比特幣王者歸來：6 張圖解析 10 萬美元背後的「資本暗戰」

原文來源： DL News

編譯： Daisy， 火星財經

• 摩根大通解析四月加密貨幣龍頭表現
• 比特幣過去一年表現碾壓黃金

比特幣前景持續向好，這與數月前比特幣徘徊在 8 萬美元時的頹勢形成鮮明轉折。摩根大通研究發現，比特幣價格在四月持續走強，五月漲勢更顯迅猛。

先前數週市場曾遭遇重創——美國總統川普宣布全面加徵關稅引發全球貿易戰恐慌，導致國際市場普遍承壓。

摩根大通在 5 月 14 日的報告中指出，川普雖鼓吹支持加密貨幣政策，但其執政百日期間既未能推動加密價格上漲，也未能實現監管改革。

但隨著川普在貿易問題上讓步，加上企業和國家層級湧現更多全球加密貨幣採用跡象，市場悲觀情緒已逐漸消退。

「比特幣的牛市基礎從未如此堅實，」PayPal 前高管、知名比特幣支持者大衛·馬庫斯 5 月 10 日在推特發文，「係好安全帶」。

這款頂級加密貨幣自五月以來已上漲 10%，現報 103,500 美元。

摩根大通透過六張圖表勾勒其復甦軌跡。

比特幣的價值重估

年初的暴跌行情現已逆轉，包括貝萊德和富達發行的比特幣 ETF 在內的交易所交易產品資金流入轉正，創下自一月以來最佳月度表現。

Total Crypto Market Capitalization Jumps to $2.9tr (+10% MoM) at End of April, but Volumes Remain Muted this Month. Source: JPMorgan.

摩根大通指出，貝萊德的 IBIT 無疑是四月最大贏家，該基金佔據比特幣 ETF 總流入量的 84%，四月整體吸金額達 30 億美元。

US Spot Bitcoin ETP Sales of $2,978mn Post Best Month in April Since January 2025. Source: JPMorgan

Dune Analytics 數據顯示，比特幣 ETF 市場目前由貝萊德 IBIT 主導，其市佔率高達 52% 。

根據 DefiLlama 統計，比特幣 ETF 自 2024 年推出以來累計吸收 960 億美元資金，相較之下以太坊 ETF 的管理資產規模僅 50 億美元。

比特幣收復失地

四月行情由川普關稅動盪主導，市場一度劇烈震盪，直到近期暫停加稅與達成協議才推動價格回升。

比特幣歷來走勢關聯的科技股重鎮納斯達克指數，四月大部分時間較川普 1 月就職日低約 15% 。

隨著比特幣如今強勢突破 10 萬美元大關，納指也已同步復甦。摩根大通指出，比特幣當月漲幅「絕大部分集中在最後一週」。

Bitcoin Mkt Cap Regains Ground and Ends April at $1.87tr, Up +14% MoM. Source: JPMorgan.

與黃金的較量

貝萊德 CEO 拉里·芬克曾鼓吹比特幣具備類似黃金的避險資產潛力。

但摩根大通研究發現，該潛力迄今尚未顯現。

同時比特幣波動性持續降低。根據 CoinGlass 數據，摩根大通指出比特幣與黃金的 30 日波動率已呈現同步下降趨勢。

30-Day Volatility Falls Similar Percentages for both Bitcoin and Gold Throughout April. Source: JPMorgan.

在標準化對比中（將兩種或以上資產在特定時段初期的價值設為相等以比較表現，如下方圖表所示），截至三月底比特幣累計上漲 15%，而黃金漲幅為 5% 。

 

Indexed Performance of Bitcoin vs. Gold Over Past Year, Through April 2025. Source: JPMorgan.

加密貨幣股票飆升

上市加密企業的總市值已從 2024 年 11 月大選後近 1,200 億美元的歷史高點，收縮 34% 至 4 月底的 760 億美元。

四月帶來一線曙光，總市值實現 19% 的環比成長。

摩根大通指出，Galaxy Digital 在 4 月宣布計劃在美國上市，成為當月市值成長的最大贏家，增幅達 45% 。

本周有消息稱，Coinbase 將從 5 月 19 日起納入標普 500 指數。消息推動其股價暴漲 16%，根據摩根大通數據，該公司總市值季增 18% 。

Market Cap of Public Crypto Companies Improves to ~$76bn at End of April (+19% MoM) but Still -34% Off from 4Q24 Peak. Source: JPMorgan.

 

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