思科股票：收入超预期与人工智能乐观并存，但更微妙的前景在前方

思科股票的投资者在公司最新的收入报告中找到许多可喜之处，由AI驱动的基础设施强劲增长推动了收入和投资者热情的双重飙升。然而，更深入地审视数据和潜在趋势显示，思科股票的未来更为微妙——新机遇与一些持久挑战并存。本文将全面探讨思科的收入亮点、各业务板块状况、其AI举措、竞争定位，以及对关注思科股票者而言更为现实的未来走向。

来源：Google Finance

乐观收入公布后思科股票大涨

Cisco Systems, Inc.（纳斯达克：CSCO）公布了令人印象深刻的第一财季收入报告，使思科股票在盘后交易中上涨逾7%，年初至今涨幅累计约25%。收入同比增长8%至148.8亿美元，非GAAP每股收益（EPS）为1.00美元——同比增长10%，超出分析师预期。同时，公司将全年收入指引上调至602–610亿美元，并预计全年非GAAP每股收益为4.08–4.14美元。

这种乐观情绪很大程度上与支持新一波人工智能（AI）部署的先进网络设备需求激增相关。随着投资者押注该公司在AI时代的相关性上升，思科股票也从中受益。但当前的狂热是否预示思科股票的持续跑赢？答案可能更为复杂。

AI动能：主要增长驱动力

AI基础设施订单加速

AI基础设施订单的快速上升成为思科最新业绩中的亮点。具体而言，本季度聚焦AI的订单飙升至13亿美元，较上期的8亿美元显著提升。这一增长主要由“超大规模”数据中心客户推动，他们寻求强大的网络解决方案以满足大规模AI训练与部署的需求。

为满足这些需求，思科焕新了其产品组合，推出了基于英伟达芯片的下一代以太网交换机。按照CEO Chuck Robbins的说法，对安全、高性能AI网络的需求，正触发园区与企业环境中一个持续多年、数十亿美元级的升级周期。思科股票受益于这一市场热情带来的顺风，但这些周期可能不均衡。

思科如何布局AI

思科的AI动能基于多项战略举措。首先，思科正在全面改造其硬件——具体包括为支持AI工作负载而重新设计的芯片与路由系统。这些产品使思科与博通、HPE等对手正面竞争，在快速演进的行业中提高了赌注。

与英伟达的合作也开始产出针对AI优化的交换机，为思科在AI网络领域提供了关键差异化。在内部运营方面，思科在开发中积极采用AI工具。截至今年，公司近25%的软件代码为AI生成或AI辅助生成，较一年前的仅4%大幅跃升。这类运营层面的进步表明，思科决心将AI不仅作为产品驱动因素，更作为效率与创新的引擎。

分部表现：喜忧参半

核心网络强劲，安全与协作落后

尽管AI基础设施与核心网络贡献强劲，思科各业务板块的表现并不均衡——这一现实在一定程度上冷却了部分对思科股票的热情。

网络与基础设施板块仍是公司的增长引擎，收入同比增长15%至77.7亿美元。以交换、路由、无线和物联网解决方案为主导的产品订单增长13%。AI就绪的升级与投资额推动了这一趋势，与近期围绕思科股票的积极情绪相契合。

然而，思科的安全业务收入下降2%至19.8亿美元，引发外界对其以280亿美元收购Splunk的回报的疑问——这笔交易旨在加强思科的安全与可观测性产品。事实上，并购后该板块的增长率仅为6%，低于并购前的表现。

协作板块同样面临逆风，收入同比下降3%至10.6亿美元。尽管思科管理层将经常性软件收入置于优先位置，但这一战略转型进度滞后。硬件仍约占公司收入的75%，而经常性软件收入迄今尚未抵消企业IT需求的演变。这些现实削弱了将思科股票视为变革型科技标的的一些看涨情绪。

思科股票展望：估值、目标价与指引

上调预测，但谨慎乐观占上风

思科管理层给出了高于一致预期的下季度指引：第二季度收入预计在150–152亿美元之间，非GAAP每股收益在1.01–1.03美元之间。整个财年，收入指引现为602–610亿美元——较此前预估上调约10亿美元。

不过分析师共识较为克制。未来12–18个月思科股票的平均目标价为76美元，较当前水平约有14%的上行空间，最高与最低预期分别为87美元和56美元。当前预期市盈率约为22倍。对于一家增长率处于中单位数的大型科技公司而言，这属于中等估值。尽管思科股票看起来估值合理、对股息投资者具有吸引力，但除非增长显著加速，否则两位数的股价涨幅并无保证。

股息与股东回报

思科强劲的现金创造能力支撑了可观的资本回报，最新一季度通过股息与股票回购向股东合计回馈了36亿美元。公司可靠的股息与温和的估值，进一步巩固了思科股票作为偏好收益型投资者的青睐标的地位。

竞争格局与风险

思科股票的前路并非没有障碍。硬件仍主导收入结构，使思科容易受到IT支出周期性的影响。曾是思科软件驱动转型核心的安全与协作板块，正面临增长放缓甚至收缩的局面。来自“云原生”网络公司以及构建集成、低成本解决方案的大型基础设施提供商的竞争威胁也在逼近。持续的利润率表现同样是思科股票投资者需要监测的关键指标之一。

当前不少AI需求可能具有周期性或是短暂的，与AI相关新增订单的可持续性仍待验证。要想在未来数年中让思科股票突破当前价格范围，公司需要证明其不仅能乘AI之势，更能在软件与订阅业务中实现真正且可持续的利润率扩张。

思科股票长期预测：可以期待什么

对思科股票的预测显示，在基本情形下，其每股价格范围可能为71–76美元，对应温和的十几个百分点的总涨幅，以及年化3–4%的增长。分析师将思科股票视为一只“复利股”——为追求稳健而非爆发式增长的投资者提供稳定表现。

要想超出这些预期，思科需要加速向经常性软件收入转型，获取更多企业IT转型支出份额，并在软硬件两端顺畅执行。

结论

受AI网络基础设施的强劲需求与坚实的核心网络业务支撑，思科股票当前享有正面动能。然而，软件与安全板块的参差表现，以及公司向经常性软件模式的渐进式转型，暗示��中长期前景更为温和。

对投资者而言，思科股票仍是稳定、能产生股息的选择。要实现跑赢，其关键在于公司能否将当下的AI热情转化为各业务单元的持续增长。将思科股票纳入多元化投资组合的投资者，应在未来数年对股价涨幅持现实、温和的预期的同时，权衡其收入可靠性。

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