穩定幣法案 GENIUS Act 投票通過，哪些加密資產會因此受益？

作者： 深潮 TechFlow

加密市場的情緒，又一次聚焦於監管動作上。

5月19日，美國參議院以66-32的票數通過了GENIUS Act（《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》）的程序性投票，這一里程碑式進展標誌著美國穩定幣監管框架的即將落地。

作為首個全面的美國聯邦穩定幣監管法案，GENIUS Act的推進迅速引發了加密市場的熱烈反響，與穩定幣相關的DeFi 和 RWA 板塊，領漲了今天的市場。

GENIUS Act，是否會成為新一輪牛市的催化劑？

據花旗銀行預測，到2030年，全球穩定幣市場規模有望達到1.6至3.7萬億美元，而法案的通過更多的給了穩定幣"合規"的定性和發展空間，傳統公司的進入有了更加合理的理由。

市場也在期待增量資金的進入能夠帶來"大水漫灌"，為相關的加密資產注入新的流動性。

但在此之前，你至少應該先弄明白這個法案到底有哪些內容以及它背後的立法動機，才能為挑選相關的加密資產提供更有說服力的理由。

從"野蠻生長"到規範化

GENIUS Act，直譯過來是"天才法案"的意思，但實際上它是《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025）的縮寫。

通俗一點說，就是美國國字號的立法文件。

市場之所以關注，原因在於它是美國歷史上首個針對穩定幣的全面聯邦監管法案。而在此之前，穩定幣和加密貨幣，一直處於一個微妙的灰色地帶：

法無明令禁止即可為，但法又無清晰的規則告訴你"怎麼為"。

GENIUS Act的目標是通過明確的監管框架，為穩定幣市場提供合法性和安全性，同時鞏固美元在 數字金融 中的主導地位。

總結起來，法案的關鍵內容包括：

• 儲備要求： 穩定幣發行者必須100%儲備支持，儲備資產需為美元、短期美國國債等高流動性資產，並每月公開儲備構成。

• 監管分級： 市值超過100億美元的大型發行者（如Tether、Circle）需接受聯邦儲備系統或貨幣監理署（OCC）的直接監管，小型發行者可由州監管。

• 透明度與合規： 禁止誤導性營銷（如聲稱穩定幣受美國政府擔保），並要求發行者遵守反洗錢（AML）和了解客戶（KYC）規定，市值超500億美元的發行者需年度審計財務報表，以確保透明性。

這也就意味著，美國對穩定幣的態度實際上是友好的，但前提是穩定幣需以美元為儲備，同時需滿足公開透明的要求。

回看歷史，GENIUS Act的誕生並非一蹴而就，而是美國多年來穩定幣監管探索的集大成者。我們也快速梳理了一下這個法案的全時間線，幫助你快速的了解法案的背景和動機：

穩定幣市場快速發展，但監管缺失導致的風險也日益凸顯，例如2022年算法穩定幣UST的崩盤事件，凸顯了對清晰監管的需求。

早在2023年，眾議院金融服務委員會曾提出STABLE Act，試圖為穩定幣建立監管框架，但因兩黨分歧未能在參議院通過；

2025年2月4日，參議員Bill Hagerty 聯合Kirsten Gillibrand 和 Cynthia Lummis 等兩黨議員，正式提出GENIUS Act，旨在平衡創新與監管。3月13日，法案以18-6票通過參議院銀行委員會審議，展現了較強的兩黨支持。

然而，5月8日的首次全票投票因未達60票門檻（48-49）而失敗，部分民主黨議員（如Elizabeth Warren）擔憂法案可能惠及特朗普家族的加密項目（如USD1穩定幣），認為存在利益衝突。

經過修訂，法案增加了對大科技公司的限制條款，消除了部分議員對利益衝突的顧慮，最終在5月19日以66-32票通過程序性投票，預計很快將以簡單多數通過參議院全票表決。

那麼，立法走到這一步的意義在哪？

首先，市場想要一個確定性。法案投票通過基本上標誌著美國穩定幣市場從"野蠻生長"走向規範化，填補了長期的監管空白，為市場提供了確定性。

其次，明牌了要通過穩定幣鞏固美元的地位，尤其是在中國數字人民幣和歐盟MiCA法規的競爭壓力下。

最後，GENIUS Act的推進可能為更廣泛的加密市場立法（如市場結構法案）鋪平道路，推動加密行業與傳統金融的融合，你們要的出圈有了法律基礎。

利益相關的加密資產們

GENIUS Act的核心條款直接影響了穩定幣生態，並通過連鎖效應波及整個加密市場。這一監管框架不僅將重塑穩定幣行業，還將通過穩定幣的廣泛應用，影響DeFi、Layer 1區塊鏈和RWA等多個加密賽道。

而部分賽道中的項目並不完全滿足法案的監管要求，如果要將法案視作一種利好，則需要在產品設計和業務上做相應調整。

我們整理了一些比較大的項目，並將受益點和調整點盤點如下。

1. 中心化穩定幣發行者：

法案的儲備要求（100%流動資產，需持有美債）和透明度規定（如月度披露）對中心化穩定幣最為有利。這些穩定幣已基本符合要求，監管明確將吸引更多機構資金入場，擴大其在交易和支付領域的使用。

$USDT（Tether）： USDT是市值最大的穩定幣（2025年市值約1300億美元），其儲備構成中約60%為美國短期國債（約780億美元），40%為現金及現金等價物（數據來源：Tether 2025年第一季度透明度報告）。

GENIUS Act要求儲備資產以美債為主，Tether已完全符合，且其透明度措施（如季度審計）也滿足法案要求。不過重點在於 USDT 的使用一直有灰色產業的部分（電詐等），如何調整業務以適應監管是下一步需要考慮的問題。

$USDC（Circle）： USDC市值約600億美元，儲備構成中80%為短期美國國債（約480億美元），20%為現金（數據來源：Circle 2025年5月月報）。Circle已在美國註冊並積極配合監管（如2024年申請IPO），其儲備完全符合法案要求。法案通過可能使USDC成為機構首選穩定幣，尤其在DeFi領域（2025年USDC在DeFi中的占比已達30%），市場份額有望進一步提升。

1. 去中心化穩定幣 ：

$MKR（MakerDAO，發行 DAI ）： DAI是最大的去中心化穩定幣（市值約90億美元），通過超額抵押加密資產（如ETH）發行，當前儲備中約10%為美債（約9億美元），主要為加密資產抵押（數據來源：MakerDAO 2025年5月報告）。

GENIUS Act對儲備資產的嚴格要求可能對DAI造成挑戰，但若MakerDAO增加美債儲備比例，則可受益於市場整體增長。$MKR持有人可能因DAI使用量增加而獲利（2025年MakerDAO協議年收入約2億美元）。

$FXS（Frax Finance，發行FRAX）： FRAX市值約20億美元，採用部分算法機制（50%抵押，50%算法），抵押資產中約15%為美債（約3億美元）。若Frax調整至全抵押模式並增加美債比例，則可受益於市場擴張，但其算法機制可能面臨監管壓力，因為法案並不保護算法穩定幣。

$ENA（Ethena Labs，發行USDe）： USDe市值約14億美元，通過ETH對沖和收益策略發行，儲備中僅5%為美債（約7000萬美元）。

其策略或需大幅調整以符合法案要求，若成功，則可因市場增長而受益，但其中也有風險。

1. DeFi 交易/借貸

$CRV（Curve Finance）： Curve專注於穩定幣交易（2025年TVL約20億美元），其流動性池中70%為穩定幣交易對（如USDT/USDC）。

GENIUS Act推動的穩定幣使用量增加將直接提升Curve的交易量（當前日均交易量約3億美元），$CRV持有人可通過交易費用（年化收益率約5%）和治理權獲益。若穩定幣市場按花旗預測增長來刻舟求劍，Curve的TVL可能同步再增20%。

$ UNI （Uniswap）： Uniswap是通用DEX（2025年TVL約50億美元），穩定幣交易對（如USDC/ETH）占其流動性的30%。法案帶來的穩定幣交易活躍度提升將間接利好Uniswap，但其受益程度低於Curve（因業務更分散），$UNI持有人可通過交易費用（年化約3%）獲益。

$AAVE（Aave）： Aave是最大借貸協議（2025年TVL約100億美元），穩定幣（如USDC、DAI）在其借貸池中占比約40%。

法案通過將吸引更多用戶使用穩定幣進行借貸（如抵押USDC借ETH），Aave的存款和借款量可能進一步增長（基於當前趨勢）。$AAVE持有人受益於協議收入（2025年年收入約1.5億美元）和代幣價值提升。

$COMP（Compound）： Compound的TVL約30億美元，穩定幣借貸占比約35%。與Aave類似，穩定幣借貸增加將利好Compound，但其市場份額和創新速度低於Aave，$COMP的潛在漲幅可能相對較小。

1. 收益協議

$PENDLE（Pendle）： Pendle專注於收益代幣化（2025年TVL約5億美元），穩定幣常用於其收益策略（如USDC收益池，當前年化收益率約3%）。法案推動的穩定幣市場增長將增加Pendle的收益機會（如收益率可能升至5%），$PENDLE持有人可能因協議收入增長（2025年年收入約3000萬美元）而受益。

1. Layer1

$ETH（Ethereum）： 以太坊承載90%的穩定幣和DeFi活動（2025年DeFi TVL超1000億美元）。法案推動的穩定幣使用量增加將提升以太坊鏈上交易量（當前Gas費用年收入約20億美元），$ETH價值可能因需求增長而上漲。

$TRX（Tron）： Tron是穩定幣流通的重要網絡，公開數據顯示 2025年Tron鏈上USDT流通量約600億美元，占USDT總量的46%；法案推動的穩定幣使用量增加或將提升Tron的鏈上活動。

$SOL（Solana）： Solana因高吞吐量和低成本成為穩定幣和DeFi的重要平台（2025年TVL約80億美元，鏈上USDC流通量約50億美元）。穩定幣使用量增加將推動Solana的DeFi活動（當前日均交易量約10億美元），$SOL可能因鏈上活躍度提升而受益。

$SUI（Sui）： Sui是新興Layer 1（2025年TVL約10億美元），支持穩定幣相關應用（如Thala的穩定幣和DEX）。法案推動的穩定幣生態增長將吸引更多項目在Sui上部署，$SUI可能因生態活躍度提升（當前日均活躍用戶約50萬）而受益。

$ APT （Aptos）： Aptos同樣是新興Layer 1（2025年TVL約8億美元），其生態支持穩定幣支付。穩定幣流通增加將推動Aptos的支付和DeFi應用，$APT可能因用戶增長而受益。

1. 支付賽道

$XRP（Ripple）： XRP專注於跨境支付（2025年日均交易量約20億美元），其低成本和高效率特性可與穩定幣形成互補。法案推動的穩定幣跨境支付需求增加（如USDC用於國際結算）將間接提升XRP的使用場景（如作為橋樑貨幣），$XRP可能因支付需求增長而受益。

$ XLM （Stellar）： Stellar同樣專注於跨境支付（2025年日均交易量約5億美元），曾與IBM合作推出World Wire項目，使用穩定幣作為橋樑資產。

1. 預言機

$LINK + $PYTH：預言機為穩定幣和DeFi提供價格數據，法案推動的穩定幣市場擴張將增加DeFi對實時價格數據的需求，鏈上數據調用量可能增長。

但這更像是一種板塊利好邏輯的延伸，而非完全的強相關。

1. RWA

$ONDO（Ondo Finance）： 專注於將美債等固定收益資產代幣化，其旗艦產品USDY（美債支持的穩定收益代幣）已在Solana、Ethereum等鏈上發行（2025年USDY流通量約5億美元）。GENIUS Act要求穩定幣儲備持有美債，直接利好Ondo的美債代幣化業務，USDY可能成為穩定幣發行者的首選儲備資產之一。此外，穩定幣流通增加將推動散戶和機構通過USDC購買USDY，Ondo的資產代幣化需求可能增長，$ONDO持有人將受益。

美元，更大的陽謀

美國推動穩定幣立法，也算是一場"陽謀"。

一方面美國希望弱美元政策，增加出口，另一方面又不想放棄美元全球貨幣的地位。

通過支持穩定幣發展，美國在不增加美聯儲負債的情況下，以數字化方式延伸了美元的全球影響力------目前99%的穩定幣都與美元掛鉤。

同時，要求穩定幣必須持有美國短期國債作為儲備的監管規定，巧妙地為美債找到了新的買家，正如Tether持有的美債規模已經超越不少了發達國家。

這一政策既維持了美元的全球主導地位，又為美國龐大的債務尋找到了可靠的購買者，可謂一石二鳥。

GENIUS Act的通過，無疑是加密市場的一個里程碑，它通過穩定幣和美債的綁定，為美元霸權的延續提供了新路徑，同時推動了加密生態的全面繁榮。

然而，這一"陽謀"也是一把雙刃劍------在帶來機遇的同時，其對美債的高度依賴、DeFi創新的潛在壓制以及全球競爭的不確定性，都可能成為未來的隱患。

不過，不確定性總是加密市場前進的階梯。

風險可以不確定，但參與者們都在等一個確定性的牛市到來。