黃金衝擊 5000 美元，對比特幣意味著什麼？

原文標題：Why gold is going to $5k 原文作者：Fishmarketacad，DeFi 研究員 原文編譯：深潮 TechFlow

看到 CT 今天對黃金的關注，我已經關注黃金有一段時間了，因此決定分享一些快速的想法（可能是錯誤的）。

黃金為何只漲不跌？

自 2020 年量化寬鬆無限期（QE infinity）和法幣貶值以來，我就開始關注貴金屬，作為一種與大盤無關的價值儲存方式。

黃金價格已突破 4200 美元，在不到兩個月內上漲了 25%。讓我們探討這一現象的原因：

1. 去美元化 / 中央銀行競購黃金

中央銀行，尤其是中國，正在瘋狂購買黃金。據我了解，他們有望連續第四年購買超過 1000 噸黃金，而且調查顯示他們計劃繼續購買。

為什麼？美國的國家債務預計今年將達到 37.5 萬億美元，僅利息就超過 1 萬億美元（稅收收入約為 4-5 萬億美元）。處理如此龐大債務的方式只有兩種：違約或貶值，而美國永遠不需要違約，因為他們可以通過印更多的錢來貶值債務。

2. 穩定幣作為債務社會化工具

美國通過貨幣通脹貶值其債務，基本上是印更多的錢，使每一美元的價值減少，從而縮小債務的實際價值。這種情況已經持續了幾十年，你應該已經熟悉了。

新變化是，如果美國將這部分債務轉移到加密領域，例如穩定幣，這可能會變得非常有趣，因為加密貨幣對全世界來說更容易獲取。

穩定幣正越來越多地由貸款支持。像 USDT 和 USDC 這樣的與美元掛鉤的穩定幣目前主要由美國國債支持。最初純粹的 1:1 工具逐漸發展到 90% 以上由美國國債支持。

因此，每當其他國家的人持有穩定幣時，他們間接地購買了美國債務。這種方式全球化了美國的「通脹稅」。美國穩定幣在全球的採用率越高------我們知道這個數字將達到數萬億------美國就越能更多的輸出其債務，並與美國以外的世界分擔其「損失」。

如果這確實是計劃的一部分，那麼這就回到了之前提到的去美元化的需求，而黃金作為一種價值儲存的安全替代品顯得非常重要。

3. 實物黃金短缺

另一個重要的點是，這次的黃金漲勢不僅僅是由無實物黃金或衍生品驅動的。如果你熟悉永續市場中當未平倉合約（OI）大於代幣流動性時的潛在空頭擠壓，那麼這就是類似的概念。

在 2025 年，COMEX 黃金期貨的未平倉合約通常有幾十萬張（每張代表 100 金衡盎司），而可用於交割的實物黃金總量僅為其中的一小部分。

這意味著任何時候對實物黃金的索取量都遠遠超過可交割量。這也是為什麼黃金交割時間從幾天延長到幾週的原因。這表明存在真正的實物需求（類似於現貨需求），而這些需求通常不會來自短期投資者，從而形成了結構性的價格底部。

4. 總體不確定性

黃金再次確認了其在不確定時期的避險地位。目前的美中競爭、貿易戰擔憂、美國國內動盪、美聯儲降息、美國經濟依賴 AI 基礎設施支撐、經濟不確定性等因素都導致全球對美元的逃離以及對黃金的投資。

在我看來，黃金主要會下跌的情況是當不需要避險時。以下條件需滿足，但短期內不會發生：

· 高就業率：美國經濟前景不佳

· 資金流向風險資產：股票並不便宜（儘管現在不算便宜）

· 政治穩定：美國需要對中國友好

· 利率上升，即資金成本增加：當前情況完全相反

由於特朗普的不可預測性，這些條件也可能迅速變化（或至少是相關的市場認知），因此需謹慎應對。

這對 BTC 意味著什麼？

信不信由你，今年迄今為止，比特幣兌黃金已下跌超過 25%。

我仍然認為比特幣尚未準備好成為「數字黃金」，儘管它在許多方面與黃金有相似之處，但每年它都在逐漸接近黃金（除了量子計算問題的解決方案仍不明確）。

然而，如果你嘗試購買黃金，你會發現實物黃金的價差非常高，所以它更適合買入並長期持有，而這並不好玩。因此，我認為散戶可能會選擇購買比特幣而不是黃金，但散戶的購買力相對於中央銀行來說較低。

比特幣如今與美國的政治關聯性非常高，這反而阻礙了其他中央銀行購買比特幣以實現去美元化的意願。據我了解，美國礦工現在占比特幣算力的約 38%，而美國實體（ETF、上市公司、信託和政府）控制著約 15% 的比特幣總供應量，並可能繼續增長。

所以，我不知道比特幣相對於黃金會發生什麼，但我認為短期內（直到今年年底）比特幣將繼續相對於黃金走弱。

我正在做什麼？

請不要跟隨我的操作，這不是投資建議。

做多比特幣主導率（BTC DOM）： 我認為去美元化對比特幣相較其他山寨幣的影響更大。隨著最近的「黑色星期五」暴跌，很明顯比特幣是唯一一個真正具有訂單簿流動性和買盤的資產，而比特幣主導率目前看起來正在上升趨勢中。如果我看到山寨幣表現良好，我可能會停止這一交易，但通常這是在比特幣創歷史新高之後，而這應該會進一步提升比特幣主導率。

做多黃金： 基本上就是購買紙黃金、賣出看跌期權或購買看漲期權。然而，「不是你的私鑰，就不是你的幣」的原則同樣適用於此。我可能只是持有一張無用的紙，但目前我對此沒有意見。

最後的想法

簡而言之，我認為由於上述結構性變化，黃金仍然是一個不錯的選擇，但如果短期內出現 20-30% 的回調，我也不會感到驚訝，這可能是不錯的長期買入機會，前提是上述的不確定性沒有消散。

此外，黃金即將觸及其相對於標普 500 指數（SPX）的阻力點，以及即將達到 30 萬億美元的市值，因此這兩個因素可能是潛在的局部頂部，你可能需要先等待，然後再進入 FOMO 狀態。

最後，這是我對黃金的另一種看法，作為一個快速結論，我認為黃金仍然有上漲空間：

· 如果美國經濟或全球穩定性不確定，黃金上漲

· 如果美國經濟或全球穩定性更加不穩定，黃金上漲

· 如果美國經濟或全球穩定性更加穩定，黃金下跌

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