Michael Novogratz：華爾街難民

Original Title: Michael Novogratz: The Wall Street Refugee

Original Author: Thejaswini M A, Token Dispatch

Original Translation: Block unicorn

2022年5月18日。Michael Novogratz凝視著自己的手臂。

Terra Luna的刺青回望著他。這個新月刺青讓他損失了數百萬美元，幾乎毀掉了他的聲譽。Luna的價格在72小時內從80美元暴跌至零，抹去了600 billions美元，crypto社群現在稱之為「死亡螺旋」。

大多數CEO會聘請危機管理公司，將責任歸咎於市場操縱，或乾脆保持沉默直到新聞熱度過去。

Novogratz呢？他坐下來寫了一封信。

「我的刺青將永遠提醒我，風險投資需要謙卑，」他在信中寫道，詳細解釋了出了什麼問題，以及Galaxy Digital從支持crypto史上最大災難之一中學到了什麼。這封信在當天下午就公開了。

當一筆賭注失敗時，常見的做法是：發表措辭謹慎的聲明，把焦點轉向「市場狀況」，然後等待頭條新聞消退。Novogratz沒有這麼做。他寫了一封信。

他沒有推卸責任；相反，他詳細說明了Terra發生了什麼、Galaxy Digital判斷失誤的地方，以及他自己學到的教訓。在金融界，坦率並非聞所未聞，但他將其變成了產業案例研究。其他人可能會試圖淡化損失，但他將自己的錯誤置於聚光燈下，邀請所有人記取教訓。

Novogratz從來不是典型的華爾街人。這位前Goldman Sachs合夥人、Princeton摔跤手，靠著將勝利與失敗都視為下一步重大行動的素材而建立了自己的事業。

Terra Luna的崩潰對大多數crypto從業者來說將是職業生涯的終結。對Novogratz而言，這只是他故事中的另一章，這個故事從摔跤墊開始，經過交易大廳，如今橫跨Bitcoin倡導到數十億美元的AI數據中心。

個人成長

1964年11月26日：維吉尼亞州亞歷山卓

Michael Novogratz出生於一個有七個孩子的家庭，排行第三小，競爭就像餐桌上的蔬菜一樣，是必需、健康且不可協商的。他的父親曾在West Point踢美式足球，因此對卓越的期望根深蒂固——至少要展現出令人信服的成就。

在Fort Hunt高中，Novogratz發現了摔跤。這不僅是一項運動，更是一個實驗室，教會他如何讀懂對手、在壓力下管理風險，以及理解準備比天賦更重要。

他成為州摔跤亞軍，隨後被Princeton University招募。在常春藤聯盟學校參加Division I摔跤意味著要減重、戰術準備，並完全依賴個人表現。Novogratz擔任Princeton University摔跤隊隊長，並於1986年和1987年獲得常春藤聯盟全明星隊榮譽。

1989年4月1日：Goldman Sachs

Novogratz加入Goldman Sachs，擔任短期債券銷售員，是每年湧入的數百名年輕新兵之一，大家都渴望成為合夥人。大多數人在五年內會失敗。少數人會致富。更少數的人能領悟遊戲更高層次的規則。

讓Novogratz與眾不同的是他的時機和願意承擔他人避之唯恐不及的任務。1992年，Goldman Sachs派他前往亞洲，在接下來的七年裡，他經歷了貨幣波動、利率衝擊，最終親歷1997年亞洲金融危機。這段經歷讓他親眼見證了現代市場最動盪的篇章之一，也讓他成為Goldman Sachs的全球宏觀專家之一。

他在這段期間的貨幣和利率市場經驗，使他於1998年當選為Goldman Sachs合夥人，並鞏固了他作為Goldman Sachs全球宏觀專家的地位。

合夥人身份帶來了股權、利潤分成，以及參與公司內部投資機會的特權。更重要的是，這讓他成為Goldman Sachs全球宏觀專家之一，正值公司準備主導未來十年金融市場之際。

但Novogratz的職業生涯遠未結束。

Fortress帝國與其衰落

2022年：Fortress Investment Group

Novogratz離開Goldman Sachs，加入2000年代最具代表性的另類投資平台之一。Fortress正從私募股權和信貸擴展到全球宏觀，需要一位懂得如何從貨幣動盪、利率波動和大宗商品超級週期中獲利的人。

當時，全球央行積極管理匯率，新興市場逐步向國際資本開放，科技帶來了從巴西雷亞爾到銅期貨等各類商品交易的新方式。宏觀投資進入黃金時代。

Novogratz管理Fortress的宏觀基金，資產管理規模達到23億美元。該基金運作十多年一直表現出色，直到2008年市場環境發生變化。

2007年2月：Fortress上市

該公司成為首家大型美國另類資產管理公司上市，短暫地在紙面上創造了多位億萬富翁。Novogratz和他的合夥人登上雜誌封面，在大型會議上發表主題演講。在18個月內，他們成為金融業明星，正值信貸泡沫巔峰。

然後，2008年，一切如隕石般崩塌。

金融危機從根本上改變了宏觀交易的格局。央行開始更緊密地協調政策，貨幣關係以意想不到的方式轉變，許多宏觀基金依賴的市場低效現象消失了。

到2013年，宏觀基金舉步維艱。危機後時代給許多宏觀策略帶來挑戰。協調一致的央行政策降低了宏觀交易者賴以生存的市場波動性。過去十年行之有效的方法突然完全失效。

2015年10月：公告發布

Fortress正在結束其23億美元的宏觀業務。Novogratz將離開，資金將返還給投資者。這個經營十三年的行業領先宏觀業務，隨著一份新聞稿和一系列最後的投資人電話會議宣告結束。

這次結束本可以是職業生涯的終點。然而，Novogratz將其視為一次學習經驗。宏觀基金的成功取決於發現由政策驅動的市場錯位並在他人察覺前加以利用。其失敗反映的是市場條件的變化，而非管理不善。

他比預期更早地需要這個教訓。

數位淘金熱

2013年：紐約，Fortress辦公室

Fortress Investment Group聯席CEO、Goldman Sachs前同事Pete Briger打電話給Novogratz，問了一個改變人生的問題：「兄弟，你知道Bitcoin嗎？」

答案是一片空白。

Novogratz從未聽說過數位貨幣、區塊鏈技術或加密貨幣。像大多數傳統金融專業人士一樣，他認為這要麼是騙局，要麼是程式設計師的玩具。

但在與Brig及加州朋友討論後，他相信Bitcoin代表著更重要的東西。他們與前Tiger Management高管Dan Morehead合作，後者創立了Pantera Capital，這是最早專注於加密貨幣的投資公司之一。

他們首次買入時，Bitcoin價格約為200美元。起初，這只是另一個宏觀賭注。如果數位貨幣成功，早期參與者將獲利；如果失敗，他們也能承受損失。

這是一種在央行前所未有的貨幣擴張時期出現的非主權價值儲存方式。它提供了對科技顛覆的曝險，同時對沖貨幣貶值風險。

到2016年，Novogratz已成為加密貨幣最知名的倡導者之一，經常在財經電視上向機構觀眾解釋數位資產，這些觀眾可能會忽略其他加密貨幣愛好者。他的Goldman Sachs背景和宏觀投資經驗，讓他在剛開始將加密貨幣視為合法資產類別的傳統投資者中建立了信譽。

但僅僅是倡導還不夠。他想要建立一些東西。

2018年1月9日：Galaxy Digital公告

Novogratz公布計劃，打造一個結合交易、資產管理、投資銀行和自營投資的綜合數位資產平台。

願景是成為加密貨幣領域的Goldman Sachs，為機構提供與傳統投資銀行類似的服務，但專注於數位資產市場。

通過與一家加拿大公司的業務合併，Galaxy得以在監管環境對加密貨幣業務尚不明朗的情況下公開上市。2018年7月31日，Galaxy完成反向收購，並以GLXY代碼在TSX創業板上市交易。

Galaxy的商業模式不同於純加密貨幣公司。公司不僅僅是買入並持有數位資產，而是積極交易其金庫頭寸，利用成功交易的利潤來資助營運和擴張。這種方式比純持有策略更靈活，但也意味著財務結果部分取決於市場時機和交易表現。

在加密貨幣牛市期間，這一策略表現極佳。隨著Bitcoin和Ethereum升值，Galaxy的金庫操作產生了數億美元的利潤。公司在加密貨幣基礎設施和應用上的風險投資，隨著生態系統成熟創造了更多價值。

但2022年帶來了新挑戰。

2022年5月。Terra Luna生態系統在數天內崩潰，蒸發了600億美元價值，擊碎了加密貨幣領域最受矚目的項目之一。當Luna的算法穩定幣機制災難性失敗時，Galaxy Digital面臨財務損失和聲譽受損。

Galaxy Digital於2020年以每枚0.22美元的價格投資了1,850萬枚LUNA代幣，隨著價格上漲逐步賣出。到2022年4月，LUNA達到119美元高點時，Galaxy Digital已獲利數億美元，並幾乎清空持倉。隨著算法穩定幣機制最終失敗，Galaxy Digital的直接財務風險極小：僅持有約2,000枚LUNA代幣，暴跌後價值不足十美元。

Novogratz沒有迴避錯誤，而是發表了詳細說明問題出在哪裡以及這次事件帶來哪些教訓的說明。他的CEO信函深入探討了風險管理、盡職調查流程，以及在加密貨幣領域區分可持續商業模式與實驗性協議的重要性。

他承認，鑑於該項目的實驗性質，他對Luna的公開支持，包括刺青Luna標誌，都是過於倉促的行為。

這封信成為Luna崩潰後被引用最廣泛的分析之一，因為它坦率評估了即使是資深投資者也可能在新興科技上犯錯。

押注人工智慧基礎設施

2024年：紐約，Galaxy辦公室

隨著加密貨幣市場從Terra Luna和FTX崩潰中復甦，Novogratz早已在規劃Galaxy的下一步。公司宣布大舉進軍人工智慧基礎設施領域，利用其在高耗能運算業務的經驗，進入AI數據中心市場。

通過其加密貨幣挖礦業務，Galaxy學會了如何運營大規模運算基礎設施。為Bitcoin挖礦優化的技能可以應用於AI運算，有望帶來更高利潤率和更可預測的收入來源。

2024年8月，Galaxy為其位於德州的Helios數據中心園區獲得14億美元項目融資。該設施將向GPU雲端供應商CoreWeave提供800兆瓦運算能力，簽訂15年合約，Galaxy預計每年將產生超過10億美元營收。

Helios項目目標是開發高達3.5吉瓦的電力容量，使Galaxy成為供應受限的人工智慧基礎設施市場的關鍵玩家。這種商業模式承諾比加密貨幣交易更高的利潤率和更可預測的收入。

公司在擴展至相鄰科技領域的同時，仍維持其現有加密貨幣業務，並發揮現有專業知識。

加密貨幣一直是金融與戲劇的結合，極少有人能像Novogratz這樣完美體現這一點。

他是交易的說書人，也是故事的交易者。Luna刺青、坦率信函、有線新聞亮相。這些不僅是懺悔或品牌宣傳，更證明了市場既受敘事驅動，也受數據驅動。

他所建立的企業，無論是Fortress的宏觀基金，還是Galaxy結合交易、風險投資、如今又涉足AI數據中心，都是試圖賦予大於個人的力量以形體。貨幣波動、去中心化金融、機器學習的運算需求。

如果他有時顯得魯莽，那是因為他勇於涉足不確定領域。如果他有時顯得先見之明，那是因為這些領域獎勵那些行動迅速、敢於承受損失，並且願意在下一次賭注上加倍下注的人。

對Novogratz來說，問題從來不是加密貨幣或AI會不會失敗。因為它們不可能永遠上漲。問題是誰能建立一個足夠有韌性的平臺來承受這些失敗。在他身邊所有混亂與戲劇之中，這或許是他最重要的貢獻：為下一代冒險者提供更高的平台。

今天就到這裡。