Dự đoán giá Bitcoin: Tại sao lại giảm, ai đang bán và khi nào đà phục hồi có thể bắt đầu

Đến giữa năm 2025, Bitcoin đã cho thấy khả năng chống chịu đáng kinh ngạc trước những biến động mà có thể đã làm sụp đổ một thị trường được dẫn dắt bởi nhà đầu tư cá nhân nhiều hơn. Phần lớn sức mạnh này có thể xuất phát từ một liên minh bất ngờ: các kho bạc doanh nghiệp và các quỹ ETF Bitcoin giao ngay—hai thế lực tổ chức âm thầm hấp thụ nguồn cung mới và cung cấp nền tảng nhu cầu ổn định. Sự hợp tác này đã cho phép Bitcoin chống lại tác động của thắt chặt kinh tế và lãi suất tăng cao. Tuy nhiên, khi năm trôi qua, nền tảng vững chắc đó đã bắt đầu thay đổi, kéo theo những hệ quả sâu sắc cho cả nhà giao dịch lẫn nhà đầu tư dài hạn.

Nguồn: CoinMarketCap

Tại sao giá Bitcoin đang giảm? Lần này điều gì khác biệt?

Một yếu tố lớn dẫn đến sự yếu đi gần đây của giá bitcoin là hành vi thay đổi từ những người ủng hộ lớn nhất của nó—các tập đoàn và tổ chức lớn. Cho đến gần đây, các công ty như MicroStrategy (nay là “Strategy”) dường như có khẩu vị vô hạn, xây dựng một kho bạc Bitcoin hàng đầu thế giới với hơn 674,000 BTC. Nhưng vào năm 2025, lượt mua của họ đã giảm mạnh. Chỉ 4,300 BTC được thêm vào trong quý ba—tốc độ chậm nhất trong một năm qua. Đây không chỉ là sự thay đổi về cảm hứng: mức chênh lệch cho việc sở hữu cổ phiếu của các công ty nắm giữ nhiều BTC đã sụp đổ, từ một làn sóng người mua sử dụng đòn bẩy lớn thành nhỏ giọt. Nếu trước đây nhà đầu tư sẵn sàng trả cao hơn tới 208% so với giá trị tài sản ròng của Bitcoin, thì hiện nay mức chênh lệch chỉ còn 4%. Sự thay đổi này đồng nghĩa với việc dòng vốn cho tích trữ kho bạc giảm mạnh, làm giảm áp lực giữ cho giá bitcoin duy trì ở mức cao.

Các công ty đại chúng khác cũng gặp rắc rối tương tự, như trường hợp của Metaplanet tại Nhật Bản, giá cổ phiếu của công ty này gần đây đã giảm xuống dưới cả giá trị nắm giữ bitcoin của họ. Những biện pháp chiến thuật như mua lại và tái cấp vốn xuất hiện ngày càng nhiều. Vụ sáp nhập gần đây giữa Strive và Semler Scientific cũng cho thấy phong trào “kho bạc Bitcoin trên bảng cân đối kế toán” đang bước vào giai đoạn chậm hơn và thận trọng hơn, ảnh hưởng trực tiếp tới giá bitcoin.

ETF còn đang bảo vệ giá Bitcoin không—hay lại làm nó biến động hơn?

ETF Bitcoin đã bùng nổ về mặt phổ biến và trong phần lớn năm 2025, chúng liên tục hấp thụ nguồn cung, tạo ra một tấm lưới an toàn mạnh mẽ cho giá bitcoin. Ví dụ, đầu tháng 10, các quỹ ETF tiền mã hóa đã hút vào gần 6 tỷ USD chỉ trong hai tuần. Nhưng đến cuối tháng, các đợt rút vốn lớn đã làm thay đổi câu chuyện và bắt đầu đẩy giá bitcoin xuống thấp hơn. IBIT của BlackRock, từng là thế lực lớn, đã chứng kiến dòng ra trong một ngày lớn nhất kể từ mùa hè, lên đến 291 triệu USD.

Điều gì đã thay đổi? Nói ngắn gọn, điều kiện tài chính trở nên khó khăn hơn và kỳ vọng lãi suất thay đổi. Nhà đầu tư tổ chức không còn sự tự tin mạnh mẽ như trước, dẫn đến những biến động dữ dội—lúc thì dòng vào, lúc thì dòng ra. ETF bây giờ là con đường hai chiều: có thể hỗ trợ giá bitcoin, nhưng cũng có thể khuếch đại các đợt điều chỉnh, tùy theo tâm trạng của Phố Wall.

Dữ liệu on-chain và động thái của “cá voi” nói gì về xu hướng giá Bitcoin?

Các tín hiệu on-chain cũng đang gửi đi thông điệp mạnh mẽ về giá bitcoin. Đáng chú ý nhất, ngay cả các nhà đầu tư dài hạn—thường được xem là “bàn tay kim cương” của crypto—cũng đã bắt đầu bán ra với khối lượng đáng kể. Hơn 327,000 BTC đã rời khỏi ví của các holder dài hạn trong tháng vừa qua. Lịch sử cho thấy loại phân phối này đánh dấu giai đoạn căng thẳng, khi việc bán ra liên tục có thể vượt qua nhu cầu mới và gây áp lực giảm lên giá bitcoin.

Những dòng vốn on-chain này trùng hợp với các nỗ lực phục hồi thất bại vào cuối tháng 10 và tháng 11, cho thấy thị trường thiếu niềm tin. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy dù dòng ròng đã chậm lại, số lượng BTC trong ETF (tổng giá trị khoảng 150 tỷ USD) vẫn thể hiện niềm tin vào giá bitcoin dài hạn. Đáng chú ý, trong những thời điểm sợ hãi, một số cá voi lại đặt cược vào sự đảo chiều. “Hyperunit”—cá voi nổi tiếng từng kiếm 200 triệu USD trong đợt sụp đổ gần nhất—mới đây đã quay lại vị thế mua, bổ sung thêm 55 triệu USD BTC và ETH, ngầm chỉ rằng các tay chơi dày dạn kinh nghiệm đang nhìn thấy cơ hội ở vùng giá bitcoin hiện tại.

Các thợ đào và công ty đại chúng đang tác động thế nào đến giá Bitcoin?

Sự điều chỉnh vận hành của thợ đào sao cho phù hợp với giá bitcoin chưa bao giờ quan trọng như hiện nay. Chi phí sản xuất trung bình của thợ đào đã tăng vọt lên khoảng 114.000 USD cho mỗi BTC, đôi khi còn vượt qua cả giá bitcoin thực tế—gây áp lực tài chính khổng lồ lên họ. Điều này buộc các thợ đào phải bán ra mạnh tay hơn nữa, hoặc mở rộng sang những lĩnh vực khác như hạ tầng AI và điện toán đám mây.

Các kho bạc bitcoin của doanh nghiệp cũng chịu sức ép. Dữ liệu từ SosoValue trong tháng 10 cho thấy, các công ty đại chúng không phải thợ đào đã mua hơn 7.200 BTC, nhưng phần lớn mua vào diễn ra trong tuần đầu tiên. Đến cuối tháng, động cơ mua đã chững lại. Trong số 38 công ty đại chúng nắm giữ BTC lớn nhất, thì 24 công ty hiện đang lỗ, với số coin mua ở mức giá cao hơn giá bitcoin hiện tại. Một số, như Sequans, thậm chí đã bắt đầu bán ra thị trường để trả nợ.

Giá Bitcoin vẫn đi theo những chu kỳ nổi tiếng của nó, hay đã trở thành một tài sản rủi ro như các loại khác?

Với cả ETF lẫn sự hỗ trợ từ doanh nghiệp trở nên kém bền vững, giá bitcoin giờ đây phản ánh sát sao khẩu vị rủi ro toàn cầu—tăng khi thị trường chứng khoán đi lên và giảm trong các giai đoạn “né rủi ro”. Các nhà phân tích ghi nhận chu kỳ halving bốn năm từng bất khả xâm phạm của Bitcoin giờ đây ít còn ý nghĩa vào năm 2025, thay vào đó là sự nhạy cảm lớn hơn với lãi suất, biến động đồng USD và xu hướng thanh khoản toàn cầu. Nói cách khác, giá bitcoin ngày càng hành xử như một cổ phiếu tăng trưởng beta cao—được thưởng trong môi trường tiền rẻ và chịu áp lực khi thanh khoản cạn kiệt.

Liệu giá Bitcoin có thể phục hồi? “Stealth QE” sẽ cứu thị trường crypto chăng?

Có một quân bài chưa lật có thể thay đổi cục diện giá bitcoin: các động thái thanh khoản của chính phủ Mỹ. Theo các nhà phân tích như Arthur Hayes, các chính sách hiện tại—dù không mang tên “nới lỏng định lượng”—đang tăng cường thanh khoản qua các kênh gián tiếp như các hoạt động repo và chi tiêu thâm hụt quyết liệt. Nếu xu hướng này mạnh lên, làn sóng vốn mới có thể lại đổ vào đẩy giá bitcoin lên cao khi khẩu vị rủi ro quay lại thị trường toàn cầu.

Đây là kết thúc của thị trường tăng trưởng, hay là khởi đầu của một cơ hội mới?

Dù có vẻ ảm đạm, vẫn có dấu hiệu cho thấy đáy của giá bitcoin có thể sắp cận kề. Phần lớn các nhà đầu tư cá nhân ngắn hạn đã bị loại khỏi thị trường nhờ các đợt thanh lý bắt buộc. Dòng tiền vào ETF, dù chậm lại từ hè, nhưng vẫn đồng nghĩa với hơn 150 tỷ USD bị khóa cược vào giá bitcoin từ các tổ chức. Và khi những người bán bốc đồng rời bỏ thị trường, các người mua mới—dù là quỹ đầu tư quốc gia, các công ty fintech sáng tạo, hay làn sóng cá nhân quay trở lại—rồi cũng sẽ xuất hiện. Các nhà phân tích từ Bitwise và QCP Capital vẫn giữ quan điểm tích cực thận trọng rằng, khi gió ngược vĩ mô dịu lại, người mua mới sẽ giải cứu giá bitcoin và khởi động một chu kỳ mới.

Điều này có ý nghĩa gì đối với Solana và các đồng altcoin khác?

Sự biến động của giá bitcoin cũng không buông tha các altcoin hàng đầu. Solana (SOL), chẳng hạn, đã theo sát các đợt tăng giảm giá bitcoin nhưng với mức dao động còn mạnh hơn. Tuy nhiên, các chỉ số về hoạt động của nhà phát triển và sử dụng chỉ ra nền tảng cơ bản vẫn mạnh mẽ. Nếu giá bitcoin bắt đầu tăng trở lại, các tài sản như Solana thậm chí có thể có các đợt tăng giá rủi ro mạnh hơn nữa.

Kết luận: Giá Bitcoin sẽ đi về đâu tiếp theo?

Lịch sử giá bitcoin năm 2025 là một câu chuyện về sự tiến hóa. Những nền tảng cũ—dòng tiền ETF đều đặn và đợt mua mạnh tay từ doanh nghiệp—không còn vững chắc như trước và biến động đã quay trở lại. Nhưng khi thị trường trưởng thành, các mô hình mới sẽ xuất hiện. Đối với nhà đầu tư và nhà giao dịch, theo dõi dòng tiền ETF, dữ liệu on-chain và xu hướng thanh khoản toàn cầu giờ đây là yếu tố thiết yếu để dự đoán đợt tăng hoặc điều chỉnh tiếp theo của bitcoin. Lịch sử cho thấy, khi một nguồn sức mạnh giá bitcoin phai nhạt, nguồn khác lại xuất hiện—thậm chí đôi khi rất rầm rộ.

Với những người đủ kiên nhẫn và theo sát các làn sóng thay đổi này, những biến động giá bitcoin có thể mở ra những cơ hội mới, tương tự như các chu kỳ trước, khiến năm 2025 trở thành một năm bản lề cho những nhà đầu tư crypto sáng suốt và nhìn xa.

Lưu ý: Các quan điểm được trình bày trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Bài viết này không phải là sự xác nhận bất kỳ sản phẩm/dịch vụ nào hoặc là lời khuyên đầu tư, tài chính, hay giao dịch. Hãy tham khảo các chuyên gia có chuyên môn trước khi đưa ra quyết định tài chính.