Після пережитого “кривавого” відкату ціна bitcoin тимчасово впала нижче позначки 101,5 тисяч доларів, а на всьому ринку криптовалют панують страх і невизначеність. За даними, відкритий інтерес (Open Interest) bitcoin нещодавно впав приблизно на 30%.
1. Що насправді означає падіння відкритого інтересу на 30%?
Що таке “відкритий інтерес” (OI)? Ви можете уявити це як загальну суму всіх невиконаних ставок у грі. Коли OI знаходиться на історичних максимумах, це означає, що ринок переповнений спекулянтами з високим кредитним плечем, ринок виглядає процвітаючим, але насправді він схожий на вежу з кубиків, підперту сірниками — будь-яке незначне коливання ціни може призвести до обвалу всієї конструкції.
Поточне різке падіння OI по суті є процесом повного “детоксикації” ринку. Це прямо відображає такі факти:
* Високоплечові лонги були ліквідовані: спекулянти, які раніше заходили на ринок із високим кредитним плечем, були масово примусово ліквідовані під час цього падіння (тобто “ліквідація”).
* Системний ризик зменшився: зниження OI на 30% означає, що потенційна “вибухова” маса на ринку зменшилася майже на третину. Навіть якщо ціна знову впаде, кількість кредитних позицій, які можуть бути ліквідовані, вже значно зменшилася, і ймовірність повторення хвилі ліквідацій на мільярди доларів вкрай низька.
* Фінансова ставка повертається до норми: разом із падінням OI знизилася і ставка фінансування на ф'ючерсному ринку. Звіт зазначає, що раніше аномально висока позитивна ставка (лонги платять шортам) повернулася до норми, що свідчить про відступ надмірно оптимістичних бичачих настроїв і повернення ринку до раціональності.
Іншими словами, ринок щойно пережив “фізичне охолодження” після високої температури: процес був болючим, але “організм” (структура ринку) став здоровішим.
2. Перехід від “кредитного плеча” до “спотового драйву”
1. Ціни та торгівля: волатильність звужується, з’являються перші сигнали формування дна
* Короткострокові ризики падіння зняті: головний позитив у тому, що через здування кредитного міхура, обвал ринку, викликаний “лонгами проти лонгів” на деривативах, навряд чи повториться у короткостроковій перспективі.
* Початок фази консолідації: ринок, ймовірно, перейде зі стану “наляканої птиці” у фазу консолідації. Ціна може коливатися у певному діапазоні, використовуючи час для накопичення нової енергії для зростання.
2. Ончейн-фундаментал: “очищення, а не провал”
* Раціональна поведінка інвесторів: ончейн-дані показують, що інвестори переважно фіксують збитки, а не панічно розпродають активи за будь-яку ціну. Це оборонна, дисциплінована стратегія управління капіталом.
* Фундамент для нового етапу бичачого ринку: кожен бичачий ринок потребує кількох таких глибоких корекцій для очищення слабких рук. Здорова низькоплечова обстановка створює міцну основу для наступного, більш стійкого зростання, що буде підживлюватися попитом на споті.
3. Капітал і ліквідність: можливості на тлі розбіжностей серед інституцій
Попри пригнічені настрої на ринку, на рівні капіталу спостерігається складна картина:
| Рух капіталу | Конкретний прояв | Інтерпретація ринку |
| ETF-потоки | Спотові ETF на bitcoin кілька днів поспіль фіксують чистий відтік | Деякі інституційні інвестори та гравці, що фіксують прибуток, використовують можливість для виходу, створюючи короткостроковий тиск на продаж |
| Довгострокове розміщення капіталу | Фонди на кшталт Bitmine продовжують довгострокові інфраструктурні інвестиції | Довгостроковий капітал не залишає ринок, а навпаки, розглядає корекцію як можливість для купівлі, зберігаючи впевненість у майбутньому галузі |
Ці розбіжності свідчать про те, що ринок переходить від домінування короткострокового гарячого капіталу до підтримки більш стабільного довгострокового капіталу.
4. Індустрія та настрої: боротьба між панікою та вичікуванням
Оптимісти вважають: “Коли відкритий інтерес падає до таких ‘екстремально страхітливих’ рівнів, це часто сигналізує про дно ринку та втому продавців, створюючи умови для завершення основного циклу ліквідацій і потенційного відскоку.”
Обачні ж попереджають: “Попри зниження відкритого інтересу, будь-яке різке падіння спотової ціни може спровокувати нову хвилю ланцюгових ліквідацій, імовірність тестування ключового рівня підтримки у 100 тисяч доларів все ще існує.”
3. Не варто бути надто оптимістичними: дві основні “підводні скелі” залишаються
1. Макроекономічний ризик “чорного лебедя”. Ринок криптовалют — не ізольований. Якщо у світовій макроекономіці відбудуться різкі зміни, наприклад, Федеральна резервна система США несподівано займе жорстку позицію, геополітична напруга зросте чи ключові економічні дані виявляться значно гіршими за очікування, це може спричинити масовий розпродаж ризикових активів у світі. У такій ситуації, навіть якщо bitcoin не загрожує внутрішній крах через кредитне плече, він все одно може потрапити під тиск “повільного падіння” через зовнішні чинники та спотові продажі.
2. Ризик виснаження ліквідності. Різке зниження відкритого інтересу також означає, що глибина та ліквідність ринку можуть зменшитися. У середовищі низької ліквідності поява великого ордера на продаж може легше спричинити різкі цінові просадки, що призведе до “невеликого падіння, яке викликає великі коливання” — порочного кола.
4. Як інвесторам варто діяти?
* Короткострокові трейдери: можуть шукати можливості для лонгів біля ключових рівнів підтримки, оскільки зниження ризику ліквідацій робить торгівлю безпечнішою. Встановлюйте стоп-лоси, щоб отримати вигоду від відскоку.
* Довгострокові інвестори: повинні розглядати це як позитивний “сигнал формування дна”. Можна використовувати стратегію “поступового інвестування”, поступово формуючи або збільшуючи основну позицію. Фокус ринку знову зміститься на спотовий попит, ETF-потоки та фундаментальні показники галузі.
