Bugungi keskin pasayishni kim boshqardi? Bu Powellning iste’fo xati emas, balki Ueda Kazuo tomonidan foiz stavkasining oshirilishi edi

1-dekabr kuni, katta umidlar bog‘langan kripto bozorining yakuniy oyi, dahshatli bir kunlik qulash bilan boshlandi.

Sharqiy 8-zona yakshanba oqshomida, bitcoin 90,000 dollardan hech qanday qarshiliksiz pastga sho‘ng‘idi va bir paytlar 85,600 dollargacha tushdi, kunlik pasayish 5% dan oshdi. Altcoin bozori esa yanada og‘ir ahvolga tushdi, qo‘rquv indeksi bir zumda osmonga ko‘tarildi.

Yuzaki sabab, ijtimoiy tarmoqlarda tez tarqalgan dahshatli mish-mish edi: Federal Reserve raisi Powell dushanba oqshomida iste’foga chiqishini e’lon qiladi.

Lekin bu faqat yuzaki ko‘rinish.

Axborot pufagida, treyderlar Vashingtondagi siyosiy mish-mishlardan qo‘rqib ketishdi, lekin haqiqiy xavfli signal Tokiodan kelayotganini e’tiborsiz qoldirishdi. Bu nafaqat mish-mishdan kelib chiqqan hissiy portlash, balki darslik darajasidagi global makro deleveraging edi.

Haqiqiy short kuchi, global eng katta bepul naqd pul mashinasining eshigini sekin yopayotgan Yaponiya Markaziy Bankidan kelmoqda.

Vashingtonning tutuni: Zaif bozorlarning qo‘rqoq qushi

Avvalo, bozor qulashiga olib kelgan bevosita sababni tahlil qilishimiz kerak.

Powell dushanba oqshomida iste’foga chiqishi haqidagi xabar, hozircha, klassik FUD mish-mishidir. Powellning vakolati 2026-yilgacha davom etadi va rasmiy jadvalga ko‘ra, u shu hafta seshanba kuni ommaviy nutq so‘zlaydi. Tez orada oddiy nutq so‘zlaydigan raisning to‘satdan iste’foga chiqish ehtimoli juda past.

Lekin muammo shundaki, nega bozor bunga ishondi?

Chunki mish-mish uchun zamin haqiqatdan iborat. Bu zamin esa Trump 2.0 davridagi markaziy bank siyosiy o‘yinidir.

Bugun ertalab, saylangan prezident Trump ochiqchasiga tez orada Federal Reserve yangi raisi nomzodini e’lon qilishini aytdi. Hozirda eng ko‘p tilga olinayotgan nomzod esa Oq uy sobiq iqtisodiy maslahatchisi, mashhur dovulchi Kevin Hassett.

Bu esa Wall Street’da chuqur xavotir uyg‘otdi: soya Federal Reserve raisi haqidagi hikoya haqiqatga aylanmoqda.

Bozor Powellning o‘z ixtiyori bilan iste’foga chiqishidan emas, balki siyosiy bosim ostida vakolatidan mahrum bo‘lishidan yoki majburan ketkazilishidan xavotirda. Agar Hassett yoki boshqa Trump tarafdori oldindan merosxo‘r sifatida tayinlansa, Powellning qolgan muddatdagi siyosiy so‘zi ancha pasayadi.

Vakolat bo‘shlig‘idan qo‘rquv, dam olish kunidagi past likvidlik bilan birga, yomon mish-mishni shortchilarning yadroviy quroliga aylantirdi.

Tokiodan haqiqiy bomba: 17 yildan beri ko‘rilmagan super qisqarish

Agar Vashingtondagi mish-mish shamol bo‘lsa, Tokiodagi davlat obligatsiyalari bozori haqiqiy harakatdir.

Biz Twitter’da Powell haqidagi xabarlarni kuzatayotganimizda, Yaponiya moliya bozorida jimjimador to‘lqin yuz bermoqda: Yaponiya 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 1.1% atrofida ko‘tarilib, 2008-yildan beri eng yuqori darajaga yetdi.

Bu faqat bir raqam emas, bu bir davrning yakunidir.

1. Inflyatsiyani ushlab bo‘lmayapti Dam olish kunlari e’lon qilingan ma’lumotlarga ko‘ra, Tokio noyabr oyi asosiy CPI yillik 2.8% ga oshdi, bu bozor kutganidan ancha yuqori. Bu Yaponiya Markaziy Banki uchun eng muhim ko‘rsatkich. Ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, Yaponiyada inflyatsiya tashqi emas, ichki omillarga o‘tdi va markaziy bank endi yumshoq siyosatni davom ettirish uchun sabab yo‘q.

2. Dovulchilarning so‘nggi ogohlantirishi Hali ham Nakamura Toyoaki kabi dovulchilar ehtiyotkorlikka chaqirmoqda, lekin bozor ancha kuchli dovulchi signallarni eshitmoqda. Hozirda bozor 18-19 dekabr kunlari Yaponiya Markaziy Bankining foiz stavkasini oshirish ehtimolini 60% dan yuqori deb baholamoqda.

Bu shuni anglatadiki, Yaponiya — dunyoda o‘n yillab manfiy va nol foiz stavkalarini amalda qo‘llagan yagona davlat — majburan normalizatsiyaga o‘tmoqda.

Chuqur tahlil: Yen carry trade’ning yakuni

Ko‘plab kripto investorlar tushunmaydi: nega Tokiodagi foiz stavkalaridagi o‘zgarish bitcoin’ni bir soat ichida 5,000 dollarga (UTC+8) qulatishi mumkin?

Bu global moliya bozorining asosiy tuzilmasi — yen carry trade bilan bog‘liq.

Bu mantiqni tushuntirish uchun, biz kripto sohasida tanish bo‘lgan DeFi tushunchasiga o‘xshatishimiz mumkin.

1. Yen — dunyodagi eng katta stablecoin kredit havzasi Tasavvur qiling, Yaponiya Markaziy Banki nomli DeFi protokoli bor. O‘nlab yillar davomida uning kredit stavkasi deyarli 0%. Wall Street’dagi hedj fond menejerlari uchun eng yaxshi strategiya — maksimal qarz olish. Ular bu protokoldan katta miqdorda yen qarz olib, deyarli nol xarajat bilan uni sotib, dollar bilan almashtiradi.

2. Global aktivlar uchun kaldıraç bazasi Olingan dollar bilan bu “kitlar” yuqori daromadli aktivlarga yo‘naladi:

• Amerika obligatsiyalarini sotib olib, 5% xavfsiz daromad oladi.
• Nvidia’ni sotib olib, AI pufagidan foyda ko‘radi.
• Bitcoin sotib oladi va yuqori o‘zgaruvchanlikdan yuqori Beta daromad olishga harakat qiladi.

Bu so‘nggi ikki yildagi global bull market’ning dvigateli: Yaponiyaning arzon pulini olib, Amerikaning xavfli aktivlarini sotib olish. Bu bir necha trillion dollarlik kaldıraç tuzilmasi, bitcoin esa bu ulkan aktiv portfelining faqat bir qismi.

3. Hozirgi inqiroz: Protokol foizini oshirdi Endi, Yaponiya Markaziy Banki protokol administratori to‘satdan signal berdi: inflyatsiya juda yuqori, kredit stavkasi 0% dan 0.25% yoki undan yuqoriga ko‘tariladi.

Bu zanjirli reaksiyani keltirib chiqardi:

• Xarajatlar oshdi: Qarz olish narxi oshdi, oldingi kafolatlangan foyda qisqardi.
• Valyuta riski: Hamma yen sotib olib qarzini to‘lashga shoshilayotgani uchun, yen kursi ko‘tarila boshladi. Investorlar qarz olganda kurs 150 bo‘lishi mumkin, to‘laganda esa 145 ga tushadi, natijada asosiy qarz kursdan zarar ko‘radi.
• Majburiy likvidatsiya: Yen sotib olib qarzni to‘lash uchun, institutsiyalar o‘z aktivlarini — AQSh obligatsiyalari, texnologik aksiyalar va eng likvid, 24 soat savdo qilinadigan bitcoinni — narxiga qaramay sotishga majbur.

Bugungi qulashning mohiyati shu: global kapital majburan kaldıraçdan chiqmoqda. Bitcoin xavfli aktiv sifatida likvidlik qisqarishiga birinchi bo‘lib javob beradi.

Federal Reserve foizni pasaytirsa yordam beradimi? 87.6% optimizm va haqiqat

Yaponiyaning “orqadan zarbasi”ga qarshi, bozor oxirgi umidini Wall Street’ga bog‘ladi.

Ma’lumotlar bu optimizmni qo‘llab-quvvatlayotgandek. So‘nggi CME Federal Reserve Watch Tool ma’lumotiga ko‘ra, bozor 10-dekabr kuni foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytirish ehtimolini 87.6% deb baholamoqda. Wall Street deyarli barcha pulini “Powell foizni pasaytirib bozorni qutqaradi” degan karta ustiga qo‘ydi va bu Yaponiyaning qisqarishini qoplashiga ishonmoqda.

Lekin bu qarash haddan tashqari optimistik bo‘lishi, hatto halokatli xato bo‘lishi mumkin.

1. Tuzilmasiy kuchlar tsiklik kuchlardan kuchliroq Federal Reserve foizni pasaytirishi tsiklik o‘zgarish, Yaponiya foizni oshirishi esa tarixiy tuzilmasiy burilish. Yaponiyaning pensiya va hayot sug‘urtasi kompaniyalari mahalliy obligatsiyalar rentabelligi 1.1% ga yaqinlashganini ko‘rsa, ular mablag‘larini chetdan Yaponiyaga qaytarishga moyil bo‘ladi. Bu kapital qaytish kuchi tsunami darajasida, Federal Reserve’ning 25 bazis punkt pasayishi uni to‘xtata olmaydi.

2. Foiz farqi ikki tomondan qisqaradi Arbitrage savdoning asosi AQSh-Yaponiya foiz farqidir.

• Agar Federal Reserve kutilganidek foizni pasaytirsa (87.6% ehtimol), dollar rentabelligi pasayadi.
• Agar Yaponiya foizni oshirsa, yen narxi oshadi.

Natijada foiz farqi ikki tomondan siqiladi. Bu arbitrage savdoni qutqara olmaydi, aksincha tezlashtiradi likvidatsiya jarayonini. Chunki xavfsiz arbitrage imkoniyati tez yo‘qolmoqda.

Shuning uchun, hatto Federal Reserve foizni pasaytirsa ham, bu faqat qisqa muddatli hissiyotlarni tinchlantiradi, lekin yen kapitalining qaytishi — uzoq muddatli, tuzilmasiy “nasos” — ni o‘zgartira olmaydi.

Xulosa: Dekabr makro ikki tomonlama zarba

Dekabr boshida turib, aniq anglashimiz kerakki, bu oy oddiy Christmas rally emas, balki og‘ir makro bosim testi bo‘ladi.

Biz ikki muhim sinovga duch kelamiz:

• 10-dekabr: Federal Reserve o‘sha 87.6% foiz pasayishini amalga oshira oladimi va Trump siyosiy soyasida mustaqilligini saqlay oladimi?
• 19-dekabr: Yaponiya Markaziy Banki nol foiz davrini tugatadigan yadroviy tugmani bosadimi?

Bugungi qulash, bu ikki muhim sinovga bozorning birinchi javobi xolos.

Kripto investorlar uchun, hozirgi strategiya Powell iste’foga chiqadimi degan zerikarli mish-mishlarga pul tikish emas, balki dollar-yen kursi va Yaponiya 10 yillik obligatsiyalari rentabelligini diqqat bilan kuzatish bo‘lishi kerak.

Yen hali ham mustahkamlanayotgan ekan, Yaponiya obligatsiyalari rentabelligi hali ham rekord yangilayotgan ekan, global deleveraging jarayoni tugamagan. Bu ulkan makro “go‘sht maydalagich” oldida, har qanday K-line texnik tahlil ojiz ko‘rinadi.

Uchib kelayotgan pichoqni tutmang. Tokiodagi shamol to‘xtaguncha kuting, keyin Vashingtondagi bulutlarni kuzating.