重點摘要：
Bitcoin 期權偏斜與永續合約資金費率顯示出持續的謹慎情緒，儘管 BTC 守住了 110,000 美元的支撐位。
現貨 Bitcoin ETF 資金流出以及 Strategy 的 S&P 500 指數負面決策持續影響交易者情緒。
Bitcoin（BTC）週一突破 112,000 美元，遠離上週所見的 108,000 美元水平。然而，根據 BTC 衍生品指標，此次上漲尚不足以恢復市場信心。交易者目前正試圖判斷是什麼阻礙了情緒的改善，以及 Bitcoin 是否有動能突破 120,000 美元。
目前 BTC 期權 delta 偏斜為 9%，這意味著賣權（put）期權的價格相較於同等買權（call）期權有溢價。這通常代表風險規避，儘管這也可能僅僅反映了上週的交易狀況，而非明確預期會有大幅下跌。若對下行保護需求真正激增，則會在期權賣權與買權比率中顯現。
週一，賣權期權需求激增，逆轉了前兩個交易日的趨勢。數據顯示，市場對中性至看跌策略的需求更強，這表明交易者對於 BTC 跌破 108,000 美元仍保持謹慎。
部分缺乏熱情的原因在於 Bitcoin 未能跟隨 S&P 500 和黃金創下新高。美國勞動市場數據弱於預期，加強了市場對貨幣寬鬆的預期。
根據 CME FedWatch 工具，交易者目前認為到 2026 年 3 月，利率降至 3.50% 或更低的概率為 73%，而一個月前僅為 41%。
現貨 Bitcoin ETF 出現資金流出，企業 Ether 儲備受關注
進一步加劇謹慎情緒的是，現貨 Bitcoin ETF 在週四至週五錄得 3.83 億美元的淨流出。儘管 Bitcoin 成功守住 110,000 美元支撐，但資金撤離仍可能讓投資者感到不安。來自 Ether（ETH）作為企業儲備資產的競爭也可能影響市場情緒，根據 StrategicETHReserve 數據，僅過去一週企業就新增了 2 億美元配置。
為了判斷看跌情緒是否僅限於 BTC 期權市場，還需觀察 Bitcoin 期貨市場。在正常情況下，永續合約的資金費率通常介於 6% 至 12%，以反映資本成本和交易所相關風險。
目前，Bitcoin 永續期貨資金費率維持在中性 11%。雖然屬於中性區間，但這已較週日的看跌 4% 有所改善。交易者可能正因山寨幣競爭加劇而做出反應，特別是在 Nasdaq 向美國證券交易委員會申請上市代幣化股票和 ETF 之後。
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Bitcoin 衍生品市場持續反映出對近期漲勢的懷疑，無論是期權還是期貨，對於突破 112,000 美元的行情都缺乏熱情。究竟什麼能讓交易者擺脫這種謹慎態度，目前仍不明朗。Strategy（MSTR）在週五被排除在 S&P 500 再平衡之外，這也可能解釋了多頭情緒低迷的部分原因。
目前來看，BTC 突破 120,000 美元的可能性不大。不過，如果現貨 Bitcoin ETF 能夠穩定下來，整體市場情緒或將迅速改善，為價格重新上漲奠定基礎。
