Matrixport 市場觀察：BTC 巨鯨出貨，ETH 持續領漲，資金流向成市場焦點

上週（7 月 22 日-7 月 28 日）BTC 維持高位盤整。ETH 資金流持續向好，ETH 現貨 ETF 連續八週淨流入，ETH 市佔率提升至 11.8%。7 月 25 日受 Galaxy Digital 大額拋壓 BTC 曾短暫跌破 $115,000 支撐位，下探至 $114,723.16，隨後迅速反彈至盤整區間上方。目前 BTC 價格穩定在 $118,859 附近，上行動能有所積聚，週內最大波動率 4.59%。

ETH 現貨 ETF 上週淨流入 $4.02 億，表現優於 BTC 現貨 ETF，實現連續 8 週資金淨流入，累計流入超 $70 億。ETH 短暫沖高後進入盤整期，受資金推動，28 日再度沖高至 $3,941，目前價格穩定在 $3,876 附近，週內最大波動率 12.5%。但（上述數據來源自 Binance 現貨，7 月 29 日 17:00）。

上週美股三大指數集體收漲，道指週漲 1.26%，納指漲 1.02%，標普 500 漲 1.46%。基準 10 年期美債收益率報 4.40%，2 年期收益率為 3.91%。

市場解讀

遠古巨鯨集中出貨，BTC 價格快速修復

7 月下旬，市場關注焦點落在"遠古巨鯨"大額轉帳事件。鏈上數據顯示，Galaxy Digital 7 月 25 日多次將合計 80,000 枚 BTC（約 $90 億）充值至各大交易所。此次操作源自 8 個持有 10,000 枚 BTC 的老地址，Galaxy Digital 官方公告證實，該交易為一位長期持幣者完成遺產規劃策略，是加密貨幣歷史上最大規模的單筆名義價值出貨。

受巨額拋壓影響，BTC 價格一度自 $119,000 跌至 $115,000，短線波動明顯。但隨後的市場表現顯示買盤承接力較強，BTC 價格很快回升至 $117,000 上方，拋壓被快速消化。80,000 枚 BTC 占流通量約 0.5%，實際衝擊遠低於市場預期，反映當前牛市階段整體資金面充裕、流動性充足。

ETH 接近 $4,000 關鍵位，質押與資金需求兩極分化

7 月中旬，ETH 解質押排隊激增，累計排隊超 47.5 萬枚、總價值約 $19 億，主要因借貸利率飆升引發循環貸策略集中平倉，大量用戶集中提現，加劇 LST/LRT 脫鉤與二級市場壓力。與此同時，ETH 新增質押需求依然旺盛，機構持續增持，有效緩衝大規模解押衝擊，供需兩極分化明顯。

自 2025 年 6 月以來，ETH 累計漲幅近 80%，當前價格接近 $4,000，優於多數主流加密資產。本輪上漲受鯨魚加倉、交易所流通量下降及質押規模提升共同驅動，目前約 30% ETH 已被鎖定質押，新增質押超 150 萬枚，流通端持續收緊。衍生品市場方面，ETH 永續合約持倉創新高，資金費率中性，市場情緒理性。機構配置加速，現貨 ETH ETF 近兩月淨流入超 $30 億，10 余家上市公司持倉，加強中長期配置邏輯。市場輪動下，BTC 市佔率降至 60%，ETH/BTC 匯率走強，ETH 成為主流資金流入標的。

山寨幣板塊分化加劇，Solana 與 XRP 資金流入突出

近期，山寨幣市場表現分化，Solana 和 XRP 展現出顯著資金吸引力。上週，Solana 淨流入資金達 $3.11 億，主要受益於迷因幣交易熱潮和 DeFi 生態活躍，憑藉高吞吐量與低成本優勢，成為開發者和用戶首選。XRP 淨流入 $1.89 億，受益於與 SEC 訴訟接近尾聲及跨境支付業務推進，7 月創下 $3.66 歷史新高，現貨 ETF 獲批進一步提升流動性。

其他山寨幣表現則不一。SUI 淨流入 $800 萬，市場關注其 Move 語言生態創新；而 Litecoin 和 Bitcoin Cash 則分別淨流出 $120 萬和 $66 萬，顯示缺乏創新支撐的"老牌"項目受資金青睞度下降。目前 ETH 依舊領跑主流幣，Solana 與 XRP 的生態擴張有望帶動新增資金流入。

市場熱點

關注宏觀數據與政策動向，市場波動或加劇

本週，宏觀政策與科技板塊財報將成為影響市場情緒的核心變量。美國白宮首份加密政策報告將於 7 月 30 日發布，或為數字資產行業帶來新的監管指引。7 月 31 日，美聯儲將公布最新利率決議，主席鮑威爾將出席新聞發布會。當前市場對美聯儲 9 月降息的預期概率為 62.4%，若本次會議措辭或經濟展望出現變化，或引發市場對貨幣政策調整的再評估。

科技股方面，納斯達克上市的 BTC 財務公司 Strategy 將於 7 月 31 日美股收盤後披露二季度業績，並舉行線上研討會。作為 BTC 資產的重要持有者，其財報表現將成為市場關注焦點。疊加全球主要經濟體即將公布 GDP、就業和通脹等核心數據，市場波動或在宏觀與行業基本面交織下進一步放大，投資者需密切關注政策動向與關鍵財報表現，警惕情緒變化帶來的行情擾動。

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