2025 Q2 亞洲加密動態總結：監管趨於穩定，企業投資不斷增加

原文標題：《 Q2 2025 Asia Web3 Market Recap: From Policy to Practice 》

作者：Tiger Research Reports

編譯：深潮TechFlow

TL ; DR

• 監管與政府：1）香港將於8月出台穩定幣立法，鞏固其數字金融中心地位。2）新加坡實施嚴格的許可制度，禁止無牌公司在海外開展業務。3）泰國推出G-Tokens，成為首個推出政府發行數字債券的國家。

• 企業動態：1）日本上市公司比特幣資金策略浪潮，帶動機構投資激增。2）中國企業採取務實態度，通過香港牌照繞過國內限制，囤積比特幣。

• 政策轉變：1）在韓國，韓元支持的穩定幣作為選舉後議程的出現，因持續的監管碎片化而受到抵消。2）越南實現了從禁令到全面合法化的歷史性轉變。3）菲律賓推行雙軌戰略，將嚴格監管與沙盒框架相結合。

1.亞洲 Web3 市場第二季度：監管趨於穩定，企業投資不斷增加

雖然 Web3 市場的重心已明顯轉向美國，但亞洲主要市場的發展仍然值得關注。亞洲不僅擁有全球最大的加密貨幣用戶群，而且仍是區塊鏈創新的核心樞紐。

因此，Tiger Research 一直對亞洲地區 Web3 的主要趨勢進行季度回顧。2025年 第一季度 ，亞洲各地的監管機構奠定了基礎------出台新立法、發放牌照並啟動監管沙盒。加強跨境合作的努力也初具規模。

第二季度，這一監管基礎促進了有意義的商業活動，並加速了資本配置。第一季度推出的政策在市場中得到了檢驗，促使其不斷完善並得到更切實的實施。

機構和企業的參與度顯著提升。本報告將對第二季度各國的這些發展情況進行逐一分析，並評估各國政策變化如何影響更廣泛的全球 Web3 生態系統。

2.亞洲主要市場的主要發展情況

2.1. 韓國：政治轉型與監管調整的交匯點

來源：Tiger Research

第二季度，加密貨幣政策成為韓國六月總統大選前的熱門議題。候選人積極分享與 Web3 相關的承諾，而隨著李在明勝選，市場預期政策將出現重大 轉變 。

會議的核心議題之一是推出與韓元掛鉤的穩定幣。包括Kakao Pay在內的相關股票大幅上漲，傳統金融機構也開始申請Web3相關商標，以期進入市場。

然而，在政策制定過程中出現了一些衝突，最突出的是韓國銀行與金融服務委員會（FSC）之間關於管轄權的爭論。韓國央行主張儘早參與審批流程，將穩定幣定位為與CBDC並列的更廣泛的數字貨幣生態系統的一部分。

今年7月，民主黨宣布將《數字資產創新法》的出台時間推遲一到兩個月。缺乏明確的牽頭政策制定者似乎是一大瓶頸，各部門間的談判仍然各自為政。因此，儘管韓元穩定幣已成為焦點，但具體的監管指導仍然缺乏。

儘管如此，制度層面的逐步完善仍在持續。6月，新規允許非營利組織和交易所出售捐贈的加密資產，並 允許 立即清算。該規則還要求以最大程度降低市場影響的方式進行出售。

整個第二季度，市場對韓國市場的興趣依然強勁。全球交易所紛紛展現出持續的投入：Crypto.com Korea 已完成與 Upbit 和 Bithumb 的 Travel Rule 整合，而 KuCoin 則表示計劃在符合監管標準後重返韓國市場。

線下活動也顯著回暖。與去年相比，見面會的數量大幅增加，越來越多的國際項目甚至在大型會議之外訪問韓國。然而，以促銷為主的活動（更注重贈品而非參與）的興起，已經讓韓國本土建築商感到疲倦。

2.2. 日本：機構和企業的採用推動比特幣戰略擴張

來源：Bitcoin Treasury

第二季度，日本上市公司掀起了一波比特幣採用浪潮。 這股浪潮主要由 MetaPlanet 推動，該公司在 2024 年 4 月首次購買比特幣後，獲得了約 39 倍的回報。MetaPlanet 的表現成為了標杆，促使 Remixpoint 等公司紛紛效仿，配置各自的比特幣。

與此同時，穩定幣和支付基礎設施的建設也取得了進展。 三井住友金融集團已開始與 Ava Labs 和 Fireblocks 合作籌備穩定幣的發行。此外，Mercari 的加密貨幣子公司 Mercoin 也開始 支持 XRP 交易，顯著提升了該平台（月活躍用戶超過 2000 萬）的加密貨幣可及性。

隨著私營部門的舉措不斷推進，監管討論也持續展開。 日本金融廳（FSA） 引入了 新的分類系統，將加密資產分為兩類：第一類，包括用於融資或商業運營的代幣；第二類，指通用加密資產。然而，這些監管更新大多仍處於討論階段，迄今為止具體的修改有限。

散戶投資者的參與度依然低迷。日本散戶投資者傳統上傾向於保守策略，對加密資產仍持謹慎態度。因此，即使有新的市場參與者進入，散戶資本也不太可能立即流入。

這與韓國等市場形成了鮮明對比，在這些市場，積極的散戶參與直接促進了新項目的早期流動性。在日本，機構主導的投資模式提供了更高的穩定性，但可能會限制短期的增長勢頭。

2.3. 香港：受監管的穩定幣和數字金融服務的擴展

第二季度，香港完善了穩定幣 監管 框架，鞏固了其作為亞洲領先 數字金融 中心的地位。香港金融管理局（金管局）宣布，新的穩定幣監管法例將於8月1日生效。預計穩定幣發行機構的發牌制度將於年底前出台。

來源：HKMA

因此，首批受監管的穩定幣預計將於第四季度推出，最早可能在今年夏天。此前參與香港金融管理局監管沙盒的公司預計將成為先行者，其進展值得關注。

數字金融服務的範圍也顯著擴大。證券及 期貨 事務監察委員會（證監會）宣布計劃 允許 專業投資者進行 虛擬資產 衍生品交易。與此同時，持牌交易所和基金 獲准 提供 質押 服務。

這些發展反映了監管部門的明確意圖，即在香港建立更加全面、更加機構友好的數字資產生態系統。

2.4. 新加坡：管控與保護之間的監管收緊

來源：MAS

第二季度， 新加坡 在加密貨幣監管方面採取了顯著的收緊措施。最引人注目的是，新加坡金融管理局（MAS）全面禁止未經許可的數字資產公司在海外開展業務，這表明其堅決反對監管 套利 。

新規適用於所有在新加坡向全球用戶提供數字資產服務的實體，實際上強制要求正式發放牌照。環境已經發生了變化：簡單的商業註冊已不足以維持運營。

這一變化給本地 Web3 公司帶來了越來越大的壓力。這些公司現在面臨著一個二元選擇------要麼建立完全合規、運營實體，要麼考慮遷往更寬鬆的司法管轄區。雖然此舉旨在增強市場誠信和消費者保護，但不可否認的是，它對早期和跨境項目的影響是有限的。

2.5. 中國：數字人民幣國際化與企業 Web3 戰略

第二季度，中國推進 數字人民幣 國際化 進程，上海是這項工作的中心。 中國人民銀行 宣布 計劃在上海設立國際運營中心，以支持數字貨幣的跨境應用。

然而，官方政策與實際操作之間仍然存在差距。 儘管全國範圍內已禁止加密貨幣，但據報導，一些地方政府（例如 江蘇省 ）已清算了被沒收的數字資產，以彌補財政缺口。這表明，中國政府採取了與官方立場不同的務實做法。

中國企業也展現出類似的務實精神。物流集團AdanTex等公司已開始追隨日本企業的腳步，增持比特幣。其他一些公司則利用香港的牌照制度，繞過內地的限制，進入全球Web3市場------有效地突破監管界限，參與數字資產經濟。

市場對與人民幣掛鉤的穩定幣的興趣也在增長，尤其是在本季度後半段。對美元穩定幣主導地位以及人民幣貶值的擔憂日益加劇，引發了這些討論。

6月18日，中國人民銀行行長潘功勝公開 闡述 了構建多極化全球貨幣體系的願景，暗示對發行穩定幣持開放態度。7月，上海市國資委啟動了與人民幣掛鉤的穩定幣的研發 討論 。

2.6. 越南：加密貨幣合法化及加強數字管控

越南在第二季度正式宣布加密貨幣合法化，這是一項重大政策轉變。 6月14日，越南國會通過了《 數字技術產業法 》，該法承認了數字資產，並概述了對人工智能、半導體和數字基礎設施等領域的激勵措施。

這標誌著越南對加密貨幣禁令的歷史性逆轉，使該國成為東南亞地區加密貨幣廣泛應用的潛在催化劑。鑑於越南此前的限制性立場，此舉標誌著該地區加密貨幣政策的重大調整。

與此同時，政府加強了對數字平台的管控。 當局下令電信運營商屏蔽 Telegram ，理由是該應用涉嫌用於詐騙、販毒和恐怖主義活動。一份警方報告發現，該應用9600個活躍頻道中有68%與非法活動有關。

這種雙管齊下的做法------在加密貨幣合法化的同時打擊數字濫用------反映了越南在嚴格監控的範圍內允許創新的意圖。雖然數字資產現在已獲得法律認可，但其用於非法活動的行為正受到更嚴厲的執法打擊。

2.7. 泰國：國家主導的數字資產創新

第二季度，泰國推進了政府主導的數字資產領域舉措。 泰國證券交易委員會（SEC）宣布正在審查一項允許交易所上市自有實用型代幣的 提案 ------這與此前嚴格的上市規則有所不同，有望提升平台的運營靈活性。

更值得注意的是，泰國政府公布了發行本國數字 債券 的計劃。 7月25日，泰國將通過一個獲批的ICO平台發行" G-Tokens "，總發行規模為1.5億美元。這些代幣將不可用於支付或投機交易。

這一舉措是政府直接參與數字資產發行的罕見範例。在全球範圍內，泰國的做法堪稱公共部門主導的代幣化金融數字創新的早期典範。

2.8. 菲律賓：嚴格監管與創新沙盒的雙軌制

第二季度，菲律賓推行了雙軌戰略，將加強監管與支持加密貨幣領域的創新相結合。政府對代幣上市實施了更嚴格的管控，監管權由央行和美國證券交易委員會（SEC）分擔。虛擬資產服務提供商（VASP）的註冊和反洗錢合規要求也大幅放寬。

一項特別引人注目的舉措是引入了影響者監管規定。 推廣加密資產的內容創作者現在必須向 有關部門 註冊。違反規定可能導致最高五年監禁的處罰，這是該地區最嚴格的執法制度之一。

除了這些措施外，政府還推出了一個促進創新的框架。 美國證券交易委員會 (SEC) 開始接受" StratBox "的申請，這是一個沙盒計劃，旨在在受控的監管環境下為加密服務提供商提供支持。

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