摩根大通：比特幣礦工陷入寒冬，跨足AI運算業務仍難解困境

隨著比特幣價格下跌及 2024 年 4 月的減半事件帶來的收益縮減，比特幣礦商正面臨前所未有的營運壓力。即便部分礦工試圖透過人工智慧 (AI) 相關業務彌補損失，但市場對數據中心需求的疑慮，仍使這些企業難以擺脫困境。

比特幣價格下跌與減半效應加劇礦工營運壓力

根據摩根大通提供給 Cointelegraph 的最新研究報告，隨著比特幣價格下跌，加上 4 月的減半事件進一步削減挖礦收益，比特幣礦商的股價正遭受嚴重衝擊。

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該報告指出，摩根大通追蹤的礦企市值在 2 月份總計下降了 22%，這個跌勢與比特幣價格疲軟息息相關，導致挖礦產生經濟性惡化。

比特幣價格與網路算力的關係

包括 Riot Platforms (RIOT)、Bitdeer (BTDR)、Marathon Digital (MARA) 和 Core Scientific (CORZ) 在內的多家礦企，於上個月公布了 2024 年第四季度財報。即便 Core Scientific 報告的營收優於市場預期，但幾乎所有公司股價在財報發布後仍然下跌。

減半效應衝擊礦工收益

眾所皆知，比特幣每四年進行一次減半，區塊獎勵會減少 50%。2024 年 4 月的減半事件將挖礦獎勵從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。

摩根大通的數據顯示：

自減半以來，礦業公司的挖礦收入及毛利分別下降了 46% 和 57%。此外，2 月份比特幣價格的崩跌進一步導致毛利下降 9%。

此外，宏觀經濟的不確定性也加劇了市場波動。自美國總統川普 1 月上任並宣布對加拿大和墨西哥徵收 25% 的關稅後，市場對貿易戰的擔憂進一步加深。

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AI 相關業務仍受挑戰

對此，礦工們寄望於其他業務，像是向 AI 模型出租高性能運算 (HPC) 設備、或銷售專門的 ASIC 微晶片，以彌補挖礦收益的減少。然而，摩根大通警告，即便是受惠於 AI 領域的礦業公司，目前也面臨壓力：

擁有 HPC 業務的營運商在 DeepSeek 宣布其 AI 模型的能力後，也感受到壓力，市場對數據中心需求的短期前景產生疑慮。

1 月，中國 AI 公司 DeepSeek 表示，其 AI 模型的成本遠低於美國市場領導者 (如 OpenAI 的 ChatGPT)，但效果相當，導致 AI 相關股票普遍受挫。

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儘管如此，摩根大通仍指出，像 Hut 8 這類擁有大量 AI 相關業務的礦企，其估值仍然高於同行競爭對手。

隨著比特幣價格波動和市場不確定性持續，礦企未來能否依靠 AI 等新業務模式扭轉頹勢，還有待觀察。

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