Bitcoin đối mặt nguy cơ giảm sâu hơn khi đòn bẩy đạt đỉnh và xuất hiện sự chuyển dịch "khổng lồ" sang Ethereum: chuyên gia phân tích

K33 cho biết, sự yếu kém gần đây của giá bitcoin có thể vẫn chưa kết thúc, khi đòn bẩy tăng vọt và dòng vốn lớn chuyển sang Ethereum khiến đồng tiền mã hóa hàng đầu này dễ bị giảm giá thêm trong ngắn hạn. 

Lượng open interest danh nghĩa trên hợp đồng tương lai perpetual bitcoin đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm, vượt 310.000 BTC (34 tỷ USD) — tăng thêm 41.607 BTC chỉ trong hai tháng qua — với mức tăng mạnh vào cuối tuần là 13.472 BTC, đánh dấu một điểm bùng phát tiềm năng, theo báo cáo hôm thứ Ba của Trưởng bộ phận Nghiên cứu K33, Vetle Lunde. Sự tăng vọt này, kết hợp với lãi suất tài trợ hàng năm tăng từ 3% lên gần 11%, cho thấy các vị thế long ngày càng quyết liệt trong bối cảnh giá cả tương đối trì trệ, ông giải thích.

Theo Lunde, các điều kiện hiện tại giống với các đợt tích lũy đòn bẩy từng thấy vào mùa hè 2023 và 2024, cả hai đều kết thúc bằng các đợt thanh lý mạnh vào tháng 8. Tuy nhiên, lần này, đỉnh OI xuất hiện muộn hơn trong tháng, cho thấy một giai đoạn tích lũy kéo dài hơn — điều này có thể khiến những người mua bắt đáy bị bất ngờ. "Rủi ro bị squeeze các vị thế long trong ngắn hạn đang tăng cao," ông cảnh báo, đồng thời cho rằng nên duy trì vị thế thận trọng cho đến khi thị trường giải phóng hết lượng đòn bẩy dư thừa.

Chuyển dịch lớn sang ETH

Bổ sung thêm sự biến động là một đợt chuyển dịch "khổng lồ" của một holder dài hạn, người đã hoán đổi 22.400 BTC lấy ETH thông qua sàn giao dịch phi tập trung Hyperunit vào tuần trước, Lunde lưu ý. Động thái của cá voi này đã giúp ETH đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 4.956 USD vào cuối tuần, kết thúc chuỗi giảm kéo dài 1.380 ngày và đảo chiều động lượng thị trường sang phía Ethereum, ông cho biết.

Tỷ lệ ETH/BTC cũng tăng vọt lên trên 0,04 lần đầu tiên trong năm 2025, nhấn mạnh sức mạnh tương đối của Ethereum ở thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, mặc dù ETH tăng giá so với USD, xu hướng dài hạn của nó so với BTC vẫn còn yếu — với lợi nhuận ETH/BTC lăn 1, 2 và 3 năm vẫn nằm trong vùng âm, Lunde lưu ý.

Lịch sử cho thấy, các mức cao nhất mọi thời đại của ETH thường đánh dấu đỉnh của thị trường crypto nói chung, với các chu kỳ trước đó vào năm 2017 và 2021 cho thấy trình tự tương tự: ETH bứt phá, altcoin tăng mạnh, và BTC trì trệ giữa lúc nhu cầu suy giảm — làm dấy lên lo ngại rằng thị trường tăng giá crypto hiện tại cũng đang tiến gần đến hồi kết. 

Tuy nhiên, so với mức dưới 40% trong các đỉnh trước, tỷ lệ thống trị của BTC vẫn ở mức cao 58,6%. "Do đó, mặc dù mối liên hệ giữa các ATH trước đây của ETH và BTC là điều đáng lo ngại, chúng ta vẫn chưa đạt đến tình huống cho thấy sự hưng phấn quá mức trên diện rộng của altcoin," Lunde cho biết.

Trong khi đó, dòng vốn tổ chức tiếp tục cho thấy xu hướng thận trọng. Các nhà giao dịch CME đã giảm tiếp xúc với BTC, trong khi thị trường quyền chọn trở nên phòng thủ rõ rệt, với skew kỳ hạn dài chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2023, theo K33. Ngược lại, hợp đồng tương lai ETH đang giao dịch với mức premium hai chữ số và đã vượt trội hơn BTC kể từ đầu tháng 8 — một phần nhờ dòng vốn ETF lớn và tích lũy từ kho bạc doanh nghiệp. Tuy nhiên, khi sức mạnh tương đối của Ethereum trưởng thành, các nhà giao dịch đang chờ xem liệu kịch bản chu kỳ này sẽ lặp lại lịch sử hay hoàn toàn khác biệt.