為什麼 Ripple 收購 Circle 可能會成為「以太坊與 DeFi 的末日」？

Ripple 與 Coinbase 近日傳出競標 USDC 發行商 Circle 的消息，引發社群擔憂。若 Ripple 成功奪標，將同時掌控兩大穩定幣，更可能帶來以太坊、DeFi 生態、甚至是整個加密領域的「末日」。

前情提要：Ripple 與 Coinbase 有意收購 Circle

鏈新聞此前報導，Ripple 目前已以高達 90 至 110 億美元的報價，領先 Coinbase 成為有意收購 Circle 的競標者。

(IPO 黑馬還是收購標的？Circle 傳尋求 50 億美元出售，Coinbase 與 Ripple 有意接手)

Circle 是 USDC 的發行方，而 USDC 是以太坊與 Solana 等公鏈 DeFi 生態系統中舉足輕重的穩定幣，總市值達 600 億美元，市佔率 24.6%。與此相比，Ripple 自家推出的穩定幣 RLUSD 僅有約 3 億美元市值，位居第 18 名。

其實早在 5 月初，Ripple 就曾以 50 億美元報價洽談收購，但遭 Circle 拒絕。此次大幅拉高報價，也凸顯 Ripple 掌控穩定幣市場的野心。

法律專家警告：「加密末日」恐由此開啟

對於 Ripple 若成功收購 Circle 的可能性，投研公司 Delphi Labs 法律顧問 Gabriel Shapiro 提出嚴重警告。他認為這不單單只是一個收購案，而是可能動搖整個加密基礎設施的「末日導火線」。

This could end up being crypto apocalypse. However, if Ripple wins the bidding war, that doesn’t mean game over–there will be an antitrust review and Ripple has a long history of using any power it has to FUD other blockchains. Making Ripple the largest asset issuer on every… https://t.co/9YhHUdQd76

— _gabrielShapir0 (@lex_node) May 20, 2025

他指出，Ripple 若同時控制 USDC 與 RLUSD，將成為各公鏈上最大的穩定幣發行商，帶來壟斷與反競爭風險：

更讓人擔心的是，他們會利用這筆交易帶來的權力，對每一個 DeFi 協議和其他區塊鏈進行惡意打擊。

Shapiro 表明，Ripple 過往曾多次對以太坊等競爭對手散布 FUD，若其未來掌握了 USDC 的流通，可能迫使 DeFi 生態流向其自家 L1 XRP Ledger，造成「選邊站」的局面。

以太坊 DeFi 生態遭遇結構性威脅

Ripple 控管 USDC 的另一大風險，是對以太坊 DeFi 生態造成根本性衝擊。Shapiro 援引 Dragonfly Research 2019 年的報告指出，以太坊因其 DeFi 應用的交互依賴，已成為「不可分叉 (unforkable)」的系統。但這種強綁定也使其對 USDC 等中心化穩定幣過度依賴：

若 Ripple 進一步控制 USDC 的發行政策，可能導致 MakerDAO 或 Aave 等大型協議失去穩定資產支撐，引發流動性與信任危機，進而動搖以太坊的去中心化基礎設施地位。

更嚴重一點的說法就是：「誰控制了 USDC，誰就控制了 DeFi，就控制了以太坊。」

去中心化精神面臨嚴峻挑戰

這場潛在的收購交易也引發社群對加密原則的反思，去中心化一直是區塊鏈領域的核心價值，但 USDC 本身又是一種由單一企業控制的中心化資產。若再落入 Ripple 這類權力更加集中的公司之手，將徹底背離去中心化精神。

對此，Shapiro 呼籲 Circle 執行長 Jeremy Allaire 三思：

若收購案最終落地，我們會立刻前往美國司法部與聯邦貿易委員會，檢舉 Ripple 過往針對比特幣與以太坊的攻擊行為，並說明 Ripple 收購 Circle 對整個加密產業而言將是一場災難，更違反了反壟斷原則。

Circle 處於「進退兩難」的戰略轉捩點

目前，Circle 似乎正處於一個尷尬局面。作為 USDC 的發行商，它一方面面臨 Ripple 與 Coinbase 的競購壓力，另一方面又要應對傳統金融機構即將入場、監管環境逐步鬆綁所帶來的市場挑戰：

若選擇 IPO，可能暴露其利潤結構的脆弱與對 Coinbase 的依賴；但若選擇不上市，又可能失去進一步擴張與籌資的機會。

(Circle 正式提交 IPO 上市文件，燒錢合作商業模式難掩壓力)

如今，Circle 作為加密與傳統金融交界處的樞紐角色，卻也正面臨進退兩難的關鍵時刻。此時，重新界定自身方向、擴展多元業務並強化市場主導地位，便成了當務之急。

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