Metaplanet為其優先股策略辯護，因市場對「MicroStrategy風格」操作的興趣減弱

Metaplanet總裁Simon Gerovich為公司轉向發行優先股的策略進行了辯護。

他的言論出現在流動性條件收緊以及市場對「microstrategy-style」公司熱情減弱之際。

Metaplanet總裁闡述優先股策略的理由

Simon Gerovich表示，公司的股票策略屬於資本優化階段，旨在提升每股Bitcoin持有量，同時避免稀釋普通股股東權益。

這家日本公司近期暫停了多個系列的股票認購權，顯示出其戰略調整的信號。

*關於通過第三方配售發行的第20至22系列股票認購權暫停行使的通知* pic.twitter.com/63E2tXrGSH

— Metaplanet Inc. (@Metaplanet_JP) 2025年10月10日

然而，鑑於Metaplanet目前的估值壓縮至低於其調整後淨資產價值（mNAV）1倍，投資者對此舉的時機看法不一。

Gerovich在X（Twitter）上的一篇貼文中闡述了Metaplanet的理由，稱優先股是比普通股發行「更強大的工具」。

與增發股票不同，增發股票雖可增加Bitcoin儲備，但同時也會擴大股份數量並造成稀釋，優先股則允許公司以固定股息率籌集資本。

「目標是在有效利用資本的同時，持續提升每股Bitcoin持有量……如果Bitcoin增長率超過資本成本，這一差額將產生複利效應，提升每股Bitcoin，最終使普通股股東受益，」Gerovich寫道。

他提出了一個簡單的公式，將Bitcoin增長率與股息率進行比較。如果Bitcoin年複合增長率為30%，而優先股股息設定為6%，他認為長期結果等同於以8.6倍mNAV發行新股，實際上模擬了無稀釋的增長。

隨著我們進入下一階段的增長，一個關鍵問題是為什麼優先股比發行普通股更強大。答案在於我們如何在不依賴增發股票的情況下，持續提升每股Bitcoin。當公司增發普通股時，它…… pic.twitter.com/aPKxjXb67f

— Simon Gerovich (@gerovich) 2025年10月17日

Gerovich補充道，Metaplanet目前實際上無債務，並且是日本財務基礎最健康的公司之一。

據報導，該公司計劃將Bitcoin支持的收益型金融工具引入日本信貸市場。

市場質疑與估值壓力

並非所有投資者都信服。一位用戶質疑在低於1倍mNAV交易時發行優先股的可行性：

「如果你在低於mNAV的情況下交易，真的要在這個時候發行優先股嗎？你如何支付股息？」他們提出疑問。

分析師如Adam Livingston指出，Metaplanet的mNAV壓縮情況與MicroStrategy在2022年初採用Bitcoin金庫模式約18個月後的情況相似。

「近期的拋售表明，大多數散戶無法承受125波動率資產，」Livingston寫道，認為市場週期正在考驗信念而非基本面。

儘管如此，整個數字資產金庫領域的情緒依然脆弱。AB Kuai Dong觀察到，數家與Bitcoin儲備相關的上市公司目前的mNAV水準低於1，反映出經過一個投機過度的夏季後，風險偏好正在消退。

戰略轉型與未來展望

Metaplanet本月稍早暫停了第20至22系列股票認購權，體現其對資本紀律的重視。

「我們正在優化資本籌集策略，堅持不懈地擴大Bitcoin持有量並最大化BTC收益，」Gerovich於10月10日表示。

儘管市場壓縮，像Lavan Pathmanathan這樣的交易者仍保持謹慎樂觀，並指出技術支撐位。

Metaplanet今天終於觸及了1個月圖表上的34-50 EMA帶。我們從該位置反彈了8%。我們仍需突破15分鐘圖表上的34-50 EMA帶，才能邁向下一步。我保持謹慎樂觀。我相信我們會在此區域形成底部…… pic.twitter.com/Z171TKkTmF

— Lavan Pathmanathan (@LavanPath) 2025年10月17日

然而，Metaplanet的論點現已取決於Bitcoin能否跑贏其資本成本。這一賭注與公司通過Bitcoin金融產品改變日本信貸市場的願景一致。

優先股路線究竟是前瞻還是過早？市場情緒顯示，這取決於Bitcoin能否在全球流動性收緊週期中維持複合增長。