IOSG 創始合夥人：Pump.fun 公開發售類似團隊尋求流動性退出，項目與市場基本面無法支撐高估值

根據 ChainCatcher 援引社交媒體資訊，IOSG 創始合夥人 Jocy 表示，在他們看來，目前 Pump.fun 的公開發售更像是將參與者作為退出流動性，屬於高度投機性的賭博行為。

Jocy 指出，自 2024 年初上線以來，Pump.fun 經歷了爆發式增長，累計協議收入約達 7 億美元，成為加密貨幣領域最賺錢的項目之一。然而，Pump.fun 的日收入已從高峰時下跌 92%，目前僅約 50 萬美元。其孵化項目的市值也從數千萬美元暴跌至僅剩 5 萬至 10 萬美元。其市場份額已被競爭對手 LetsBonk 超越（市佔率 51%），而 Pump.fun 則降至 39.9%。

從代幣經濟學和風險敞口的角度來看，本輪 ICO 主要面向散戶（15%）和機構（18%），共計出售 33% 的代幣，對應募資金額高達 13.2 億美元。若加上此前的手續費收入，Pump.fun 團隊將持有近 20 億美元現金。這對於公眾投資者而言，風險敞口極為不利：

· 治理結構不透明：決策過程成謎

· 團隊／投資人解鎖條款不明確

· 高估值融資過度透支未來成長空間

Jocy 表示，他們認為 Pump.fun 團隊既沒有意願，也沒有能力去「拉盤」或「控盤」。團隊已通過手續費積累了巨額財富，這次 ICO 更像是最後的「價值兌現」（退出流動性）。在當前買盤極度匱乏的市場環境下，如此高的估值根本無法持續。這與 Hyperliquid 的估值支撐邏輯有本質區別。Jocy 認為，這次公開募資是一場高度投機的賭博，而非基本面投資。投入的資金應視為可完全損失的風險資本。Meme 發行平台和山寨幣的市場成長潛力已顯露疲態。建議投資者等代幣在公開市場交易一週後再做決定，以觀察真實的市場反應。