2025年11月加密貨幣市場崩盤：是什麼引發了大規模拋售？

加密貨幣市場在2025年11月以謹慎的樂觀情緒開局—Bitcoin維持在12萬美元以上，Ethereum重回4000美元大關，而總加密貨幣市值在十月初曾短暫觸及4.3兆美元。但僅僅數週之後，樂觀情緒便被恐慌取代。到了11月中旬，Bitcoin暴跌至約95,000美元，而Ethereum則跌破3200美元。大約1兆美元的市值在短短幾天內蒸發，引發散戶及機構投資人一致警報。

山寨幣表現更為慘烈。像是Solana、Cardano及Avalanche等幣種在48小時內出現兩位數百分比的跌幅，而迷因幣及低流動性代幣則幾乎全線崩潰。加密貨幣恐懼與貪婪指數急速跌入「極度恐懼」區間，隨著高槓桿多頭倉位被清算，爆倉量暴增。但這次不僅僅是又一次閃崩——而是一場復雜的、由宏觀經濟主導的拋售，令許多投資人措手不及。本文將解析2025年11月崩盤的導火索，以及其對未來走勢的啟示。

加密貨幣與聯準會：利率變動如何拖垮市場

儘管加密貨幣市場常有自身節奏，11月的下跌仍無可否認地與宏觀經濟動態緊密相連。其核心在於美國聯邦儲備局的鷹派態度。月初時，投資人原本仍預期年底前有機會降息。但到了11月中旬，市場情緒急遽逆轉。12月降息機率降至40%以下，聯準會官員警告通脹「依舊頑強」。堪薩斯城聯準會主席J. Randall Schmid甚至直言，現在「為時過早」考慮放寬貨幣政策，其他央行也抱持相似謹慎態度。

這種轉變對風險資產打擊極大。美國國債殖利率飆升、美元走強、科技股下跌——一如歷來這些情況對Bitcoin及其他數位資產施加壓力。有分析師直言：「加密貨幣再也不像避險資產了，反而像是帶有槓桿的納斯達克。」隨著聯準會發布最新利率指引，Bitcoin下跌約10%，加密市場全面跟跌。即使11月12日美國政府關門危機結束等利多出現，也未能振奮市場情緒，歷史上在2019年政府關門後，Bitcoin同樣出現價格下跌。宏觀訊息非常明確：高利率短期內不會消退，加密市場必須適應新的環境。

槓桿效應：保證金交易如何加劇加密崩盤

一旦拋售開始，加密市場的高風險槓桿文化更火上加油。11月16日，僅24小時就有超過6.17億美元的加密倉位被強制平倉，創下年度規模最大的爆倉日之一。根據CoinGlass數據，其中超過2.4億美元來自Bitcoin多頭倉位，另外1.69億美元則來自Ethereum多單。這些並非自願停損，而是在價格下跌、抵押品蒸發後的強制爆倉。

連環爆倉引發了自我強化的惡性循環。交易者遭清算後，更多賣單湧向市場，價格進一步下殺。類似的閃崩早於十月曾經蒸發190億美元市值，但11月的市場環境更脆弱。波動性高，流動性稀薄，投資者信心動搖。現貨比特幣ETF——作為機構需求關鍵來源——行情也由強轉弱。11月11日錄得5.24億美元的凈流入，但隔日即轉為2.78億美元凈流出。沒有機構買盤承接，槓桿拋售幾乎壓垮市場。

加密貨幣恐懼與貪婪指數跌至10：宣告投降還是更大痛苦的前兆？

2025年11月拋售期間，投資者情緒以破紀錄的速度崩潰。加密貨幣恐懼與貪婪指數——衡量市場情緒的重要指標——在11月13日暴跌至10，深陷「極度恐懼」區，創下自2020年3月COVID市場崩盤以來新低，與不久前的樂觀情緒形成強烈對比。

歷來這樣的極低情緒分數可視為市場投降訊號——恐慌達到頂峰、賣壓或將耗盡。但實際市場反應卻往往沒那麼乾脆。恐懼氛圍下，投資人選擇觀望而非逢低買進。Crypto Twitter變得保守，「逢低買入」迷因消失，長期持有者也開始出現壓力跡象。Bitcoin下跌至約95,000美元，山寨幣跌幅更快，許多投資人選擇降低風險而非「接飛刀」。這是否是底部，或只是深度修正的中段，依舊是所有人心中的核心疑問。

機構資金流與ETF：當大資金選擇退場

當散戶情緒潰散，機構投資人也未進場穩市，反而很多也選擇撤離。現貨Bitcoin ETF曾被寄予厚望為傳統資本的入門管道，但在11月上半月資金流向急劇逆轉。11月11日這類基金錄得5.24億美元的凈流入，顯示強勁機構興趣，但僅24小時後，趨勢即轉為負。11月12日凈流出達2.78億美元，僅13日單日ETF贖回更激增至8.7億美元，根據CryptoSlate及BitMEX Research數據。

大資金撤出就像抽走了Bitcoin腳下的地毯。機構資金通常是波動時期的「聰明錢」支撐，但其退場造成空白。分析師將流出歸因於更惡化的宏觀環境——特別是國債標售不佳和聯準會鷹派言談。沒有ETF強力需求吸收賣盤，價格壓力進一步升高。此外，機構流出的不僅是Bitcoin，多元加密基金及基於Ethereum的產品也出現負流向，凸顯資產類別整體風險偏好明顯轉弱。

技術指標與圖表信號：死亡交叉與崩潰區域

雖然宏觀與情緒驅動成為新聞焦點，但其實技術指標早已多次預警。11月中旬，Bitcoin已正式進入熊市區域，相較於近期超過12.5萬美元的高點，回落超過20%。其中最受矚目的信號之一——「死亡交叉」（50日均線跌破200日均線）正在快速形成。這歷來被視為為利空，且將是Bitcoin本輪周期中的第四次死亡交叉。

BTC：技術價格模型

來源：CoinDesk

有趣的是，過去幾次——如在2.5萬、4.9萬及7.5萬美元附近——每逢死亡交叉反而往往成為局部底部而非持續下跌。但這一次，市場結構更為脆弱。Bitcoin多次努力守住9.4萬~10萬美元支撐區，分析師警告若明確跌破，恐有更深修正。Ethereum同樣跌至3,100美元區間，跌破關鍵均線。其他圖表指標，如相對強弱指數（RSI）、布林帶也顯示市場波動加劇、超賣狀態加重。鏈上數據則顯示部分持有者信心動搖。總之，技術圖表不僅反映了拋售，更進一步加劇了跌勢。

山寨幣與全市場影響：全面性崩盤

雖然Bitcoin成為焦點，但其他加密市場受損更為嚴重。到11月中旬，總加密市場市值自十月初的4.3兆美元以上跌至約3.27兆美元，僅一個多月損失超過1兆美元。「藍籌」山寨幣如Ethereum、Solana、Cardano與Avalanche出現兩位數百分比跌幅，某些跌幅達30-40%。

僅Ethereum一項就跌至3,100美元區間，從2025年高點下跌近36%。Solana與Cardano在崩盤高峰期遭遇單日超過12%的急挫。連此前被認為「抗跌」的BNB或XRP都無法倖免。像DOGE及PEPE等迷因幣，年初曾拉升，如今也全面崩潰，PEPE今年累計跌幅近80%。分析指出，隨流動性消退，資金轉入Bitcoin充當相對避險資產，導致山寨/比特幣幣對價格急速走弱。最終結果就是一場橫掃全市的投降拋售，幾乎沒有資產能倖免於難。

Bitcoin、Ethereum及山寨幣後續展望為何？

風暴暫歇後，投資人現正追問最重要的問題：這已是底部，還是深度下跌的開端？答案很大程度上取決於宏觀經濟走向。眾人目光聚焦於即將到來的12月聯準會會議，該會議或將確認、也可能延後降息時程。若政策制定者持續鷹派，加密市場短線恐難以恢復動力；反之，若政策轉向溫和或通脹數據趨緩，則有望減壓且出現反彈。

技術面及行為指標同樣關鍵。若Bitcoin能守住94,000—100,000美元支撐區，將為整理行情奠基。ETF流入流出動態亦是機構風險偏好判斷參考——資金持續流入可恢復信心，流出不斷則顯露更大脆弱。投資人亦應留意鏈上指標如交易所庫存、資金費率、浮虧水平，這些皆可提示市場何時真正由投降轉為累積。就目前來看，11月的崩盤是一記警鐘：加密貨幣並非孤島。宏觀力量、情緒與市場結構同等重要，而面對波動做好準備，是參與這個市場的必要代價。

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