Nếu OCC cấp giấy phép quốc gia cho Ripple, liệu RLUSD sẽ thay thế XRP hay thúc đẩy nó mạnh mẽ hơn?

Đơn xin cấp giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia của Ripple tại OCC sẽ đưa RLUSD vào phạm vi ngân hàng Hoa Kỳ và đặt ra câu hỏi cho XRP.

Theo hồ sơ được công bố bởi Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC), Ripple đề xuất thành lập “Ripple National Trust Bank”, một ngân hàng tín thác quốc gia mới hoàn toàn thuộc sở hữu của Ripple Labs và đặt trụ sở tại New York, nhằm hỗ trợ các hoạt động tài sản số, bao gồm phát hành và lưu ký RLUSD.

RLUSD đã hoạt động trên XRPL và Ethereum và hiện đã được tích hợp vào hệ thống thanh toán của Ripple. RLUSD ra mắt vào tháng 12 năm 2024 và được tích hợp vào Ripple Payments vào tháng 4, với công ty cho biết vốn hóa thị trường đã gần đạt 250 triệu USD vào thời điểm đó.

Theo số liệu theo dõi mới nhất, nguồn cung RLUSD đang lưu hành vào giữa tháng 9 khoảng 730 triệu USD, đưa nó vào nhóm các token đô la hàng đầu theo lượng lưu thông.

Một giấy phép liên bang sẽ song hành với các luật mới của Hoa Kỳ về stablecoin thanh toán. Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 7, xác định ai có thể phát hành stablecoin thanh toán, đặt ra yêu cầu về dự trữ và quy định hoàn trả, đồng thời cấm các nhà phát hành được phép trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ coin.

Luật này tạo ra các lộ trình cho các nhà phát hành “đủ điều kiện liên bang”, bao gồm các ngân hàng quốc gia không được bảo hiểm do OCC cấp phép, và cho các nhà phát hành đủ điều kiện cấp bang theo một chế độ giới hạn.

Việc cấp giấy phép có thay đổi vị thế của XRP hay không phụ thuộc vào các bước tiếp theo

Nếu Ripple cũng có được tài khoản chủ tại Cục Dự trữ Liên bang, dự trữ RLUSD có thể được giữ trực tiếp tại một Ngân hàng Dự trữ, và việc thanh toán có thể thông qua các dịch vụ của Fed.

Hướng dẫn Truy cập Tài khoản của Cục Dự trữ Liên bang nêu rõ rằng các Ngân hàng Dự trữ áp dụng quy trình đánh giá theo từng tầng dựa trên rủi ro và giữ quyền quyết định về quyền truy cập, điều này được củng cố bởi các thủ tục tố tụng liên bang trong vụ kiện Custodia. Các tiền lệ này cho thấy ngay cả các tổ chức đã được cấp phép cũng phải đối mặt với một rào cản riêng cho việc truy cập tài khoản chủ.

Bức tranh hoạt động trong ngắn hạn khá rõ ràng. RLUSD đã được thanh toán trên các mạng công khai và đang được sử dụng trong Ripple Payments với các khách hàng được chỉ định.

Nếu nhận được giấy phép OCC, việc phát hành RLUSD có thể chuyển sang dưới mái nhà ngân hàng, đưa sản phẩm phù hợp với khung pháp lý liên bang trong khi vẫn giữ token hoạt động trên XRPL và Ethereum. Đây không chỉ là một sự thay đổi lý thuyết. OCC đã từng cấp phép cho các ngân hàng tín thác quốc gia gốc crypto trước đây, và các ý kiến công khai đã bắt đầu được đưa ra về đơn xin của Ripple.

Câu hỏi về XRP liên quan đến cơ chế hoạt động.

Trên XRPL, mỗi giao dịch tiêu tốn một khoản phí nhỏ được trả bằng XRP và bị đốt, và mỗi tài khoản phải đặt một khoản dự trữ cơ bản bằng XRP. Dự trữ này đã được giảm vào cuối năm 2024 xuống còn 1 XRP cho mỗi tài khoản với 0,2 XRP dự trữ bổ sung cho mỗi đối tượng, giúp giảm ma sát tài chính cho người dùng và ứng dụng mới, theo XRPL.

Phí giao dịch cơ bản vẫn là 10 drops, tương đương 0,00001 XRP, nghĩa là một triệu giao dịch sẽ đốt khoảng 10 XRP, theo tài liệu Chi phí Giao dịch XRPL. Với quy mô hiện tại của RLUSD, việc đốt phí chỉ là yếu tố nhỏ ảnh hưởng đến lượng XRP lưu thông, nhưng một giấy phép thúc đẩy hoạt động RLUSD trên XRPL sẽ mở rộng dòng chảy tạo lập thị trường và các tương tác AMM, nơi XRP thường đóng vai trò là tài sản cơ sở hoặc tài sản định tuyến.

Cấu trúc thị trường sẽ quyết định liệu RLUSD sẽ làm giảm vai trò hay thúc đẩy XRP. Nếu các dòng thanh toán doanh nghiệp được thanh toán hoàn toàn bằng RLUSD, một số khối lượng trước đây dựa vào XRP như tài sản cầu nối có thể sẽ chuyển sang token đô la, đặc biệt ở các hành lang mà cả nguồn và đích đều có thanh khoản bằng đô la.

Ngược lại, các pool RLUSD sâu hơn trên XRPL sẽ khiến các nhà tạo lập thị trường có lý do để nắm giữ và triển khai XRP đối với các cặp RLUSD, thu phí AMM và hỗ trợ tìm đường qua các kho bạc token hóa và các IOU fiat.

AMM của XRPL, được báo hiệu sẽ kích hoạt mainnet vào tháng 3 năm 2024, được thiết kế để định tuyến qua thanh khoản gốc, và sự tăng trưởng stablecoin có xu hướng khuếch đại việc định tuyến này, như được mô tả trong ghi chú Get Ready for AMM của XRPL.

Quy định ngoài Hoa Kỳ bổ sung góc nhìn thứ hai về giá trị của giấy phép

Chế độ MiCA của EU đã hạn chế việc trả lãi cho người nắm giữ stablecoin và áp đặt các nghĩa vụ bổ sung khi quy mô lưu thông tăng, điều này có thể có lợi cho các nhà phát hành kiểu ngân hàng.

Khung cấp phép mới của Hong Kong cho stablecoin tham chiếu fiat đã có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8, với HKMA cho biết dự kiến sẽ cấp giấy phép đầu tiên vào đầu năm 2026, một lộ trình ưu tiên các nhà phát hành có kiểm soát tiêu chuẩn ngân hàng.

Ngân hàng Anh đã đề xuất giới hạn nắm giữ stablecoin hệ thống tại Anh. Một giấy phép OCC sẽ giúp RLUSD dễ dàng tham gia các cuộc thảo luận này với các ngân hàng lớn và các sàn giao dịch được quản lý.

Vấn đề kiện tụng vẫn còn đáng kể nhưng đã rõ ràng hơn. Vào tháng 8, một thẩm phán liên bang đã ra phán quyết cuối cùng trong vụ kiện SEC, bao gồm khoản phạt dân sự 125 triệu USD vì vi phạm bán cho tổ chức, khép lại một chương đã làm phức tạp các mối quan hệ ngân hàng tại Hoa Kỳ, theo Reuters.

Đơn xin OCC nêu rõ ngân hàng tín thác sẽ là công ty con sở hữu hoàn toàn với một lớp quản trị riêng biệt, một cấu trúc có thể cách ly hoạt động và tạo điều kiện tuân thủ theo định nghĩa nhà phát hành của luật stablecoin.

Để minh họa các lựa chọn, bảng sau đây trình bày ba kịch bản kết quả và tác động thực tế đến RLUSD và XRP, sử dụng các dữ liệu hiện tại và các quy định mới:

Outcome Stablecoin issuer status Operational effects RLUSD scale markers XRP impact channels

OCC charter plus Fed master account	Federal qualified issuer under GENIUS (uninsured national trust bank)	Reserve custody at Fed services, direct access to Fed payments subject to Fed review	Faster onboarding of banks and PSPs, higher share of institutional flows on XRPL and Ethereum	More RLUSD-XRP AMM depth, pathfinding through XRP on XRPL, fee burn still minor per-tx
OCC charter, no master account	Federal qualified issuer with reserves at supervised banks	Bank-grade compliance uplift without Fed account, easier alignment with MiCA and HK regimes	Growth track continues from ~$730 million float with banking-grade integrations	Liquidity pairs expand on XRPL, XRP used for inventory and routing where efficient
No charter	State-qualified via NYDFS trust, subject to GENIUS transition caps	Status quo with partner banks and custodians, more fragmented onboarding	Scale depends on exchange coverage and payments usage	XRP role unchanged from current flows, limited structural tailwinds

Hai con số làm nền tảng cho cái nhìn về tương lai

Thứ nhất, lượng RLUSD lưu thông đã đạt mức trung bình hàng trăm triệu, với dữ liệu của CryptoSlate cho thấy khoảng 730 triệu USD đang lưu hành.

Thứ hai, thiết kế phí của XRPL nghĩa là ngay cả 100 triệu giao dịch cũng chỉ đốt khoảng 1.000 XRP, một mức tiêu hao nhỏ so với nguồn cung, do đó giá trị sử dụng phụ thuộc vào độ rộng thanh khoản và khả năng thu lợi nhuận từ chênh lệch thay vì việc đốt cơ học.

Một giấy phép thúc đẩy sử dụng tổ chức sẽ nghiêng các động lực đó về phía XRPL, nơi việc định tuyến có ý nghĩa kinh tế, cũng là nơi XRP phát huy vai trò của mình.

Cũng cần chú ý đến việc mở rộng doanh nghiệp. Ripple đã đồng ý mua lại Rail và một công ty môi giới chính tại Hidden Road để siết chặt tài trợ thương mại và phân phối quanh RLUSD và lưu ký, các động thái này, kết hợp với hồ sơ OCC, cho thấy một hệ thống vận hành tiêu chuẩn ngân hàng.

Nếu giấy phép được cấp, bước ngoặt tiếp theo không phải là thay đổi nhãn hiệu, mà là liệu RLUSD có trở thành tài sản thanh toán ưu tiên cho các sàn giao dịch được quản lý trong khi XRP vẫn là công cụ thanh khoản gốc trên XRPL hay không.

Kết luận là một giấy phép sẽ không xóa vai trò của XRP trên XRPL; nó sẽ chính thức hóa ranh giới giữa một token đô la do ngân hàng phát hành dùng để thanh toán và một tài sản gốc dùng cho thanh khoản, tìm đường và kinh tế mạng lưới theo luật hiện đã xác định việc phát hành stablecoin ở cấp liên bang.

Bài viết If OCC grants Ripple a national charter, does RLUSD sideline XRP or supercharge it? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.