзі офіційно стартувала 12 березня 2024 року і працює вже близько півтора року. Після прийняття регулювання ліцензій на стейблкоїни HKMA отримало 77 намірів подати заявку у серпні. Інсайдери прогнозують, що перша хвиля ліцензій на стейблкоїни буде видана до кінця цього року або на початку наступного.

Охолодження крипторинку Гонконгу може статися за одну ніч, і так само місцеве потепління, раптове потепління чи навіть нове охолодження можуть відбутися миттєво.

Зміни міжнародної ситуації також швидко впливають на криптоіндустрію Гонконгу. Прогрес у сфері стейблкоїнів та RWA у США, Європі, Південній Кореї та інших регіонах впливає на темпи розвитку Гонконгу. 25 вересня дев’ять провідних європейських банків спільно запустили євро-стейблкоїн, який підпадає під регулювання MiCA ЄС. Учасники заявили, що цей план забезпечить справжню європейську альтернативу ринку стейблкоїнів, який очолюють США, і допоможе зміцнити стратегічну автономію Європи у сфері платежів. Очікується, що цей стейблкоїн буде випущено вперше у другій половині 2026 року.

DAT (Digital Asset Treasury) — це також напрямок, у якому Гонконг ще не проявив себе. Наприклад, «Криптовалютна концептуальна акція Джека Ма» Yunfeng Financial 2 вересня придбала на відкритому ринку 10 000 ETH, вказавши ETH як інвестиційний актив у фінансовому звіті та заявивши про плани розглянути включення до стратегічних резервних активів різноманітних основних цифрових активів, таких як BTC, SOL, окрім Ethereum. За останній місяць акції Yunfeng Financial зросли на 65,09%.

У США такі напрямки, як ETF, стейблкоїни, RWA та DAT, демонструють комплексне потепління, а ринковий ентузіазм зростає; у той час як Гонконг все ще дотримується обережного та стриманого підходу до подібних напрямків.

Ті, хто виходить, і новачки

Багато новачків, багато тих, хто виходить.

Від першої хвилі криптобірж, таких як HashKey та OSL, до учасників Bitcoin spot ETF, таких як Huaxia Fund, і тепер до стейблкоїнів, RWA, DAT — у криптовалютній сфері занадто багато нішевих напрямків для участі. Це призвело до постійного напливу великої кількості фінансових установ та інтернет-компаній, які хочуть отримати свою частку.

Ліцензія VASP привабила групу брокерських установ, таких як Futu Securities, Tiger Brokers та Victory Securities; Bitcoin та Ethereum spot ETF привабили групу керуючих активами, таких як Huaxia Fund та Boshi Fund. Стейблкоїни привабили групу банків, таких як BOCI, Standard Chartered Bank; DAT привабив групу компаній, що котируються у Гонконзі, які включили ці активи до балансу, таких як Yunfeng Financial... Криптовалютна індустрія повністю інтегрується у всю фінансову систему Гонконгу.

Тимчасовий вихід не означає остаточної поразки. Як інтернет змінив фінансову індустрію, і майже всі брокерські компанії тепер є інтернет-брокерами, а всі банки — інтернет-банками, так і майбутня інтеграція криптовалют і фінансів може бути дуже глибокою. Перша хвиля новачків несе найбільший ризик, але й отримує найбільшу винагороду.

Original Article Link