1. Кінець епохи та початок “стабільності”
2 грудня 2025 року офіційно завершився інструмент монетарної політики, спрямований на боротьбу з високою інфляцією — кількісне згортання (QT), який діяв з червня 2022 року. Згідно з рішенням жовтневої зустрічі Федеральної резервної системи, з цього дня:
1. Федеральна резервна система припиняє скорочення основної суми погашених державних облігацій, повністю здійснюючи їх реінвестування.
2. Основна сума погашених іпотечних цінних паперів агентств буде реінвестована в казначейські облігації США.
Це означає, що величезний баланс Федеральної резервної системи буде заморожений на рівні близько 6.6 трильйонів доларів і більше не буде активно “викачувати” ліквідність із фінансової системи.
Ключові тлумачення:
Не “пом’якшення”, а “зупинка посилення”: Стратег з процентних ставок Deutsche Bank Steven Zeng зазначає, що це “сприятиме зниженню ставок на ринку репо та вливання ліквідності в систему”, але основна мета — стабільність, а не стимулювання. Аналітики Goldman Sachs також вважають, що цей крок насамперед спрямований на пом’якшення напруженості на грошовому ринку.
Підготовка до подальшої політики: Аналітична команда Barclays підкреслює, що цей крок “надає буфер для Міністерства фінансів” і прокладає шлях для можливих майбутніх “органічних покупок” або застосування інструментів управління резервами, демонструючи послідовність і далекоглядність політики.
2. Американські гірки очікувань
Впровадження політики на фінансових ринках, особливо на надчутливому до ліквідності ринку криптовалют, стало класичною грою очікувань.
1. Миттєва ейфорія та зміна настроїв
Перед і після офіційного оголошення ринок певний час сприймав це як сигнал до “пом’якшення”. Ціна bitcoin за короткий час відкотилася, а ринкові настрої швидко змінилися від паніки до жадібності. Однак ця ейфорія була недовгою.
2. Жорстока реальність “купуй на очікуваннях, продавай на фактах”
Оскільки рішення про завершення QT було оголошено ще в жовтні, ринок мав більше місяця на його врахування. Коли позитив офіційно реалізувався, це спровокувало класичну торгівлю “купуй на очікуваннях, продавай на фактах”. Додатково, сильний сигнал про підвищення ставок від голови Банку Японії 1 грудня різко змінив ринковий ризиковий апетит. Ціна bitcoin різко впала з максимумів, за день знизившись приблизно на 4,52%, тимчасово опустившись нижче 84 000 доларів і майже повністю втративши попереднє зростання.
3. Суперечливі сигнали ліквідності
Цікавий нюанс: у день завершення QT обсяг використання постійного інструменту репо Федеральної резервної системи зріс до 26 мільярдів доларів, що є другим найвищим показником з 2020 року. Колумніст Bloomberg Jonathan Levin трактує це як “жовтий прапор ліквідності грошового ринку”. Це свідчить про те, що, незважаючи на завершення QT, глибокі проблеми з ліквідністю у фінансовій системі не вирішилися миттєво, і попит на короткострокові кошти залишається високим.
3. “Нова якірна точка” та старі ризики на ринку криптовалют
Зміна політики Федеральної резервної системи трансформує логіку ціноутворення та структуру ризиків на крипторинку.
1. Формування макроекономічного “політичного дна”
Найглибший вплив завершення QT — це усунення трирічного макроекономічного зустрічного вітру для глобальних ризикових активів, включаючи криптовалюти. Це чітко сигналізує ринку: хвиля жорсткості Федеральної резервної системи досягла піку. Це створює відносно міцне “політичне дно” для ринку, обмежуючи ірраціональні просадки, спричинені панікою ліквідності.
2. Позитивні паростки потоків капіталу
Зміна політичних очікувань вже почала спрямовувати “розумні гроші”. За даними моніторингових агентств, у тиждень, коли зросли очікування завершення QT, глобальні інвестиційні продукти з цифровими активами (ETF/ETP) припинили багатотижневий відтік коштів і зафіксували чистий приплив близько 1.07 мільярда доларів. Основними об’єктами припливу стали продукти, пов’язані з bitcoin та ethereum. Це свідчить про те, що інституційний капітал почав переоцінювати та формувати позиції у криптоактивах.
3. Виявлення структурної вразливості ринку
Однак ця хвиля волатильності також виявила вразливість самого крипторинку:
Ланцюг ліквідацій з високим кредитним плечем: Різкі коливання цін спричинили ланцюгові ліквідації на ринку деривативів з високим плечем. За даними AiCoin, під час падіння цін сума ліквідацій криптовалютних контрактів по всій мережі за добу перевищила 400 мільйонів доларів.
Посилення взаємозв’язку з глобальною політикою: Криптовалюти більше не можуть залишатися осторонь. “Голубина” політика Федеральної резервної системи та “яструбина” Банку Японії одночасно впливають на ринок, посилюючи невизначеність і волатильність. Це доводить, що крипторинок став частиною глобального макроекономічного наративу.
4. Попереду — шлях чи лабіринт?
Щодо майбутнього, думки аналітиків Wall Street та крипторинку суттєво різняться, а фокус зосереджений на “якості” політики та “витривалості” ринку.
“Обачний оптимізм”: Порівнюючи з позитивною реакцією ринку після завершення QT у 2019 році, вважають, що покращення ліквідності зрештою буде на користь ризиковим активам. Довгострокові інвестори можуть отримати вікно для формування позицій, але потрібно терпляче чекати, поки ліквідність дійде до ринку.
“Довгострокове планування”: Очікується, що на початку 2026 року може бути розпочато “органічні покупки” для відновлення економічного зростання — це підготовка до майбутнього. Справжній ефект політики може проявитися через півроку-рік, тому слідкуйте за довгостроковими тенденціями.
5. Ключові висновки та подальший моніторинг
У підсумку, завершення QT Федеральною резервною системою — це “церемонія” підтвердження розвороту тренду, а не “ракета”, що миттєво піднімає ціни. Це змінює правила гри, але не скасовує необхідності терпіння.
Для інвесторів у найближчі тижні є два ключові моменти для спостереження:
1. Засідання FOMC Федеральної резервної системи: Ринок вже повністю заклав у ціни очікування зниження ставок (ймовірність понад 87%). Фокус зустрічі — не “чи” завершено QT, а “чи” почнеться зниження ставок і прогноз щодо траєкторії ставок у 2025 році (dot plot). Будь-які “яструбині” сигнали, що не виправдають очікувань, можуть спричинити ринкову турбулентність.
2. Випробування bitcoin на ключовому опорі 92 000 доларів: З точки зору технічного аналізу, 92 000 доларів — це ключова межа, що відділяє “відновлення” від “відскоку”. Чи зможе bitcoin ефективно пробити та закріпитися вище, стане головним тестом того, чи перетвориться цей макроекономічний позитив на реальні покупки.
Зрештою, напрямок ринку визначатиметься простою формулою: чи зможе “кисень” ліквідності від Федеральної резервної системи подолати “гравітацію” високого кредитного плеча на ринку та компенсувати “зустрічний вітер” від політики інших центральних банків. Поки відповідь на цю формулу не стане очевидною, між ейфорією та панікою може бути лише один крок.
