Крипто ETF входять у фазу прискорення, що буде наступним кроком для ринку?

Автор: Tristero Research

Переклад: Baihua Blockchain

Оригінальна назва: Прощавай, довге очікування, крипто ETF виходить на "швидкісну трасу"

Вересень 2025 року, криптовалютний ринок США зазнає різких змін. Протягом багатьох років запуск нового фонду означав проходження 240-денного регуляторного випробування. Кожен продукт був індивідуальною боротьбою з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC). Але потім, лише одним голосуванням, SEC замінила старий посібник секундоміром.

Затвердивши загальні стандарти лістингу для пайових товарних трастів, SEC відкрила швидкісну смугу для криптовалютних біржових продуктів (ETP). Те, що раніше займало вісім місяців, тепер займає лише два. Результат: затор перед дедлайном, десятки альтернативних TokenETF (альткоїн ETF) від Solana до Dogecoin чекають рішення у вузькому часовому вікні.

Ласкаво просимо до місяця ETF.

Нові правила гри

До цього крипто ETF вимагали зміни правил "19b-4" — кожна з яких була індивідуальним запитом. Нова система скасовує цей крок для активів, що пройшли чіткі, засновані на правилах тести. Цей "золотий квиток" — фінансовий еквівалент "TSA PreCheck" (швидка перевірка в аеропорту) — це наявність ф'ючерсного ринку, що регулюється Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) і має щонайменше шестимісячну історію торгів.

Цей тест фактично створив кастову систему для криптовалют:

Перший ешелон: Bitcoin та Ethereum, які вже мають гучні спотові ETF.

Другий ешелон: такі активи, як Solana, XRP і Cardano, які мають ф'ючерсні ринки, що відкриває їм швидкісну смугу.

Третій ешелон: усі інші монети, що залишаються на повільній смузі.

Це перехід від "регулювання через правозастосування" до "регулювання через інфраструктуру". SEC більше не дискутує про корисність монети, а питає: чи торгується вона на зрілому, контрольованому ринку?

Жовтневий розклад

Нові правила породили насичений жовтневий розклад:

10 жовтня: конвертація Grayscale Trust (Solana, Litecoin).

16 жовтня: рішення щодо спотового Solana ETF (21Shares, Bitwise).

18–25 жовтня: очікується затвердження XRP ETF, майже напевно хоча б один отримає зелене світло.

Також у черзі: Cardano (Grayscale GADA), Dogecoin, Avalanche, Hedera.

Найбільший культурний сигнал — Dogecoin. Незалежно від того, чи є він Meme-коїном, DOGE відповідає вимогам, оскільки має регульований ф'ючерсний ринок. Нова структура нейтральна — її цікавлять лише дані.

Ця перша хвиля також підштовхнула до наступного регуляторного рубежу: стейкінгу. Декілька заявок на Solana пропонують передавати дохід інвесторам через стейкінг активів фонду. Якщо це буде схвалено, ETF перетворяться з пасивних інструментів відстеження на продукти, що генерують дохід — прямий міст між фінансовими продуктами Wall Street та ончейн-економікою.

Рух коштів

Капітал вже рухається, але нерівномірно. Інституційні учасники займають позиції; роздрібні трейдери вагаються.

Інститути: відкритий інтерес по ф'ючерсам XRP на Чиказькій товарній біржі (CME) перевищив 1.1 billions доларів — типовий сигнал підготовки великих грошей до нових інструментів.

Роздріб: за той самий період ліквідації XRP перевищили 1.9 billions доларів, що свідчить про те, що дрібні трейдери неодноразово втрачали кошти на волатильності.

Висновок: перша хвиля ETF стане міграцією існуючої інституційної експозиції до більш прозорих, дешевих і регульованих фінансових продуктів. Ця хвиля альтернативних TokenETP більше стосується оптимізації ринкової структури, а не створення нового попиту.

Глобальні перегони

США — не єдина країна, що відкриває крипторинок, це глобальні перегони.

Європа: 21Shares і CoinShares вже пропонують кошики продуктів і альтернативні TokenETP (у Швейцарії з 2018 року).

Гонконг: структурно інноватор, дозволяє "фізичне" створення і викуп (торгівля частками ETF за реальні криптовалюти). США спочатку забороняли цей підхід, але з липня 2025 року дозволили фізичне створення і викуп для Bitcoin та Ethereum, що стало знаком зближення.

США: зараз використовують свою масштабну перевагу, але встановили поріг входу через регульовані ф'ючерсні ринки.

Потенційні ризики

Це раптове розширення несе як можливості, так і ризики.

Розмивання vs. зростання

Запуск Bitcoin ETF — класичний приклад "зростання всього ринку". Але десятки альтернативних TokenETF можуть розпорошити потоки капіталу, і більшість коштів зосередиться у найдешевших і найвідоміших продуктах. Менші емітенти ризикують бути витісненими.

Тиск ліквідності

Ліквідність ETF зрештою залежить від їхнього базового спотового ринку. Для менших альтернативних токенів хвиля викупу під час ведмежого ринку може створити тиск на маркет-мейкерів, що призведе до відхилення ціни ETF від чистої вартості активів.

Великий відбір

Кваліфікація ETP швидко стає ознакою легітимності. "Блакитні фішки" завдяки ф'ючерсним ринкам залучатимуть інституційний капітал; тоді як тисячі інших монет залишаться поза грою. Це поглиблює розрив між інвестованими мейнстрім-активами та спекулятивними довгохвостими активами.

Висновок: початок нової епохи

Жовтень 2025 року — це прямий результат регуляторного повороту, який стиснув багаторічну розробку продуктів у кілька тижнів.

Місяць ETF — перше підтвердження нової моделі випуску. Крипторинок США вже перейшов від епохи Bitcoin/Ethereum до ширшої, складнішої та доступнішої екосистеми.

Ворота відкриті — і боротьба за капітал, ліквідність і легітимність лише починається.