Bitcoin ETFlar shafqatsiz noyabr oyini oxirida $70 millionlik kech kirim bilan yakunladi

AQShda ro‘yxatga olingan Bitcoin ETF’lari ikkinchi eng katta oyda qaytarib olishlar bilan yakunlanib, noyabr oxirida kamdan-kam uchraydigan ijobiy oqimlarga qaytdi.

SoSo Value ma’lumotlariga ko‘ra, AQShda ro‘yxatga olingan 12 ta spot Bitcoin fondlari noyabr oyining so‘nggi kunlarida taxminan 70 million dollarlik sof yaratilishni qayd etdi, bu esa to‘rt hafta davom etgan va jami 4.3 milliard dollardan ortiq sof chiqimlarni tashkil etgan doimiy sotuv bosimidan so‘ng yuz berdi.

AQShda spot Bitcoin ETF’lari uchun 2025-yil 31-oktabrdan 28-noyabrgacha bo‘lgan sof kirim va chiqimlarni ko‘rsatuvchi diagramma (Manba: SoSo Value)

Nominal jihatdan kichik bo‘lsa-da, bu qisqa muddatli chiqimlarning to‘xtashi sotuvchilar impulsining muhim darajada tugaganini ko‘rsatadi.

Shu nuqtai nazardan, bozor dekabr oyiga nozik muvozanatda kirib bormoqda, konstruktiv ta’minot shoki va makroiqtisodiy kalendarning nomuvofiqligi o‘rtasida, bu esa siyosatchilar va treyderlarni “ko‘r uchib” qolish xavfi ostida qoldiradi.

Bitcoin ETF’lari va ularning muvaffaqiyatsiz noyabri

Noyabr o‘zi uchun rivojlangan ETF kompleksining haqiqiy strukturaviy stress-testiga aylandi va bozor uzoq vaqtdan beri ishonib kelgan narsani tasdiqladi: bu mahsulotlar endi aktiv sinfi uchun aniq narx belgilovchi vositaga aylangan.

O‘tgan oyda Bitcoin ETF’lari 3.48 milliard dollarlik sof chiqimlarni qayd etdi, bu fevraldan beri eng chuqur salbiy natija hisoblanadi.

Chiqimlarning tarkibi keng ko‘lamli taktik chekinishni, fundamental taslim bo‘lish emasligini ko‘rsatadi.

Odatda sektorning likvidlik vakuumi bo‘lgan BlackRock’ning IBIT fondi chiqimlarga yetakchilik qilib, 2.34 milliard dollarni yo‘qotdi. Bu fond uchun yil davomida kirimlarda ustunlik qilganidan so‘ng muhim rotatsiyani anglatadi.

2025-yilda Spot Bitcoin ETF’lari uchun kirim va chiqimlarni ko‘rsatuvchi diagramma (Manba: Trader T)

Fidelity’ning FBTC fondi 412.5 million dollarlik qaytarib olishlarni ko‘rdi, Grayscale’ning GBTC fondi esa 333 million dollarlik chiqim bilan sekin “qon ketishini” davom ettirdi. Ark Invest’ning ARKB va VanEck’ning HODL fondlari ham mos ravishda 205.8 million va 121.9 million dollarlik kapital chiqimini qayd etdi.

Shunga qaramay, bu “bearish” impuls bozor chuqurligi nuqtai nazaridan ijobiy tomonini ko‘rsatdi.

Taxminan 3.5 milliard dollarlik oylik chiqimga qaramay, Bitcoin narxi 80,000 dollarlik oraliqni himoya qildi va bozor strukturasi pastga tomon buzilishiga yo‘l qo‘ymadi. Bu barqarorlik shuni anglatadiki, taktik kapital yil boshidan beri olingan foydani mustahkamlash uchun chekinayotgan bo‘lsa-da, asosiy talab barqaror bo‘lib qoldi.

Shunga qaramay, 2024-yil yanvaridan beri spot Bitcoin ETF’lari uchun jami sof kirimlar 57.71 milliard dollarga yetdi va fondlar jami 120 milliard dollarga yaqin aktivlarni boshqaradi.

Ko‘paytiruvchi effekt

Noyabr oxiridagi barqarorlashuv ahamiyati tarmoq emissiyasi mexanizmi orqali eng yaxshi tushuniladi, bu esa ETF’larga narx aniqlashda katta ta’sir kuchini beradi.

2024-yilgi Bitcoin halvingidan so‘ng, tarmoqning blok subsidiyasi blok uchun 3.125 BTC ga tushdi va kunlik emissiyani taxminan 450 tanga chekladi.

Joriy baholarda bu kuniga taxminan 38 milliondan 40 million dollargacha bo‘lgan yangi sotuv bosimiga teng. Bu ta’minot cheklangan muhitda, ETF’ga hatto “tomchi” kirim ham kuchli lever sifatida harakat qilishi mumkin.

Shunday qilib, kuniga 50 milliondan 100 million dollargacha bo‘lgan sof yaratilishlar butun kunlik emissiyani bir necha bor o‘zlashtirish uchun yetarli. Bu shuni anglatadiki, kirimlar ijobiy tomonga o‘tganda, bozor ishtirokchilari yaratilish birliklarini qondirish uchun spot inventarni ko‘tarishga majbur bo‘ladi, chunki yangi tangalarning ortiqcha taklifi yo‘q.

Aksincha, bu lever likvidatsiya davrlarida narxga qarshi ishlaydi. Noyabr davomida kuzatilgan kuniga 100 million dollardan ortiq doimiy chiqimlar emitentlarni Bitcoin’ni bozorga qaytarishga majbur qildi, bu esa likvidlik ta’minotchilarini nafaqat har kuni chiqariladigan 450 tanga, balki ETF savatlari yechilishidan minglab tangalarni ham o‘zlashtirishga majbur qildi.

Agar o‘tgan haftada kuzatilgan 70 million dollarlik sof kirim davom etsa, ta’minot va talab dinamikasi yana narxni qo‘llab-quvvatlash foydasiga o‘zgaradi va noyabr oyini belgilagan sun’iy ta’minot bosimini olib tashlaydi.

Dekabr oyining makro ko‘rinmaslik riski

Ichki bozor strukturasi tiklanayotgan bo‘lsa-da, tashqi makro muhit dekabr uchun o‘ziga xos xavf tug‘diradi.

Bitcoin investorlar iqtisodiy kalendardagi noodatiy uzilishlarga tayyorlanmoqda, chunki Federal Reserve’ning Federal Open Market Committee (FOMC) 9–10-dekabrda yig‘iladi.

Shunga qaramay, navbatdagi Consumer Price Index (CPI) ko‘rsatkichi 18-dekabrda e’lon qilinadi, oktyabr oyidagi ma’lumotlar yig‘ilishi to‘xtatilgani sababli kechiktirilgan.

Bu ketma-ketlik “ko‘r uchib” holatini yuzaga keltiradi. Federal Reserve foiz stavkalari bo‘yicha ohangni belgilash va iqtisodiy prognozlarini yangilashga majbur bo‘ladi, bozorlarda inflyatsion kutishlarni bog‘lash uchun eng muhim ma’lumot nuqtasisiz.

Bu Bitcoin uchun xavfli noaniqlik, chunki u global likvidlik sharoitlari va real stavkalar bilan yuqori darajada bog‘liq bo‘lib qolmoqda.

Bozor ishtirokchilari siyosiy niyatni aniq raqamlardan emas, balki yo‘riqnomadan chiqarishga majbur bo‘ladi. Jerome Powell’dan “hawkish” ohang, ayniqsa inflyatsiya ma’lumotlari qarshi narrativsiz yetkazilsa, moliyaviy sharoitlarni tezda qattiqlashtirishi mumkin.

Agar Fed yo‘qolgan ma’lumotlarga qarshi “uzoq muddat yuqori” signalini bersa, noyabr oyidagi pasayishni keltirib chiqargan sharoitlar tezda yana paydo bo‘lishi va CPI ko‘rsatkichi Federal Reserve pozitsiyasini tasdiqlash yoki rad etishidan oldin riskli aktivlarni jazolashi mumkin.

Bu orada, makro uzilish mavsumiylik bilan yanada murakkablashadi.

Dekabrda likvidlik odatda sezilarli darajada kamayadi, chunki xedj-fondlar va institutsional treyderlar yillik natijalarni mustahkamlab, bayram mavsumiga kirar ekan, umumiy ekspozitsiyani qisqartiradi. Ingichka bozorda buyurtmalar kitobi sayozlashadi, bu esa kichikroq oqimlar ham katta narx o‘zgarishlarini keltirib chiqarishi mumkinligini anglatadi.

Bitcoin ETF’lari oqim tenglamasi

Yuqoridagilarni hisobga olgan holda, bozor ishtirokchilari dekabr oyini tobora ko‘proq oqim diapazonlari orqali baholamoqda, bu esa ETF faoliyati Bitcoin savdo oraliqlarini qanchalik mahkam belgilab qo‘yganini aks ettiradi.

Agar sof yaratilishlar 50 milliondan 100 million dollargacha bo‘lgan diapazonda saqlansa, kompleks har 1 milliard dollarlik kirim uchun 86,800 dollarlik narxda taxminan 11,500 BTC ni o‘zlashtiradi, bu esa kunlik emissiyaning 25–50 barobariga teng.

Oqim diapazoni (Kunlik sof oqimlar) Oylik ta’sir BTC o‘zlashtirish (har 1B$ kirim uchun $86,800/BTC narxda) Emissiya ko‘paytmasi Bozor natijasi

+$150M dan +$200M gacha	+$3B dan +$4B gacha	~11,500 BTC har 1B$ uchun	25x–50x	Kuchli yuqoriga bosim; likvidlik barcha maydonlarda qisqaradi
+$50M dan +$100M gacha	+$1B dan +$2B gacha	~11,500 BTC har 1B$ uchun	25x–50x	Strukturaviy qo‘llab-quvvatlash; ETF’lar kunlik emissiyaning bir necha barobarini o‘zlashtiradi
–$50M dan –$150M gacha	–$1B dan –$3B gacha	N/A (sof sotuv)	N/A	Noyabr dinamikasini takrorlaydi; bozor ishtirokchilari BTC topishga majbur; yuqori o‘zgaruvchanlik
0 dan +$50M gacha	Barqaror yoki +$1B gacha	Mo‘’tadil o‘zlashtirish	Emissiyadan biroz yuqori	Betaraf yoki biroz qo‘llab-quvvatlovchi; barqarorlik makro ohangga bog‘liq
–$150M dan past	–$3B dan yomonroq	N/A	N/A	Jiddiy likvidlik bosimi; yil oxiri ingichka bozorlarda pasayishni tezlashtiradi

Biroq, 50 milliondan 150 million dollargacha bo‘lgan chiqimlar zonasi ichida yana chiqimlarga qaytish noyabr bosimini qayta tiklaydi, lekin bu safar yil oxiri likvidligi yanada ingichka bo‘lgan bozorda yuz beradi.

Bunday sharoitda siyosiy noaniqlik va bozor chuqurligining kamayishi o‘zgaruvchanlikni kuchaytiradi, ETF oqimlari esa yangi yilga kirar ekan Bitcoin yo‘nalishini belgilovchi asosiy kuchga aylanadi.

Bitcoin ETF’lari og‘ir noyabrni oxirgi $70M kirim bilan yakunladi maqolasi birinchi bo‘lib CryptoSlate’da paydo bo‘ldi.