Bitcoin Mayer Multiple Z-Score：市場成熟下的戰略性買入信號

Bitcoin 的 Mayer Multiple Z-Score 是一種統計工具，用於衡量價格與 200 日移動平均線比率偏離其歷史平均值的程度，已成為逆向價值投資者的重要指標。截至 2025 年 8 月，Mayer Multiple 為 1.13，Bitcoin 價格為 113,508.55 美元，其 200 日移動平均線為 100,465.20 美元 [1]。這使得 Z-Score 低於零，表明 Bitcoin 的價格相較於其長期趨勢目前被低估 [4]。對於希望在日益成熟的 Bitcoin 生態系統中利用市場低效的投資者來說，這一指標為累積提供了有力的理由。

Mayer Multiple：市場成熟度的晴雨表

Mayer Multiple 由 Trace Mayer 開發，用於比較 Bitcoin 當前價格與其 200 日簡單移動平均線（SMA）。1.0 的數值表示與長期趨勢一致，而高於 2.4 的數值在歷史上則預示著投機泡沫 [2]。2017 年，Mayer Multiple 曾在急劇修正前觸及 2.7，而 2021 年牛市期間則達到 2.3 [3]。相比之下，目前的 Mayer Multiple 為 1.13，處於 1.0–1.8 的「正常牛市條件」範圍內 [1]。這表明 Bitcoin 市場已趨於成熟，波動性降低，價格波動幅度也較以往週期收斂。

Z-Score 通過減去歷史均值並除以標準差，對 Mayer Multiple 進行標準化，進一步細化了這一分析。Z-Score 低於零意味著 Bitcoin 價格在統計上被低估，而正值則表示被高估 [4]。截至 2025 年 8 月，Z-Score 為負，意味著 Bitcoin 價格低於其歷史平均水平。這種與均值的偏離為長期投資者創造了統計優勢，他們可以預期價格隨時間回歸均值 [3]。

理性化市場中的逆向價值投資

Bitcoin 日益成熟的市場特徵在於從投機狂熱轉向機構理性。2024–2025 年牛市週期的價格極端波動明顯少於 2017 或 2021 年，Mayer Multiple 很少超過 1.5 [5]。這一趨勢與更廣泛的市場採用相符，機構投資者和受監管產品（如現貨 ETF）為該資產類別帶來了更高的流動性和穩定性。目前的 Z-Score 為 -0.3（根據歷史波動率的假設例子），表明 Bitcoin 以低於其長期軌跡的價格交易，為逆向投資者提供了戰略性進場點 [4]。

歷史數據強調了 Mayer Multiple Z-Score 的預測能力。在 2020–2021 週期中，Z-Score 於 2020 年底轉為正值，在市場於 2021 年飆升前達到 +1.2。相反，2022–2023 年熊市期間，Z-Score 跌破 -1.0，預示著超賣狀態，隨後迎來逐步復甦 [3]。目前的 Z-Score 雖不如這些歷史極端案例，但仍顯示出有利的風險回報特徵。

投資者的戰略啟示

對於價值投資者而言，Mayer Multiple Z-Score 提供了一個應對 Bitcoin 週期性的框架。Z-Score 低於零表明市場尚未過熱，距離進入超買區（2.4 以上）仍有充足空間。這在 2025 年尤為重要，因為減半後的牛市週期正逐步升溫。分析師指出，Bitcoin 價格通常在減半事件後 18–24 個月達到高點，2025 年 10 月越來越被認為是潛在頂部 [6]。在 Z-Score 為 -0.3 時累積 Bitcoin，能為投資者提供對抗短期波動的緩衝，同時把握長期趨勢帶來的收益。

此外，市場成熟帶來了投機交易活動的減少。衍生品市場和機構級產品的興起，使 Bitcoin 從投機資產轉變為投資組合多元化工具。這一結構性變化降低了突發性修正的可能性，使 Mayer Multiple Z-Score 成為更可靠的價值指標 [5]。

結論

2025 年 8 月 Bitcoin 的 Mayer Multiple Z-Score 為 -0.3，為逆向價值投資者提供了有力的理由。結合該指標的統計嚴謹性與市場成熟帶來的波動性降低，投資者能夠在不過度暴露於投機風險的情況下識別低估機會。隨著這一資產類別持續演變，Mayer Multiple Z-Score 將繼續成為導航 Bitcoin 週期性旅程的重要工具。

Source:
[1] Mayer Multiple
[2] The Mayer Multiple: Understanding Bitcoin's Relationship ...
[3] Bitcoin Mayer Multiple Z-Score Indicates Price Remains Below Average
[4] Mayer Multiple Z-Score — Indicator by Commandoum
[5] Bitcoin Mayer Multiple Chart
[6] Analysts Say Mayer Multiple Signals Bitcoin Still Undervalued