大人虎變，以太坊正在“換骨”

作者：Fairy，ChainCatcher

編輯：TB，ChainCatcher

以太坊，正在經歷一次深層"換骨"。

一邊是基金會裁員、收縮支出，工程導向成為核心；一邊是資本密集佈局，收購上市殼、大宗買入 ETH，構建以太坊版"微策略"。

基金會開始"動刀"

以太坊基金會開始"動手術"了。過去一段時間，EF 被社區吐槽最多的兩點：一是頻繁賣幣、帳目不透明；二是團隊"養老"、效率低下。如今，基金會試圖扭轉這一局面。

年初，以太坊基金會領導層完成"大換血"。然而，就在前兩天，基金會宣布開始裁員，並將"Protocol R\&D" 團隊直接更名為 "Protocol"，圍繞三大戰略目標進行重組：L1 擴容、blob 擴容、用戶體驗優化。每一方向均設立明確負責人，並引入更強的問責機制。換言之，EF將進入"KPI"時代，從"講願景"到"做產品"。（相關閱讀： 7 次人事調整、三個新建組織，以太坊的"自救"能否涅槃重生？ ）

更大的動作出現在財政層面。昨晚，基金會更新了財務政策：年度支出不得超過國庫資產的 15%，並計劃在未來五年內壓縮至 5%。是否出售 ETH，將基於運營緩衝周期（當前設定為 2.5 年）及法幣儲備比例，在每個季度動態調整，通過鏈上或法幣渠道實現。

同時，基金會引入"Defipunk 標準"來評估項目，強調開源、自托管、無許可訪問與隱私保護等原則。

此次從架構到制度的變革，是一次深度轉型的信號。以太坊基金會認為2025--2026 年將是以太坊關鍵階段，或許這是以太坊重啟效率引擎的開始。

SharpLink 入局，"改制"信號浮現？

以太坊正成為新一輪戰略資金的戰場。OG 聯手美股殼公司"鈔"能力進場、與主權資本的對接嘗試，ETH 的資金面似乎在悄然活躍。

ETH 版"微策略"開始啟動。5 月 27 日，SharpLink Gaming 宣布完成 4.25 億美元私募融資，並將 ETH 納入公司財庫。緊接著 5 月 31 日，該公司擬再募資 10 億美元加倉。然而，私募融資由 Consensys 、ParaFi、Pantera Capital、Galaxy Digital 等早年重倉以太坊的老牌機構參與，一場由 OG 牽頭、頂級玩家共振的 ETH 戰略正在浮出水面。

ETH 版"微策略"合集

與此同時，以太坊聯創兼 Consensys CEO Joe Lubin 表示，公司正與一個"大國"的主權財富基金和銀行接洽，探討在以太坊生態上構建金融基礎設施。他暗示，這些機構或將涉及以太坊一層與二層基礎設施。釋放出主權資本的信號。

場內資金也在積極行動。昨晚，疑似 Consensys 相關地址從 Galaxy Digital 購入價值 3.2 億美元 ETH。其目前已通過 Liquid Collective 質押價值 1.2 億美元 ETH，體現出長期化的配置意圖。

投資公司Trend Research 明牌做多 ETH，並在 5 月 27 日買入 8846 枚 ETH，耗資 2300 萬美元，資金來自在 Aave 上抵押 ETH 後借出再買入，表明在進行槓桿加倉。

此外，美國現貨以太坊 ETF 已連續 13 日錄得淨流入，ETH/BTC 過去一個月上漲約 30%，較 4 月 22 日創下的多年低點 0.01766反彈幅度高達 48%。

看好聲音再次響起

在當前背景下，越來越多投資者、機構與分析師開始重新評估以太坊的潛力與彈性。

10x Research 在最新的市場分析中指出，ETH 的走勢遠超預期。"雖然我們在幾天前預期會有一波回調，但實際走勢遠比預想中更具韌性。從技術面來看，以太坊正在逼近一個大型三角形整理結構的頂點，最終突破方向，可能將價格推向 2000 美元或 3000 美元。"

機構投資者在加大押注。LD Capital 創始人 JackYi 表示，以太坊的震盪周期或已臨近尾聲，"我們基本滿倉"，並將策略轉向 ETH 本位。他強調，隨著 ETH 基金會持續優化成長戰略、ETF 獲批以及 M2 增長、降息預期等宏觀因素疊加，ETH 及其生態的中長期邏輯愈發清晰。

情緒回暖也體現在社區中。KOL 藍狐表示，"原本以為以太坊要經歷 5-10 年的時間，才能迎來像 BTC 本輪周期的認知破冰時刻，但現在看來，或許 2-3 年就能完成，世界的頻率正在加快。"

但迷茫的聲音同樣存在，社區用戶 @diamondhandjs 表示："從一些指標來看 ETH 表現並不好，但同時 OI 卻持續攀升，好像有什麼大事要發生。第三方基金和推特上很多博主都看多 ETH 並已買入，但我自己思考了很久，還是沒把握。"

以太坊，正在努力渡過"中年危機"。

由理想主義和社區信仰驅動的時代，或許正在謝幕，更務實的資本邏輯與制度化建設正逐步接管敘事。正如 a16z 指出，基金會模式已難適應當下的演進節奏，加密行業需要以更高效的激勵機制、明確的問責體系和可規模化的結構。