Multicoin聯創：為什麼說SOL是DAT最佳資產？

原文標題：Creating The World's Leading Solana Treasury Company

原文作者：Kyle Samani，Multicoin Capital 管理合夥人
原文編譯：AIMan，Jinse Finance

2025 年 9 月 11 日，我很高興地宣布，Multicoin Capital、Jump Crypto（最大的加密貨幣交易公司）以及 Galaxy（加密貨幣領域最大的金融集團）已成功領投 Forward Industries（納斯達克股票代碼：FORD）16.5 億美元的 PIPE 融資，該公司將利用淨收益啟動 Solana 財庫公司。每位發起人均承諾投資超過 1 億美元。我個人也在 Multicoin 承諾的基礎上額外投資了 2500 萬美元，因為我相信該公司擁有長期發展潛力。

除了幾家發起人外，PIPE 還獲得了多家全球投資公司和數字資產生態系統領導者的支持和參與，其中包括：

· 公司/企業： Big Brain Holdings、Bitwise Asset Management、Borderless Capital、Coinlist Alpha、Cyber Fund、C/M Capital Partners、LP、FalconX、Graticule Asset Management Asia、Jupiter、L1 Digital、ParaFi、Ribbit Capital、RockawayX 和 SkyBridge Capital。

· 天使投資人： Cindy Leow（Drift）、Guy Young（Ethena）、Howard Lindzon（Stockwits）、Lucas Bruder（Jito）、Lucas Netz（Pudgy Penguins）、Robert Leshner（Superstate）、Tarun Chitra（Gauntlet）和 Tory Green（io.net）。

PIPE 融資於今日結束，與此同時，我被任命為公司董事會主席。作為自 2018 年初領投 Solana 種子輪以來最早、最積極的支持者之一，我欣然接受了擔任這一職務的機會。至於我在 Multicoin 的職位，沒有任何變化；我將繼續擔任管理合夥人。

作為融資結束的一部分，Jump Crypto 首席投資官 Saurabh Sharma，以及 Galaxy 資本總裁兼首席投資官 Chris Ferraro 被授予董事會觀察員權。我非常高興能與他們合作。

SOL DAT

Solana 擁有一個充滿活力、異質性、競爭激烈且蓬勃發展的 DeFi 生態系統，由數十個成熟的團隊組成。因此，Forward Industries 有機會將其 SOL 資金投入 DeFi 領域，為股東創造差異化的收益來源，從而進一步加速 SOL 的購買。

雖然我們預計 SOL 財庫將參與質押和 DeFi，但我們也確定了 Multicoin 認為該公司有能力探索的其他策略：

1、首先，Multicoin 認為，通過利用發起人在 Solana 生態系統內的深度網絡（可追溯到 2018 年的種子輪融資），該公司將處於獨特的地位，可以收購折扣和鎖定的 SOL。

2、其次，除了質押和參與 DeFi 等顯而易見的鏈上活動之外，該公司還看到了潛在的巨大且利潤豐厚的設計空間，即利用銀行為上市公司提供的服務與 DeFi 提供的服務之間的資本成本差額進行套利。我們認為，這種套利策略可以以多種不同的方式體現在眾多交易對手身上。

3、第三，鑑於發起人的資歷、公司資金的規模以及發起人對 Solana 生態系統的深入了解和關係，該公司相信公司可以利用這些關係與主要的 Solana 協議和應用程式達成交易，以幫助提高流動性，同時也旨在提高公司股東的收益。

Michael Saylor 率先提出了數字資產財庫 (DAT) 公司戰略，將 bitcoin (BTC) 作為 Strategy 的企業儲備資產。他將公司的「北極星」定義為「每股 BTC 的增加」。Forward Industries 目前正尋求在 Saylor 開創的模型基礎上進一步發展，將 SOL 作為其數字資產財庫戰略的儲備資產。同樣，Multicoin 投資該公司，期望公司的「北極星」是每股 SOL 的增加，目標是通過定制戰略和對公司財庫的積極管理來提升股東價值。

我們認為 SOL 是支撐 DAT 的最佳資產；它擁有 BTC 和 ETH 所缺乏的幾個獨特屬性。

SOL 可以通過質押產生實際收益。SOL 的「收益」來源於有機經濟活動，以及 MEV。過去幾年，Multicoin 曾多次撰寫和介紹 MEV。對於 Solana 而言，截至 2025 年 9 月，SOL 質押者平均獲得 8.05% 的收益率，其中包括約 6.19% 的通脹率以及來自有機經濟活動和 MEV 的約 1.86% 的實際收益率。該收益率每約 2.5 天支付給 SOL 質押者一次。雖然 2025 年迄今 ETH 質押的名義收益率約為 3.21%，但其中 2.81% 為通脹率，實際收益率僅為 0.41% 左右。作為永久資本工具的基礎，我們認為這使得 SOL 成為 DAT 極具吸引力的資產。

我們認為，鑑於 SOL 的固有屬性，Strategy 推廣的可轉換和永續優先結構對 SOL DAT 的效果遠優於對 BTC DAT 的效果。公司可以以 BTC DATs 無法實現的方式利用這些收益來源來償還債務。bitcoin 的實際收益率為零。