摩根大通表示，比特幣在2025年下半年可能比黃金有更多上行空間

貶值交易——投資者購買黃金和比特幣以對沖法定貨幣疲軟——在去年年底推動了這兩種資產的上漲。但根據摩根大通分析師的說法，到了2025年，這種交易已經停滯並轉變為零和遊戲，一種資產的上漲是以另一種資產的下跌為代價。

“從二月中旬到四月中旬，黃金的上漲是以比特幣的下跌為代價，而在過去三週，我們觀察到了相反的情況，即比特幣的上漲是以黃金的下跌為代價，”摩根大通的分析師在週三與The Block分享的報告中寫道，該報告由董事總經理Nikolaos Panigirtzoglou領導。 “總的來說，我們預計今年迄今為止黃金和比特幣之間的零和遊戲將延續到今年剩餘時間，但我們偏向於加密貨幣特定的催化劑在下半年為比特幣創造更多的上行空間。”

自4月22日達到峰值以來，黃金已下跌近8%，而比特幣在同一時期上漲了18%。分析師表示，這一變化在投資者流動中也很明顯，過去三週資金從黃金交易所交易基金流出，流入現貨比特幣和加密基金。期貨數據顯示了類似的趨勢——黃金頭寸下降，而比特幣期貨上升。今年早些時候，這一模式是相反的：黃金上漲，而比特幣與其他風險資產一起滯後。

分析師表示，比特幣最近的表現優異不僅僅是由於黃金疲軟，還受到加密貨幣特定催化劑的推動。像Strategy（前身為MicroStrategy）和Metaplanet這樣的公司正在購買更多的比特幣。例如，Strategy計劃到2027年再籌集420億美元用於購買比特幣，並已經達到其最初420億美元目標的60%。

一些美國州也開始將比特幣納入其儲備。新罕布什爾州現在允許將最多5%的州資產投資於比特幣和黃金。亞利桑那州正在通過質押獎勵和空投建立一個數字資產儲備，同時承諾不增加稅收。“隨著名單的增長，其他美國州可能考慮將比特幣納入其戰略儲備，這可能成為比特幣更持久的正面催化劑，”分析師寫道。

加密衍生品市場也在成熟。美國交易所已經收購了主要平台——Coinbase收購了Deribit，Kraken收購了NinjaTrader，Gemini獲得了在歐洲提供衍生品的許可。分析師表示，這些發展可能會鼓勵更多機構參與加密領域，因為監管帶來了更多的信心。

總體而言，由於黃金價格疲軟和這些加密貨幣特定的驅動因素，摩根大通分析師認為比特幣在下半年有更多的上行空間。

根據The Block的比特幣價格頁面，比特幣目前的交易價格約為102,500美元，過去24小時下跌了1.6%。