Liên quan đến số phận của thị trường trong những tháng tới! Fed sẽ còn cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần nữa?

Tuần này, giới quan sát đều dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào năm 2025, nhưng đối với các nhà đầu tư, câu hỏi lớn hơn là, Fed sẽ còn cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần nữa khi phải đối mặt với thị trường việc làm yếu, lạm phát dai dẳng và áp lực ngày càng tăng từ Nhà Trắng?

Manh mối có thể ẩn trong “biểu đồ dot plot” của Fed, một biểu đồ được cập nhật hàng quý, cho thấy dự báo của từng quan chức về lãi suất chuẩn trong tương lai.

Biểu đồ dot plot được công bố vào tháng 6 trước đó cho thấy, trong bối cảnh không chắc chắn về cách các chính sách thuế quan, nhập cư và thuế của chính quyền Trump sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế, các quan chức Fed nhìn chung dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Phần lớn các nhà quan sát Fed dự đoán ngân hàng trung ương này sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Năm tuần này.

Các nhà hoạch định chính sách sẽ giữ nguyên dự báo trước đó, hay sẽ trở nên quyết liệt hơn?

Fed sẽ còn tổ chức hai cuộc họp chính sách tiền tệ nữa trong năm nay, vào cuối tháng 10 và đầu tháng 12.

Fed đã giữ lãi suất chuẩn trong khoảng 4,25%-4,5% trong phần lớn thời gian của năm 2025, điều này đã thử thách sự kiên nhẫn của Tổng thống Mỹ Trump, người đang cố gắng đưa cố vấn kinh tế Nhà Trắng Milan vào Fed trước cuộc họp chính sách, đồng thời bãi nhiệm thành viên đương nhiệm của Fed là Cook.

Trump liên tục chỉ trích Powell vì không cắt giảm lãi suất sớm hơn, và nhiều lần gọi ông là “người đến quá muộn”.

Cựu Chủ tịch Fed Cleveland, Mester, cho biết, bà “không chắc chắn” rằng một hoặc nhiều lần cắt giảm lãi suất sẽ làm giảm áp lực chính trị lên Fed. “Tổng thống đã nói rõ rằng ông ấy muốn đưa người của mình vào hội đồng quản trị và muốn giảm lãi suất một cách khá quyết liệt,” bà nói. “Ông ấy dường như không quá quan tâm đến việc chính sách tiền tệ có độc lập hay không, và liệu nó có bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính trị ngắn hạn hay không.”

Tuy nhiên, bà không dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất quá 25 điểm cơ bản trong tuần này, vì các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc trách nhiệm kép là giữ ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.

Mester nói, một lần cắt giảm lãi suất nhỏ sẽ “giảm mức độ thắt chặt của chính sách, nhưng nó vẫn còn thắt chặt và tiếp tục gây áp lực giảm lên phần lạm phát trong nhiệm vụ kép, đồng thời cũng cung cấp một số bảo vệ cho thị trường lao động.”

Mester cũng không dự đoán sẽ có một loạt các đợt cắt giảm lãi suất sau đợt nới lỏng tuần này.

“Họ sẽ phải chú ý đến dữ liệu và đưa ra quyết định từng cuộc họp một,” Mester nói. “Họ sẽ cố gắng cẩn trọng, đảm bảo giữ được sự cân bằng. Nếu họ muốn đưa lạm phát xuống, họ sẽ cần giữ chính sách ở mức độ nào đó vẫn còn thắt chặt. Nếu điều kiện thị trường lao động xấu đi đáng kể, thì họ có thể chuyển sang chính sách nới lỏng. Nhưng hiện tại chúng ta vẫn chưa đến mức đó.”

Tuy nhiên, các nhà giao dịch Phố Wall đang đặt cược rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp vào tháng 10 và tháng 12, sau đó Fed mới tạm dừng cho đến tháng 4 năm sau.

Một số dự báo thậm chí còn quyết liệt hơn. Các nhà kinh tế của Morgan Stanley tuần trước cho biết, họ dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại mỗi cuộc họp cho đến tháng 1 năm sau, khi đó phạm vi mục tiêu sẽ giảm xuống còn 3,5%.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Wilmington Trust, Luke Tilley, dự đoán, Fed sẽ giữ thái độ “không xác định” về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai tại cuộc họp tuần này, vì Fed đang cố gắng cân bằng giữa tăng trưởng việc làm yếu và lạm phát.

Tuy nhiên, ông dự đoán rằng do thị trường việc làm yếu, Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại mỗi trong ba cuộc họp chính sách tiếp theo.

Thực tế, Tilley cho biết ông dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất sáu lần, ba lần trước cuối năm nay và ba lần vào đầu năm sau, đưa lãi suất chính sách của Fed xuống phạm vi 2,75% đến 3%, vì Fed đang tìm kiếm một mức gọi là trung tính, không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng.

Tilley nói, “Nếu Fed xem xét lạm phát trong vòng một năm, thì nếu bạn có thất nghiệp, sẽ không có quá nhiều lạm phát.”

Ông dự đoán dữ liệu thị trường lao động yếu sẽ đi kèm với khả năng GDP âm, “Chúng tôi dự đoán nền kinh tế Mỹ sẽ khá yếu, có50% khả năng rơi vào suy thoái, 50% khả năng thất nghiệp xấu đi.”

Cựu Chủ tịch Fed Kansas City, George, cho rằng, vấn đề thực sự là Fed đánh giá mức độ thắt chặt của chính sách như thế nào và mục tiêu cuối cùng là gì. Liệu các nhà hoạch định chính sách Fed sẽ bắt đầu khôi phục xu hướng cắt giảm lãi suất và kiên trì thực hiện đến cùng? Hay họ sẽ thận trọng hơn và tuyên bố rằng bất kỳ động thái nào trong tương lai đều sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát?

Dữ liệu lạm phát mới nhất khiến George tin rằng, lạm phát đang dừng lại ở mức khoảng 3%, bà chỉ ra rằng, ngay cả khi thuế quan không gây ra đợt tăng giá như nhiều người dự đoán, động lực tiềm ẩn vẫn đáng lo ngại.

Lạm phát đo bằng chỉ số CPI cho thấy, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động, CPI lõi tháng 8 tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước, bằng với tháng 7.

Trong khi đó, bà cho biết, dữ liệu thị trường việc làm cho thấy thị trường lao động có thể yếu hơn so với tưởng tượng. Tháng 8, thị trường việc làm chỉ tăng thêm 22.000 việc làm, thấp hơn dự báo của các nhà kinh tế là 75.000, tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,2% lên 4,3%.

George nói, “Tôi nghi ngờ rằng, nếu bạn nhìn quanh bàn họp, sẽ có người nghiêng về nhiệm vụ thị trường lao động hơn là nhiệm vụ lạm phát.”